野蛮生长时代的终结—2012年工程机械年报评析

前三甲豪取行业九成利润

经过近10年的发展，我国工程机械制造企业逐步由专业走向综合，主流厂家都在进行横向一体化，由单一产品制造走向全系列产品的制造，开始出现龙头企业赢者通吃，中小企业日趋艰难的局面。2012年年报显示工程机械行业逐渐浮出三大寡头鼎立之势，三一重工、中联重科和徐工机械营业收入和净利润都远远超越后面的跟随者（见图5~图7）。

比较过去10年各家公司营业收入和净利润所占份额（见图8、图9）我们发现，前三家公司三一重工、中联重科和徐工机械营业收入和净利润份额快速上升。其营业收入在11家主要整机公司中占比从2003年的36%提高到2012年的74%，净利润则从2003年的46%上升到2012年的94%；而柳工、山推股份、安徽合力、厦工股份、华菱星马加上后来上市的山河智能等8家公司2012年营业收入占比26%，净利润占比不足6%，可以毫不夸张地说，近两年工程机械行业的利润几乎都被前三家公司赚去了。

图5 2012年工程机械类上市公司营业收入和净利润情况

图6 2012年工程机械上市公司营业收入份额

图7 2012年工程机械上市公司净利润份额

图8 过去10年工程机械上市公司收入份额变化

图9 过去10年工程机械上市公司净利份额变化

工程机械行业集中度日趋提高的原因之一是近10年来的高速发展产生了三一、中联和徐工等销售规模超百亿的大企业，而大企业在资金实力、政府关系和战略执行力等方面都具有小企业无法比拟的优越性，在研制和推广新产品时初期实施大投入不盈利的战略，大大提高了新产品新市场的一次性沉没壁垒，大部分小企业没法参与竞争。

同时，资本市场的放大作用也使行业集中度的提高加速，行业内龙头企业借助资本市场融得了巨额资金，使其规模和战略优势得到放大。次贷危机后，部分企业凭借在资本市场募集的巨额资金在行业寒意渐浓时推行其他企业无法支撑的激进营销策略，对市场进行“扫荡式”的收割。使得那些资金实力较弱的企业只能将市场份额拱手相让。

最后就是按揭贷款和金融租赁等金融手段对销售的助力作用。充沛的资金为其产品销售的金融支持提供更大的操作空间。2010年以来融资租赁在工程机械销售中使用的比例飞速提升。龙头公司纷纷成立自己的融资租赁公司为客户提供融资租赁的销售方式。如果说2009年以前，各公司的融资租赁还只是战略布局，那么2010年以来，融资租赁则已经进入了实战状态，2011年以来则开始随着竞争的白热化而进入爆发增长时期，2012年则达到了白热化。