一季度经济图景:灰色基调下的宏观调控路径

“三驾马车”拉动上行

瑞银证券报告也持与刘元春相同的观点，认为经济已经释放出企稳和改善的初步信号，比如出口环比增速有所回升、PMI新订单上升、企业家信心也有所增强。此外，正如3月份强劲的新增银行贷款数据所反映的，政策放松或许已经开始。因此，预计随着信贷放松带动固定投资反弹，二季度GDP同比增速将会在保障房和基础设施的拉动下回升至8.5%。

站在“三驾马车”的角度，投资意欲率先“救驾”经济已经有迹可循。按照铁道部的规划，2012年安排的固定资产投资额度为5000亿元，其中基本建设投资4000亿元，机车车辆购置860亿元，原先大面积停工的项目中有不少正打算复工。

交通银行宏观分析师唐建伟认为，受资金来源紧张与季节性因素影响，一季度铁路固定资产投资大幅下降，交通固定资产也因公路建设投资萎缩而降幅明显，预计二季度随着资金来源改善和开工率上升，跌幅可能缩小。他表示，为了防止经济下行风险的扩大，以及推动提升实质性的惠民利民项目，政府可能会逐步加大在水利系统和灌溉工程、环保项目、城市基建、学校和医院、轨道交通、流通体系建设等方面的投资。

出口和最终消费也不乏新的支持政策。商务部4月26日颁布的《对外贸易“十二五”规划》中指出，保持出口退税、贸易融资和出口信用保险等外贸政策的基本稳定，稳定政策预期，增强企业信心。规范外贸经营秩序，保护企业合法权益。进一步改善通关、结算环境，加强进出口环节的收费监管，清理并逐步取消进出口环节的不合理限制。

今年开始，700多种进口商品的关税正式下调，其中包含很多生活消费品，据《每日经济新闻》记者了解，全国流通工作会议也将专门聚焦流通行业负担过重而导致的商品价格上涨问题，并且关于家俱及节能产品的新消费刺激计划也在紧锣密鼓制定之中。

涨跌背后重在转型

国家统计局综合司副司长王文波指出，从一季度数据看，工业数据、投资和外贸都出现好转，综合看来二季度是往上走的趋势。经济下降的风险总体可控，全年经济在一季度的基础上将平稳小幅回升。

工信部运行监测协调局监测处处长解三明称，一季度工业增加值11.6%的增速在正常区间，也是比较适宜的速度，“现在看来，一季度可能是筑底了，二季度将缓慢增长。”

中国投资协会会长张汉亚却提醒说，由于货币政策的滞后效应，从货币投放到原材料采购、设备安装、项目开工等需要一段时间，仅有投资还不算，还要等主体工程上马，因此即使基建投资反弹，二季度经济也难有起色。

祝宝良也判断说，二季度才是本轮中国经济周期性下跌的真正底部，预计GDP增速仅为8%。他认为，去库存周期仍将在二季度持续，并会抵消一定的政策刺激效果，到三季度时经济才能真正有所起色。

政策力度也将成为影响反弹高度的重要因素。尽管东部沿海许多地区一季度经济增速已经破“8”并逼近7%，但从这些地区的反应来看，依然是对转型的需求大于对速度的追求。浙江省相关负责人在评述该省一季度7.1%的经济增速时表态说，不能以速度论英雄，即便在这个增速上，也要更多力求转型，优化经济结构和产业结构。

刘元春认为，今年经济总体偏软，也不会出现类似四万亿那样的刺激政策，而是仍以预调微调为主，因此反弹力度不会太大。他分析说，以往刺激政策引发的高通胀等“后遗症”十分明显，决策层也更趋向于相信市场的自我调整和自我修复，8%左右的经济增速不仅在可控范围之内，没有硬着陆风险，而且还略高于今年GDP增速目标，经济回落本身也会为改革和结构调整创造更大空间，这也是决策层乐于见到的。

王建表示，中国目前的大问题是产能全面过剩，这是压抑投资需求不断下降的本质原因。中国经济的下行趋势不会改变，二、三季度经济增长虽然有可能仍在8%以上，但很难突破8.5%，个别数据反弹只能说明经济的下行曲线不是直线而是折线。

责任编辑：Eason