内燃机再制造推进计划正式发布 概念股望爆发

2013/11/22 10:05证券时报网

潍柴动力:毛利率环比提升未来行业景气有望恢复

公司销量与收入同比增速有较高成长:公司3季度重卡销售16.45万辆,同比增长37.11%。同时,公司3季度收入同比增长34.78%,这与销量的增长是较为匹配的。

重卡行业景气有所恢复,公司毛利率有所恢复:公司三季度毛利率为19.88%,同比增长1.0%,环比增长0.1%,体现出了公司经营业绩改善的趋势和迹象。另外,重卡行业经过了11、12年的低谷以及去库存,今年销量体现出了复苏的迹象。今年以来,重卡行业累计销售56万辆(同比+13%),我们预计未来随着房地产开工的回暖以及铁路等基础建设的复苏,未来重卡销量回暖有望持续。

公司主营业务依然处于行业领先地位:公司前三季度实现重卡发动机销售约30万台,对应营业收入433亿元(同比+20%),占国内重卡发动机市场约为40%,依然处于行业领先地位。未来,随着重卡行业的复苏,预计公司重卡发动机销量还有进一步提升的空间。

综合行业景气及公司情况,我们预计公司2013/2014/2015年EPS分别为1.96/2.34/2.78元。公司当前股价19.48元,对应13/14/15年10/9/7倍PE。未来伴随着新车型的投放,公司股价有进一步提升的空间,公司合理估值应为2013年13倍PE,对应目标价为25元,给予“买入”评级。

一拖股份:产品结构升级毛利率逐步提升

前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.62亿元,较上年同期减18.34%;营业收入为92.51亿元,较上年同期减3.32%。但Q3单季度营业收入为26.19亿元,较上年同期减9.00%,归属于母公司所有者的净利润为0.69万元,较上年同期增16.54%。

1-9月利润下滑幅度大于收入:主要因为1)毛利率虽然上升,但是期间费用率也在增加;2)合并收购长拖引起的坏账准备和商誉减值准备计提导致资产减值准备新增了8,761万元,比去年同期多出6,600万,对净利润影响较大。

毛利率上升1.47ppt,主要因为:1)结构调整,毛利率较高的动力板块收入上升,拖拉机里毛利较高的大中拖上升,低毛利小拖下滑;2)公司加强成本控制与管理,持续推进成本优化工程等措施。

展望全年,公司大中拖拉机销售有望超9.1万台的全年目标,但是结构有所调整,大型拖拉机全年销售低于4万台,主要由于1)全额购机补贴制度影响,2)新进入者增多导致市占率下降。中型拖拉机销量上升较快,全年有望超过5万台。我们预计前3季度大中拖销量近8万台。

公司仍处于整合期。公司今年合并的长拖亏损约3,000万元。今年上半年亏损2,346万元,全年预计长拖亏损约7,000万,公司合并亏损扭亏尚需时日。

拖拉机行业增速放缓,梯度更新是主要需求来源。拖拉机行业经过前几年的快速发展后,目前保有量超2,300万台,未来2-3年行业年均增速5%左右。需要结构中,小拖基本持平,中拖增速较快,大拖由于全额购机补贴的原因增速放缓。

向下调整了公司2013-14年的盈利预测-23%、-24.5%,净利润分别为2.85、3.06亿元,同比下滑18.3%、增长7.2%,EPS分别为0.29、0.31元。

对应当前股价,公司2013-14年A股P/E分别为30.5x、28.5x,H股P/E分别为14.6x、13.6x。市场对三中全会和明年一号文件的政策红利预期将是股价表现的催化剂,维持审慎推荐评级,H股目标价5.65港币,对应15.5x2013eP/E。

责任编辑:Eason

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中国一拖集团有限公司

中国一拖集团有限公司(简称中国一拖)是国家“一五”时期156个重点建设项目之一,1955年开工建设,1959年建成投产。新中国第一台拖拉机、第一台压路机、第一辆军用越野载重汽车在这里诞生。经过五十五年的发展,中国一拖已成为以农业机械、工程机械、动力机械、车辆及零部件为主要业务的大型综合性机械制造企业集团;拥有的“东方红”商标为中国“驰名商标”;累计为社会提供大中小型拖拉机、工程机械、动力机械等产品350多万台,向国家上缴利税60多亿元。2008年2月,经国务院国资委批准,中国一拖重组进入国机集团,翻开了新的发展篇章。面对日趋激烈的竞争环境,中国一拖集团有限公司以科学发展观为指导,加快结构调整和战略转型的步伐,努力把中国一拖建设成为跻身世界农业装备企业前6强、拥有自主知识产权和强大综合竞争力、倍受社会尊重的“一业为主、适度多元”的国际化公司。一拖(洛阳)工程机械有限公司,始建于七十年代,前身为机械工业部的重型军工企业,生产规模宏大,技术力量雄厚。九三年成立合资公司以来,凭军工技术的科研能力,不断开发出符合国情和市场需求的高性能价格比的工程机械产品。先后推向市场的有:轮式装载机、工业推土机、液压挖掘机三大系列数十个型号产品,其中东方红T100工业推土机被评为省优质产品。一拖(洛阳)建筑机械有限公司(原洛阳建筑机械厂)于1904年始建于上海,1954年为支援国家重点项目建设内迁洛阳。公司前身为洛阳建筑机械厂,已有百年历史,是中国第一台压路机的诞生地,也是我国生产压实机械和路面机械的大型专业化生产出口基地,在压实机械行业创造了多项“全国第一”。公司占地面积10余万平方米,现有员工1400余人,各类专业技术人员200余人,具备“洛阳”牌(“洛建机械”)系列压实机械、路面机械、土方机械、环卫机械等工程机械的研发和生产能力,年生产各种产品2500台。公司有雄厚的技术开发能力和生产制造能力,多次率先研制出一代又一代新产品并推向市场。在压实机械技术领域始终走在全国同行业的前列。80年代末,公司引进了德国宝马公司的BW141AD、BW217D、BW213D等振动压路机制造技术,经过消化、吸收和创新,对压路机产品进行了换代,推出了LSD系列全液压单钢轮振动压路机、LSS系列单钢轮振动压路机、LDD系列全液压双钢轮振动压路机、LGU系列三轮静碾压路机、LRS系列轮胎压路机。2000年以来,又相继推出了PY系列平地机、LCC系列垃圾压实机、冷再生机、滑移装载机等高技术产品。一拖(洛阳)建工机械有限公司是中国一拖集团股份有限公司下属的独立法人子公司,是以生产中小型(0.25~12T)压路机为主的专业生产厂。一拖(洛阳)神通工程机械有限公司成立于1983年5月,是中国特大型企业之一的一拖集团有限公司下属的子公司,以生产小型工程机械为主。公司生产的“东方红”小型轮式液压挖掘机、装载机产品吸收了国内外先进技术,使用可靠、工作效率高,得到了广大用户的肯定。目前公司生产的小型工程机械已形成三大系列,年生产规模达上万台,并获得省名牌产品称号。一拖(洛阳)搬运机械有限公司,主要生产东方红系列1-25吨内燃叉车、大吨位及集装箱专用叉车、1-3吨蓄电池叉车等20多个吨位、50多种机型、100多个品种的叉车系列产品以及专用工业车辆等其他产品。一拖(洛阳)叉车有限公司秉承50年工程机械设计精髓,根据国内外不同用户的需求,独立研发出多功能实用型搬运机械-东方红富通系列节能经济型叉车和矿用胶轮车、农用工程车和窑用叉车,拖拉机转向桥和转向机,形成了五大系列产品格局。
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