内燃机再制造推进计划正式发布 概念股望爆发

富瑞特装：宏伟蓝图展开不仅仅是气瓶制造商

大气污染防治“国十条”更加确定对未来3-5年行业高景气的判断：过去一直强调天然气行业的高增长是来自于能源安全、环保以及经济性三个核心驱动因素。从目前来看，这三点核心驱动力都没有改变，并且今年9月份国务院出台的大气污染防治“国十条”更确定了来自环保需求的推动力，如其中提到有500万辆黄标车需要在2017年前彻底淘汰，北上广三大区域煤炭消费总量要实现负增长等。

LNG气瓶仅是公司业务布局的一环，多款储备产品明后年有望爆发：公司是整个天然气产业链中的解决方案提供商，气瓶制造仅是公司业务布局的一环。但见微知著，在大家一直担心竞争的情况下，公司牢牢占据50%以上市场份额，并且在价格缓慢下降情况下，依然获得毛利率的提升。那在行业景气继续向上情况下，对于气瓶单项业务明年取得50%以上增长非常有信心。而后续判断公司的小型液化装置、速必达(锅炉改气)、船用LNG、“油改气”等多款相对高壁垒的储备产品都将逐步爆发，也缓解气瓶单项业务给大家带来的担心。

海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰：公司已在全产业链布局，是国内LNG设备行业事实上的龙头，在这个基础上再提出了海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰。海外近期的伊拉克大单已经证明富瑞实力，而后续我们估计与瓦锡兰在船用方面的合作、与新奥在美国“油改气”方面的合作等都会有所突破。公司还在世界范围内寻找并购标的，整合相关资源，提高公司的竞争实力。而物联网战略将使公司从制造向后续的服务环节延伸，巩固富瑞产品的竞争力以及培育新的增长点。

维持之前盈利预测，预测公司2013-2015年EPS分别为1.83元、3.01元和4.49元。公司作为天然气产业链的核心推荐标的，短期因市场预期、估值过高而下跌，不改公司作为优秀企业以及最受益于天然气行业大发展的本质。在快速增长的行业内，机遇是无所不在的，现在市场担心的气瓶业务，不仅有点担心过度，而且也仅是公司未来业务布局的冰山一角，因此建议现价买入，提高目标价到100元，对应33X14PE。

天润曲轴：重卡高增长助业绩回升

公司三季报显示，营业收入11.6亿元，同比增长46.39%，归属母公司净利润为0.76亿元，同比增长44.04%，扣非后归属母公司净利润为0.68亿元，同比增长59.95%。EPS为0.14元，符合预期。公司预计2013年归属母公司净利润为0.83-1.02亿元，同比增长30%-60%。

受重卡销量增长及整车补库需求增加，促使公司盈利能力增长。2013年前三季度重卡销售56.7万辆，同比增长15.3%，三季度重卡销售23.4万辆，同比增长36.7%。三季度销量同比大幅增长，使得重卡行业盈利大幅改善。另外重卡厂商在2012年去库存较为彻底，今年库存回补也是拉动公司重型曲轴销量增长的需求之一。公司毛利率为21.85%，比去年同期提升3.05个百分点。毛利率增长主要是由于销量规模上升及一系列降本措施的实施所致。但期间费用率为14.32%，比去年同期增加1.37个百分点，主要是由于本期支付票据贴现利息较同期有所增加，导致财务费率上升1.06个百分点所致。

继续看好四季度重卡销量，公司作为上游配套企业将受益于终端需求回升。下半年铁路投资、棚户区改造、城市基础设施建设等方向成为投资的重点，宏观数据持续好转，重卡行业的悲观预期得到消除。我们认为公司作为重卡上游厂商，受益较大。另外公司连杆和轿车曲轴业务也会随着下游需求回升而增长。

维持公司“增持-A”的投资评级，6个月目标价7.7元。受益于重卡行业复苏、轿车业务快速发展以及工程机械曲轴的拓展，公司业绩在2013年将有较大幅度增长。预计公司2013-2015年的收入增速分别为31.2%、21.1%、19.9%，净利润增速分别为52.9%、46.5%、27.4%，EPS分别为0.17元、0.25元和0.32元。维持公司“增持-A”的投资评级，6个月目标价7.7元，对应PB约为1.4倍。

责任编辑：Eason