厦工机械股份有限公司增发A股网上路演公告

2012/12/19 08:55第一工程机械网

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（二）项目的市场前景分析

1、我国工程机械行业概况及发展趋势

工程机械产业是投资驱动型产业，受国内外投资结构和投资方向的影响较大，产业发展和宏观经济形势相关。

自2003年以后中国经济保持强劲的发展态势，连续多年以两位数的速度增长，尽管2008年受到金融危机的影响，我国GDP仍然达到9%以上的增长率。2003-2008年，我国工程机械行业收入由1,036亿元增长至2,773亿元增长了1.68倍。国际金融危机发生后，面临国际国内严峻的形势，为保持我国国民经济平稳较快发展，防止大起大落，国务院实行了积极的财政政策和适当宽松的货币政策，出台了扩大内需的10大措施，加快重大基础设施建设，加快大型工程（包括公路、铁路、机场）建设，支持重点结构调整和灾后重建工程，给我国工程机械发展带来大好机遇。2009年，我国工程机械行业销售收入3,157 亿元，跃居世界首位。2010年，受宏观政策释放效应影响，工程机械行业呈放量式增长，全行业实现销售收入4,367 亿元，同比增长38%。2011年，受信贷紧缩、投资放缓、房地产业宏观调控力度加强以及国内外大宗商品价格不断上涨等不利因素影响，工程机械行业增速放缓，但全年仍实现销售产值5,792.26亿元，创造了历史高位。

未来我国国民经济将持续稳步增长，固定资产投资规模不断加大，“十二五”期间，全社会固定资产投资规模预计年增长在20%左右。长期来看，我国工程机械行业仍将保持良好的发展态势。主要表现在：

城镇化率不断提高：人均GDP在3,000至10,000美元之间城镇率增长是最快速的。预计2010-2015年我国城镇化率分别为47.7%、48.8%、49.9%、52.3%和53.5%，根据数量回归方程测算，将带动2010-2015年新增投资量分别为6,774.8亿元、9,120亿元、11,542.8亿元、16,022.5亿元、20,544亿元和26,602亿元，累计带动新增投资额达90,606亿元。1

1资料来源：中国工程机械工业协会.《2011年上半年及全年工程机械行业运行分析预测》

基础设施建设：铁路建设方面，根据铁道部2008年10月调整的《中长期铁路网规划》，到2020年我国铁路建设投资总规模将突然5万亿元，铁路运营规模将在现在基础上增长50%左右。其中，2010年至2015年，新线投产达到2.6万公里，到2015年底，我国铁路营业里程将达到11万公里以上，其中客运里程将达到12万公里以上。我国人均铁路长度为9cm，是美国的十分之一。因此，未来我国铁路建设仍具有巨大的空间。公路建设方面，《国家高速公路网规划》规划到2020年要建成总规模达8.5万公里的7条首都放射线、9条南北纵向线和18条东西横向线的国家“7918网”工程建设，其中新建高速公路4.4万公里，预计新增建设资金达2万亿元；《综合交通网中长期发展规划》规划到2020年国家公路网将达到300万公里，新增70万公里，预计新增投资达5万亿元。城市轨道交通建设方面，目前在中国40多座百万人口以上的特大城市中，已经有30多座城市开展了城市快速轨道的建设或建设前期工作。国务院批准22座大城市轨道交通网规划方案，至2016年我国将新建轨道交通线路89条，总建设里程为2,500公里，总投资8,820亿元。中国已成为世界最大的城市轨道交通建设市场。机场建设方面，根据国务院批准的《全国民用机场布局规划》，到2020年我国民航运输机场总数将达到244个，新增机场97个，形成北方、中南、西南、西北五大区域机场群。2010-2020年我国在建和待建的机场共计有78个，其中在建机场16个，待建机场62个。初步匡算，需要静态投资4,500亿元。水利建设方面，2011年中央一号文件《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》提出我国将从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设。据中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文对一号文件的解读，未来十年我国水利投资将达到4万亿元。

房地产建设：虽然当前我国房地产行业受价格高企、宏观调控影响而放缓投资节奏，但从国际经验看，未来五年我国居民的住房消费有很大空间。根据世界银行的研究，住宅需求与人均GDP有着密切的联系，当一个国家人均GDP在1000-4000美元时，房地产进入高速发展期；当人均GDP进入4000-8000美元时，房地产进入稳定快速增长期。根据国家信息中心预测，未来五年人均住房面积将每年递增2%左右，到2015年达到33.7平方米，城镇人口将达到7.14亿人，新增住房总量达10.18亿平方米。另外，保障性住房建设也给工程机械带来一定市场，全国住房城乡建设工作会议指出，2012年全年保障性住房开工总量不低于700万套，竣工的保障性住房总量为500万套。“十二五”期间，全国保障性住房规划建设3,600万套，覆盖面达到20%。

除此之外，中国工程机械在中低端产品方面具有性价比优势，在大型高端产品方面也在不断取得进步。近年来，我国工程机械产品出口业务发展迅速，出口产品以装载机、汽车起重机、叉车为主，出口地区以俄罗斯、中东、非洲为主，2009年出口额为77.1亿美元，2010年，出口额为103.4 亿美元，比上年增加34.2%，2011 年，出口额上升至149.24 亿美元，涨幅52.71%。中国工程机械协会预计，“十二五”期间，国际市场对我国工程机械产品的需求将进一步增加，预计到2015年，我国工程机械产品出口额将达到260亿美元，成为国际工程机械的出口大国之一。

国内需求继续上涨和海外市场持续扩张为我国工程机械发展提供了良好前景，根据《工程机械行业“十二五”发展规划》，2015年预计全行业实现销售收入9000亿元人民币左右。

2、挖掘机行业概况及发展趋势

（1）我国挖掘机行业高速增长

挖掘机产品主要用于各种工程建设项目施工中的土石方开挖工程。随着我国国民经济的发展，挖掘机在公路交通、铁道建设、石油化工、矿山开采、城市乡村建设等工程项目中已经成为首选工程施工机种。

“十五”、“十一五”期间，我国挖掘机市场呈现高速发展的状态，从2001年8,087台到2010年169,973台（含轮式挖掘机），净增21.02倍，已占据全球市场总量的一半2。2011年受宏观经济环境影响，挖掘机销售增速有所放缓，但全年仍实现销量178,352台，创历史高位。目前，挖掘机已成为中国工程机械行业增长最快的品种，有着举足重轻的地位。

2资料来源：《公路建设与养护》2011.1 P37

（2）产品替代给挖掘机带来巨大的增长空间

我国是一个发展中国家，在辽阔的土地上正在进行大规模的经济建设，需要大量的土石方施工机械，而液压挖掘机是最重要的一类土石方施工机械。据有关专家估算，全世界各种施工作业场所约有65%～70%的土石方工作量是由挖掘机来完成的。从经济性考虑，完成同样的土石方施工量，采用挖掘机作业消耗的能量最少，装载机次之，推土机能量消耗最大。购买一台挖掘机虽然一次性投资比装载机、推土机要大，但投资回收期短，是资金回收率较高的设备。

在世界成熟的工程机械市场上，挖掘机与装载机的市场销量比例基本处于一个稳定的状态，2009年，美国挖掘机和装载机的比例是4.8：1，日本挖掘机和装载机的比例是2.4：1，而中国挖掘机和装载机的市场比例为0.8：1。中国工程机械协会初步预计未来中国市场挖掘机和装载机的市场比例会稳定在1.5：1或更高，因此在中国挖掘机存在着一个产品替代带来的额外市场增量空间。3

3资料来源：《工程机械文摘》2011.1 P30

（3）外资品牌市场份额下降，给国产品牌发展带来空间

截止到2011年底，我国共有挖掘机主机制造商60余家，主要分为欧美系、日系、韩系和国产四大系列。欧美系品牌制造商主要有卡特彼勒、沃尔沃、阿特拉斯和利勃海尔等。日系品牌制造商主要有小松、日立建机、神钢、住重中骏等。韩系品牌制造商主要有斗山中国、现代江苏、现代京城等。国产品牌制造商主要有三一重机、玉柴、柳工、福田雷沃、山重建机、厦工、力士德等。

上世纪九十年代中期以来，外资品牌挖掘机在国内市场占据主导地位，本土品牌的市场占有率一直比较低，最低时不足5%。经过十多年的努力，随着以三一、玉柴、福田为代表的中国本土品牌的崛起，外资品牌的市场占有率有所下降，国内市场逐步进入产业整合期，到2009年，本土品牌的市场占有率已经达到25%以上。根据中国工程机械商贸网对四大系列26家挖掘机制造商调查显示：从2011年的销售情况来看，国产品牌份额进一步扩大到40.10%，较2010年份额提升接近11个百分点；日本品牌下降至28.55%，较2010年份额下降接近6.84个百分点；韩国品牌萎缩至19.10%，比2010年减少5.22个百分点；而欧美系表现相对平稳，维持在12%左右4。外资品牌市场份额下降，国产品牌市场份额提升将对我国本土厂商发展带来巨大的市场存量空间。

4资料来源：《2011年中国挖掘机市场监控分析及预测报告》

3、本项目市场前景分析

本项目发展4t～50t级系列履带液压挖掘机，项目达产后，公司的挖掘机产能将提高12,000台，由目前的3,000台提高到15,000台。本项目是公司管理层基于对工程机械市场前景判断和公司总体发展战略规划需要提出的。

（1）挖掘机是近年来销售增速最快的工程机械产品，具有广阔的市场空间

详见：本节“二、（二）1、我国工程机械行业概况及发展趋势”及“二、（二）2、挖掘机行业概况及发展趋势”。

（2）公司挖掘机业务发展迅速，产能较小成为业务发展的瓶颈

厦工生产的挖掘机具有工作效率高、燃油耗低、价格相对便宜、性价比高、有比较完善的营销服务网络等优势，并且公司已经具备了扩张挖掘机业务的技术储备和营销渠道。从2005年卖出第一台自有品牌挖掘机以来，公司挖掘机业务迅猛增长，2010年公司挖掘机销售已达2,324台，近五年复合增长率高达125.3%，远远高于行业平均水平，也远高于所有竞争对手。2011年工程机械全行业增速放缓，全行业挖掘机销量仅实现4.93%的增长，而公司当年挖掘机销售3,268台，同比增长40.62%，远高于市场平均增长率。

但由于公司2011年非公开发行股票募集资金未能及时、足额到位，公司的挖掘机15,000台技改项目未能如期推进，产能较小已经成为公司挖掘机业务发展的瓶颈。

报告期内，公司的挖掘机的产能、产量、销量、产销率情况如下：

截至报告期末，公司的挖掘机产能利用率已高达116.80%，处于严重超负荷生产状态，不利于未来业务的开展，挖掘机产能亟待提高。

（3）本项目有利于改善公司业务结构，提高公司的抗风险能力和盈利能力

厦工股份自成立以来，装载机一直是公司的主打产品，2008年以前其营业收入占到公司总营业收入的百分之八九十。但是单一产品的抗风险能力较弱，发展挖掘机业务有利于公司增强抗风险能力。2009年金融危机中，装载机全行业销售量下跌了12.54%，而挖掘机则逆市上涨29.38%，厦工股份由于业务过于依赖装载机，主营营业收入随之下跌9.75%，营业利润亦大幅下滑38.77%，而产品比较多元化的同行业厂商业绩下滑则相对不明显。因此，进一步发展挖掘机产品、优化业务结构是公司增强抗风险能力的有效手段。此外，挖掘机产品由于技术含量较高，其毛利率水平普遍高于装载机产品，增加挖掘机业务的比重有利于提升公司盈利水平。

公司管理层充分认识到产品线单一的不足，2004年开始公司推出自主品牌挖掘机，截至2011年，公司挖掘机已初具规模，形成3,000台/年的产能。通过本项目的建设实施，公司计划对挖掘机生产组织结构进行调整，制造流程完成再造，形成布局相对合理、工艺先进、管理达到先进水平、生产能力提升并形成规模经济的格局。本项目达产后，公司挖掘机年生产规模将达到15,000 台，营业收入超过80亿元，市场占有率和品牌影响力将有较大提升，公司的业务结构将因此得到优化，抗风险能力和盈利能力得到增强。

（三）本项目经济效益情况

根据经济效益分析，本项目达产后年营业收入（不含税）685,525.00 万元，净利润49,538.53万元，财务内部收益率（税后）为20.23%，投资回收期（税后）为7.92 年，经济效益显著。

责任编辑：Eason