【D1CM视界】云开雾散 中国工程机械市场回归理性！

【第一工程机械网 观点】回顾近年来中国工程机械行业发展，受“五年计划”、四万亿投资计划影响，整个中国工程机械行业周期表现出一定的波动性。可以简单总结为：走过跌宕起伏，历经大浪淘沙，方晓云遮雾暗。中国工程机械市场经过工程机械上一轮完整周期的洗礼，严格的信用销售政策(首付比例20%-30%以上)和健康的经营现金流体现了主机企业对市场周期的敬畏，中国工程机械市场稳中向好、已回归理性。根据CME预估，2021年1月，挖掘机(含出口)销量同比增长约106%，其中国内增长约112%，出口增速约60%。2021年，根据天风证券测算，按照销量增速预期排序，泵车>起重机>挖掘机，液压件国产替代有望全面推进。

云开雾散 中国工程机械市场回归理性

预计2021年挖掘机销量保持高位震荡，乐观/中性/悲观假设下，预计挖机销量为35.7万台/33.8万台/32.2万台，同比增速为10%/8.7%/7.4%;

伴随海外疫情逐步缓解，出口有望高增长。乐观/中性/悲观假设下，2021年挖掘机出口销量增速均高于内销增速和行业整体增速;

更新需求有所下降，但仍是内销的重要组成部分。根据测算，预计2021年更新需求约为9.87万台，乐观/中性/悲观情形下占内销的比例均超过30%;

小挖机器替人效果加速显现，小挖销量中，约为20%来自于更新需求，80%来自于新增需求(替代人工);同时中挖更新需求占内销的比例超过了70%，这意味着部分中挖流出了市场，寿命到期后并没有转化为销量，可能的原因包括地产政策不明朗、部分中挖应用场景被小挖和大挖替代等。

挖掘机保有量模型测算结果汇总（单位：万台）

预计2021年汽车起重机同比增加3%-13%，乐观/中性/悲观假设下，汽车起重机销量6.4万台/5.9万台/5.4万台，同比增速13%/8%/3%；

预计2021年泵车销量同比增加50%-30%，乐观/中性/悲观假设下，泵车销量1.39万台/1.24万台/1.1万台，同比增速24%/18%/11%；

更新需求仍是销量的重要组成部分，且汽车起重机和泵车的更新节奏滞后于挖掘机。根据测算，预计2021年汽车起重机更新需求约为2万台，乐观/中性/悲观情形下占内销的比例均超过35%，泵车更新需求为8559台，乐观/中性/悲观假设下占销量的比例均超过60%，汽车起重机和泵车的更新需求占比均高于挖掘机保有量模型下的对应测算结果。

2019年全球挖掘机销量分布

除中国外，国产挖掘机海外市场占有率不足8%，“一带一路”锁定全球范围内对工程机械需求旺盛的亚非欧市场。尤其“一带一路”沿线国家挖掘机年均需求约为9.6万台，且国产品牌在“一带一路”沿线具备天然优势，龙头企业经销商网络经过几年布局，目前逐渐步入收获期，有望实现出口量的迅速增长。

主流挖掘机厂家销量（含出口）与市占率变化（台）

行业结构来看，挖掘机国产化率和行业集中度持续提升。2020年前三季度，国产挖机市占率高达69.03%，环比2019全年提升近6%，欧美挖掘机、日本挖掘机和韩国挖掘机市占率分别为14.14%、8.02%和8.82%，环比2019全年分别下降1.37%、下降3.29%和下降1.17%。行业CR4占比60.54%，CR8占比81.22%，较2019年分别提升0.98%、0.91%，行业集中度提升趋势日益明显。

国产挖掘机市占率持续提升

国产挖掘机行业集中度持续提升

国产替代进口加速的原因，分析如下：1、国产加速提高市占率主要在2011年之后开始加速，主要源于小挖需求更强、国产主机厂首先攻克了小挖的技术难点，而后逐渐往中大挖渗透；2、零部件的国产化、甚至大量自制，由此带来成本持续下降，国产主机厂因此有更多降价空间；3、主机厂和渠道的规模效应双双提高，可以迅速降低成本；4、外资品牌对需求的错判，可能导致产能储备和库存调节方面落后于国产，错失机会；5、深耕多年，国产四强的“品牌力”提升，其中供应商的服务能力业至关重要；6、中美贸易摩擦后，国内客户更加重视供应链安全、国产品牌的市场空间进一步打开，尤其矿山采掘的国产化将加速。

全球主要液压件企业业务布局梳理

除主机外，核心部件国产化也是发展的重中之重。液压件是工程机械核心部件之一，产品技术壁垒高、价值量大。与川崎、力士乐等外资相比，国产液压件性价比优势名明显，伴随工程机械竞争白热化，通过核心部件国产化降低成本迫在眉睫。

2019年国内挖机液压件(含油缸)市场空间近200亿元，预计常态需求为150-200亿。2019年国内挖掘机销量合计208,957台，其中小挖127548台，中挖51518台，大挖29891台，对应液压件市场空间接近180亿，若考虑挖掘机销量波动，预计国内挖掘机液压件稳态需求为150-200亿元。全球挖掘机液压件市场空间为400亿以上，“一带一路”锁定全球范围内对工程机械需求旺盛的亚非欧市场。海外(不含中国)挖掘机市场容量约为35万台，按均价7万计算，全球液压件市场空间有望达400亿元以上。

数说“十三五” 见证工程机械行业梦想与荣光

站在2021年的新起点回望，"十三五"期间，工程机械行业不仅回顾理性，更是把创新发展摆在核心位置，把协调发展作为内在要求，把绿色发展作为重要着力点，把开放发展作为必由之路，把共享发展作为立足点，我国工程机械行业整体创新能力显著提高，发展质量大幅提升。

回首过往，皆为序章；所期将来，皆是可盼！基于此，第一工程机械网梳理了工程机械行业近五年的数据，希望用数字来复盘"十三五"期间行业的发展历程。而复盘的重要意义在于，更清晰地把握市场脉搏，时刻胸有成竹。（部分内容来自天风证券）

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