海南将建首批遥感无人机基地 工程机械股受益

海南省日前表示，将全方位推进无人机基地建设。目前，海南省无人机基地项目正在做前期准备工作，年内有望启动。无人机概念有望再度受到市场关注。

海南省将建设全国首批遥感无人机基地

海南日报5月1日报道，经过一周运行，对在儋州白马井和洋浦附近海域遥感无人机成功试飞的数据，4月30日已处理完毕。这为海南省推进全国首批无人机基地建设奠定了坚实基础。今年4月17日至18日，由国家海洋局海域使用动态监管中心提供的两架无人机，首次在儋州白马井和洋浦附近海域开展了海域遥感试飞。

海南省海域动态监管中心相关技术人员透露：在遥感无人机试飞成功与数据处理完毕的基础上，下一步海南省将全方位推进无人机基地建设。基地建设内容包括场地、地面指挥车系统、飞行器软硬件等。目前，海南省无人机基地项目正在做前期准备工作，年内有望启动。目前，全国第一批开展海域遥感无人机监视监测基地建设的省份只有3个，为海南省、辽宁和江苏。

去年，国家海洋局海域无人机遥感监视监测试点在江苏通过审查验收，曾一度促使市场内的无人机概念遭到爆炒，此次海南确定建设无人机基地的消息，或将再度令相关概念股受到关注。上市公司中，中海达、山东矿机、中航精机、贵航股份、山河智能等均涉足无人机领域。

个股点评：

山东矿机:煤机行业前景堪忧，进军无人机谋转型

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：左志方 日期：2013-03-29

事件1:公司发布2012年报，报告期内实现营业收入16.14亿元，同比减少2.88%;利润总额。0.57亿元，同比下降67.46%;归属于母公司所有者的净利润0.45亿元，同比下降68.60%，摊薄每股收益0.08元，低于我们之前的预期。事件2:拟出资4100万元，与珠海星宇航空技术有限公司张涪生高级工程师合资组建无人机制造公司，公司控股82%。事件3:拟出资5600万元，与中科院工程热物理研究所合资组建航空发动机制造公司，公司控股70%。点评:三项费用大幅上升提高公司成本，资产减值损失增加使公司业绩雪上加霜。由于2012年煤机行业整体低迷，公司加大销售力度，开发新产品，加大融资力度，导致公司三项费用同比增加26.86%;另外，内蒙古柏树坡煤矿转让款的延期支付导致大幅度计提资产减值准备，资产减值损失同比增加513.27%。考虑到政府补助导致公司营业外收入增加308.74%，因此，扣除非经常性损益之后的净利润仅为2162.49万元，大幅下降84.3%，显示出以中小煤炭企业为主要客户的公司受到了较大的冲击。在煤炭需求不足，煤矿企业投资计划缩减的背景下，我们预计煤机行业在2013年依然会处于艰难的境地，公司将会遇到比较大的挑战。

进军航空领域，积极谋求转型，但是不确定很强。根据珠海星宇航空技术有限公司的公开资料(公司网站)，珠海星宇航空技术有限公司已经具备多个型号小型无人机的制造技术，此次公司与张涪生高级工程师的合作，如果能够顺利进行，按照公司预期的2013年底完成5架无人机平台的建设目标和完成首飞试验的可能性较强。另外，公司拟与中科院工程热物理研究所合资研发的航空发动机主要是配套某型号的无人机，目前无法判断项目的前景。我们认为，在煤机行业低迷的情况下，公司拟投资9700万元，进入无人机和航空发动机制造领域，是一次比较大的转型尝试，但是未来的不确定性很强。

盈利预测:鉴于对煤机行业的悲观预期，并且不考虑无人机和航空发动机的影响，我们调低公司的盈利预测，预计13-15年每股收益分别为0.16(-53%)、0.19(-55%)、0.23元，维持公司“增持”评级。

风险因素:煤炭价格继续下跌;无人机项目进展低于预期。

山河智能:业绩符合预期，2Q收入降幅扩大

类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：吴慧敏 日期：2012-08-29

中期业绩处于预告期间下沿:

山河智能公布中期业绩，营业收入11.8亿元，同比下降40.7%;由于期间费用的刚性支出和财务费用的增加，净利润大幅下降79.6%，处于预警区间的下沿(-60-80%)。同时，公司预告1-9月份净利润降幅为-60~90%。

地产投资下行影响显现，2Q收入降幅扩大:受商用地产投资加速下行的影响，二季度公司主打产品桩工机械销售出现大幅下降，同时挖掘机、凿岩机械等品种仍在底谷徘徊，2Q公司收入降幅扩大至48.4%。新产品煤炭综采设备和起重机械开始放量，上半年分别贡献收入约5400万元和1700万元。

毛利率结构化提升，期间、财务费用率大幅上升:由于桩工机械板块中低毛利的静力压桩机需求萎缩较快、高毛利的旋挖钻机比重上升，公司二季度综合毛利率环比提升2.2个百分点至28.4%。但另一方面，新产品的推广、常规的营销投入以及人工成本上涨使得销售和管理费用支出较为刚性，无法得到摊薄，1H期间费用率同比大幅上升4.3个百分点。

同时，短期借款的上升导致财务费用激增，进一步压缩利润。

挖掘机复苏迟缓，桩工机械继续探底:二季度以来基建投资的缓慢回升致使挖掘机行业复苏时点一再推后，3Q市场仍在筑底的状态。预计四季度开始基建投资有望加速上行，拉动挖机销量触底回升，有望出现恢复性增长。但另一方面，在房地产新开工不断下行的条件下，公司桩工机械业务尚处于探底的过程中，短期内不宜乐观。

盈利预测:

由于行业复苏慢于预期、费用支出高于预期，我们在中报后分别下调2012年和2013年盈利预测47%和32%至1.08和1.48亿元，对应EPS0.26和0.36元。

估值和投资建议:

我们下调盈利预测后，当前股价对应2012、2013年市盈率分别为26.2和19.0倍，相当于工程机械龙头企业不具有吸引力。我们强调工程机械行业未来将进入“大而强”的时代，公司作为细分行业龙头将面临更多压力和挑战。

同济科技:股权转让公司实现较大收益

类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相建筑业组 日期：2009-11-09

2009 年1-9 月，公司实现营业收入10.41 亿元，同比增长47.93%;营业利润0.53 亿元，同比增长94.15%;归属母公司所有者净利润0.41 亿元，同比增长98.93%;基本每股收益 0.13 元。

期间费用率下降、投资收益上升是营业利润大幅上升的主要原因。公司业务主要是设计及施工、房地产、旅游饮食服务等。报告期内公司实现毛利率17.22%，同比下降4.75个百分点。期间费用率10%，同比下降3.61个百分点，其中销售费用率同比下降2.01个百分点。投资收益0.23亿元，同比增长88.49%，主要由于三亚同济科技园有限公司股权转让收益以及联营企业投资收益增加所致。

子公司股权转让，公司实现较大投资收益。报告期内公司控股子公司上海同济科技园有限公司与三亚源泰置业开发有限公司签署《股权转让协议》及《债务代偿协议书》。三亚源泰以0.1亿元受让科技园所持三亚同济科技园有限公司全部股权，同时代三亚同济科技园有限公司偿还对科技园的全部债务。7月27日股权转让完成了过户手续;8月3日科技园收到全部的股权转让款、借款本金及利息。此次转让，科技园产生投资收益940万元，其中股权转让收益240万元，长期投资减值准备冲回700万元。

共同出资设立酒店管理公司，公司或逐步开展酒店管理业。报告期内，公司与同济大学建筑设计研究院有限公司共同出资成立了上海迪顺酒店管理有限公司，公司出资2500万元，占其股权比例的25%。10月16日，为了盘活存量房产占用资金，公司拟将同级联合广场D楼以约2.4亿元的价格一次性整体出售给上海迪顺酒店管理有限公司。

盈利预测及评级。我们预计2009-2011年EPS分别为 0.16元、0.18元、0.20元，以2009年10月31日8.44元的价格计算，公司的动态市盈率分别为52倍、47倍、42倍，维持“中性”投资评级。

风险提示:毛利率下降带来的风险;公司逐步开展酒店管理业务存在的风险。

中航精机:航空产品支持业绩持续增长收购及融资提升

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林 日期：2013-04-25

投资建议

我们预计公司2013年和2014年每股收益分别为0.60元和0.72元(不考虑增发的影响)，动态市盈率分别为24倍和20倍，估值在军工股中处于较低水平。由于未来有进一步整合机电公司资产的潜力，投资价值有进一步上升空间。我们认为公司的合理估值为25倍-30倍，维持“推荐”评级。