工程机械的资本盛宴已经结束？

工程机械行业借助资本市场造富

资本市场的财富放大作用让许多行业内的创业者成为了亿万富翁，在工程机械行业的巅峰期2011年7月1日，三一重工以总市值1413亿元被英国《金融时报》评选为世界50 0强，而在同年9月，梁稳根被胡润百富榜和福布斯杂志双双评选为中国首富。三一重工、中联重科、山河智能以及后来上市的众多中小民营工程机械企业的创业团队在该时期大都身价过亿。

在受益于资本市场的同时，工程机械板块也给资本市场的投资者带来了丰厚的回报。工程机械10多年的高速增长在行业内制造了一批亿万富翁的同时也在资本市场制造了无数财富神话。以三一重工为例，自其2003年7月3日上市以来，10年中复权最高价与上市首日开盘价相比增长了35倍，如果以首发价计算，复权股价增长了53倍。中联、徐工、柳工的涨幅也都在10倍以上，如果近10年来你买了工程机械前四大上市公司任何一家公司的股票并且一直持有，你的收益率都会在10倍以上。

工程机械上市公司首发市盈率和最新市盈率比较

工程机械板块的巨大涨幅也曾让二级市场投资者赚得盆满钵满，广发基金、易方达基金、博时基金、南方基金、银华基金、国泰基金等大基金公司都曾在工程机械板块上大赚过多次。三一重工、中联重科、徐工机械和柳工在过去10年里的很多时间都是基金公司的重仓股。仅2010年三季度一个单季，基金公司在三一重工一只股票上的账面盈利就超过39亿元。即使在工程机械板块股票市值蒸发过半的今天，你依然可以在三一、中联、徐工、柳工的前十大股东中找到基金公司的身影，各种原因中除了基金本身要求必须的配置之外，就是一些曾经在工程机械板块尝到过甜头的基金依然恋恋不舍。

私募股权投资（PE）是企业上市前的一种直接融资方式，工程机械行业的高增长也使得参与其中的PE投资者获利丰厚。其中最有影响力的当属联想弘毅投资中联重科的案例，20 06年弘毅以4.06元/股的价格、2.22亿元的出资额参与中联重科的股改，到2012年定点复权时股价达到了149 ~191元，平均获利倍数超40倍。另一个案例是基石资本投资山河智能。

2004年4月，基石资本以4倍PE的估值向山河智能注资3000万元，到2006年底，山河智能成功上市，按照解禁日收盘价回报倍数超过50倍。

图2 近10年工程机械上市公司股价最高增长倍数