国泰君安2016年宏观展望：凤凰涅槃 浴火重生
下面向大家报告一下，我们对后面整个中国经济、政策与资本市场的看法。所谓大势研判无非三个方面：经济、政策与市场。我先讲一下观点，后面讲逻辑。
关于经济的中长期发展阶段背景。我有两个看法，第一个，当前宏观经济的背景，是增速换挡和结构调整，这样讲也不一定完全准确，我们处在增速换档和结构调整的哪个时点？我们从快速下滑期进入缓慢探底期，未来相当长一段时间，中国经济是L型，经济结构内部将发生巨变，我们政策会作出变革。对于短期经济形势，我们认为，过去这一年，中国经济经历了快速的下滑，那么在现在我们认为中国经济相当大程度上接近底部，未来中国经济可能是L型，四季度可能会短期企稳，明年略下台阶后是L型。对于政策，政策是短期的宏观调控和长期的改革，宏观调控是宽货币，货币政策是为宏观转型提供环境，汇率我们认为短期能够稳住，但考虑到中国经济和货币政策周期跟美国不在一个轨道上，会出现阶段性的压力，当然这取决于我们做什么。但是中国的出路不在需求侧政策，中国的出路取决于供给侧改革。从对整个中国改革的进程观察来看，我们将从改革方案讨论准备期进入落地试点期，未来我们处在这样一个的阶段转化。后面大家可以期待，国企混改试点，自贸区，以及其他改革的试点推进，这个符合中国过去渐进式改革的基本思路。
那么对于大类资产，大家知道，前一段时间，我们在加大对A股的推荐力度，我们最新看法是这样的，目前股票市场核心两个特点，第一个是存量博弈，第二个前方有密集的成交区域，所以现在的风格，在高风险偏好的成长股，未来有没有可能会发生风格的切换，或者从修复行情往中期行情去演变呢？我认为核心要具备两个条件，第一个要有增量资金入市，才能够推动大盘。第二个，资金只是表象，核心是投资者预期发生变化，怎么能改变大众的心呢？我最近提出改革牛2.0，也就是说未来能够重新唤醒大家的风险偏好，可能是改革从方案的讨论期进入一个落地的攻坚期。对于债券市场我们还在方向性看多，但是它的空间我认为是有限的，可能进入下半场。房市总量放缓，结构分化。美元正在重启第二轮强势周期。大宗商品还有两到三年的底部盘整。未来留意四个潜在风险，海外美联储加息，新兴市场动荡，国内经济基本面和政策的不确定性。
责任编辑：Alice
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