野蛮生长时代的终结—2012年工程机械年报评析

应收资产暴增背后

从几家公司的财务报表可以看出，近年来工程机械主要上市公司总应收款占营业收入比重稳步提升，2011年和2012年更是急剧上升，行业累计应收款占营业收入比重达到了创纪录的39.51%（见图12），其中徐工机械、厦工股份和山河智能更是超过50%（见表2）。

图12 工程机械类上市公司应收款类资产占收入比重逐年提高

表2 应收款类资产占销售收入的比重逐年提高（%）

单纯的“应收账款”这个科目还不足以代表应收资产的急剧增长趋势，因为上市公司可以通过融资租赁将“应收账款”转化成“长期应收款”和“一年内到期的长期流动资产”。这两个项目的和基本上代表了上市公司所做融资租赁的规模。当上市公司通过上市公司以外的公司进行融资租赁时，这两个科目则不会出现在上市公司财务报表中，只出现在融资租赁公司报表中，不管出现在哪里，这两个项目均不同程度代表了公司没有现金支撑的营业收入，也就是存在不能收回现金风险的营业收入。