中国挖掘机械快速发展需要重视和解决的问题

从 2009 年初开始，在国家4 万亿投资刺激计划下，工程机械行业经历了连续三年的快速扩张期，然而从2011 年下半年开始，中央政府加强对经济的宏观调控，依靠投资拉动的经济增长方式逐渐向促进内需转轨，同时为了抑制通货膨胀，房地产、路桥建设等基建工程放缓或延迟，产品需求量大幅下降。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会数据统计，挖掘机销量自2011 年5 月以来已经连续十五个月负增长，尽管下滑幅度收窄，但市场形势仍旧很不明朗。各种隐藏在高速发展光环下的问题也逐渐暴露出来，重复建设、市场饱和、产能过剩，过度宽松销售政策引来的客户信用风险问题，过度依赖财务杠杠带来的企业现金流问题，非理性竞争带来的行业利润下降问题，以及产品结构重复亟待调整等，行业将在艰难和困境中度过此冬。

（一）制造商运营状况不容乐观

1. 库存量居高不下

“十一五”期间挖掘机行业得到前所未有的高速发展，经济危机后，国家“四万亿”投资更加带动了挖掘机制造企业投资扩产的热情，一部分从未涉足挖掘机行业的企业甚至非制造企业也纷纷进入市场。挖掘机市场“蛋糕”在不断做大的同时，也不断地制造泡沫。相比重复建设所造成的浪费，被错估的市场需求对企业和行业发展的打击更大。

自 2011 年以来挖掘机制造企业新增产能近15 万台，与原有产能相比几乎翻了一番，产能明显大于市场需求。开工不足引起的需求骤减直接导致企业产能不能有效释放，目前大量设备闲置，企业开工率不足1/3，据粗略调查统计，目前整机产品库存已近5 万台、零部件的库存量近2 万台，按一般销售情况来计算，即使企业不生产，当下库存量的消化至少需要6 到9 个月的时间。

2. 坏账风险和逾期债权风险加大

宏观经济和行业不景气时期，靠信用销售提振业绩，面临的最突出问题就是应收账款回收问题。根据行业内五家标杆企业上市公司2011 年年报及2012 年半年报数据显示， 5 家公司2011 年底应收账款合计较2010 年增长了94%，多家公司应收账款增长率在90%左右，部分公司应收账款增长率甚至达到148%，翻了一倍还多，相比较同时期30%左右的销售增长率，应收账款增长远超预期。到2012 年中期，多数公司应收账款增长超过50%，部分公司甚至超过100%，短短半年时间内，幅度增加之大难以想象。

图 13 五家挖掘机械上市公司应收账款总额变化图（数据来源：上市公司财务报表）

巨额应收账款一方面占用了公司的营运资金，加重了公司的财务负担，造成公司现金流紧张局面；另一方面，盲目的信用销售政策，增加了回款的不确定性，客户违约风险增加，坏账风险和应收账款到期不能收回的风险加大。

根据挖掘机械分会调研，在参加调研的20 家公司中，逾期率中位数为42%，最大值为60%，最小值为26%。逾期率小于30%的仅有3 家企业，逾期率在30%~40%之前的有7 家企业，逾期率在40%~50%的有8 家企业，逾期率在50%以上的有3 家企业。 

图 14 挖掘机械分会对厂家逾期率调研结果（数据来源：挖掘机械分会调研数据）