股市聚焦：工程机械六大概念股投资价值解析

柳工：2011年上半年销售点评

柳工 000528 机械行业

研究机构：国金证券 分析师：董亚光

公司公告2011年1-6月销售装载机、挖掘机等各类工程机械整机37，600多台，同比增长25%；1-6月，公司整机出口销量突破4，000台，同比增长81%，其中(6月)单月出口首次突破1，000台。2011年上半年公司实现销售收入约106亿元，同比增长30%。截至2011年6月底，公司装载机全球销售累计突破25万台。

受宏观调控影响，2季度单季增速放缓：虽然公司上半年收入同比增长约30%，但由于1季度公司实现收入为59亿元，则2季度收入约为47亿元，同比基本持平，增速明显放缓。主要原因是受调控影响，2季度公司的装载机和挖掘机等产品销量环比下降较快，同比增速迅速减少。

全年收入目标有压力：公司计划11年实现销售收入230亿元，上半年约完成全年目标的46%，我们认为在宏观调控没有明显放松前，公司产品需求仍会受到抑制，完成全年收入目标的难度较大。

出口增长迅速：近年来公司持续加大海外销售网络建设，即使在08年发生的全球金融危机期间，仍坚持对海外经销商的大力支持。上半年公司出口量已占总销量的10%以上，增速远高于国内市场，且出口产品以装载机和挖掘机等为主，随着海外市场的逐渐复苏，我们认为海外业务占公司销售比重将不断上升，未来将成为收入和利润的重要增长来源。

投资建议

如果公司3季度销量同比增速低于10%，我们可能会下调公司全年盈利预测；鉴于短期需求主要受到调控影响，我们看好公司中长期发展，维持“买入”评级。