长沙8292亿元样本：地方版“4万亿”启动？

“4万亿”的效应

地方版“4万亿”可以避免产能过剩问题恶化。长沙市投资规划中，产业项目投资仅占总投资规模的16%，其他项目分别是功能区开发、基础设施建设和城镇化项目。中国大部分城市的基础设施建设可以缓解“去房地产”导致的产能过剩，类似长沙的政策被中央叫停的概率较低。

如果长沙样本推广到全国各地，是否会导致更严重产能过剩?如果答案为是，则地方刺激政策迟早会被叫停。

总结分类长沙的项目后我们发现，产业项目投资仅占总投资规模16%，其他项目分别是功能区开发、基础设施建设和城镇化项目。长远来看，后三类项目并不造成产能过剩问题。对于广大的中西部而言，城市基础设施建设和城镇化建设仍有较大空间，其核心问题是投融资体制问题。

其结果是，中国的基础设施投资增速还将稳定加速。这是中期内稳定需求、缓和中国经济“去房地产化”实际有效措施。考虑到出口和消费增速低位企稳，基础设施建设将是中国经济“短期反弹、中期平稳”的可靠保证。

从更长的维度看，中国的消费升级和城市化进程仍没有结束，需求增长的内在动力较强。当前正在进行的结构转型，一方面是去房地产、去重化工业，另一方面是从消费入手，培育新的经济增长点。两方面动力的此消彼长很难形成时间上的一致，而地方基础设施建设提供很好的缓冲。无论是短期还是中长期，地方版的“4万亿”值得期待。

而此外，其他地区稳增长政策陆续出台，这似乎在证明联想的可靠性。

宁波市。7月20日，据宁波政府网消息，宁波市政府关于推进工业经济稳增长调结构促转型的若干意见。政策内容包括减税、降低中小企业成本、鼓励重大工业项目建设、强化区域业绩考核。

南京市。7月23日下午，南京市政府召开新闻发布会，发布《市政府关于进一步扩大内需拉动消费的若干意见》，出台一系列扩大内需、拉动消费的政策，涵盖投资拉动、房地产消费、汽车消费、旅游休闲消费、文化体育娱乐消费、教育消费、健康消费、会展消费、节假日和新型方式消费以及绿色消费等10个方面。

贵州省推出《贵州省生态文化旅游发展规划》，具体将于8月份公布，计划投资2万亿元~3万亿元，涉及10个国家级重大项目、50个省级重大项目、200个省级重点项目。

因此，虽然中国大部分城市的硬件基础设施并不是发展的短板，但类似长沙市的投资项目也不至于恶化产能过剩问题。联系到高层一系列的政策表态，除非跟随者政策变形，我们并不认为类似长沙的政策动作会被中央叫停。