杨建龙：2011宏观经济预测及态势展望(视频)

下面我们来看一些汽车，对明年整个消费的增长，我们觉得会在今年的水平上保持相对稳定或略有回落。大家看一下左上角的图形，城镇居民用于购买汽车的消费支出，在城镇居民消费里面，我们把房地产剔除在外，因为房地产作为投资的，不是作为消费的，汽车是作为消费的，城市居民平均来说，拿出了整个收入的30%用来买车。另外，有大概20%用来购买汽油。加起来50%，也就是说今天中国的城镇居民有一半的支出是用来买车和开车的。这是实实在在的统计数据，这些国家统计局公布的居民消费品零售总额，而我们的其它的消费品、日用消费品等加起来是30%，这是在过去10年发生的颠倒性变化。10年前汽车和油品消费加起来不超过15%，而现在超过50%。这是过去10年中国居民消费结构升级产生的巨大成果。我们把整个消费分成两大类，一大类是汽车的行的消费，另外一个是日常消费。这是日常消费，我们把因季节性因素，春节因素平抑掉，它的总体趋势是平稳的，也就是说我们在日常消费这块长期以来保持相对稳定的增长态势。但是，当我们来观察汽车和相应的油品消费的时候，我们则看到了这块消费有明显的大起大幅，有明显的周期性。这样在影响居民消费增长的两股力量中，就能够看到汽车以及相关的消费是居民消费变化和波动的主导力量，因为它占得比重很高，占到了50%，第二它的本身的波动很大，整个变化，它就成了主导性的力量。而日常消费显然没有这么大的影响。

这样，我们判断明年的消费增长，只要把汽车和相关的消费形态判断清楚，我们就应该有一个八九不离十的判断。这样判断，我们来看一下，汽车消费在过去半年一直保持持续大幅的回落态势，最近汽车消费回落态势有所回缓，我们把原因分解了一下，第一个原因是单边上行，基数不断增高，基数的影响60到70，这是因为基数的原因，还有大概30%是市场销售结构。我们观察汽车两年左右的周期节奏，一年旺，一年不好，汽车市场的集中释放和间歇式的调整。我们看基数影响，把今年年底和明年一季度构成了同比增速最低点，由此明年汽车消费将进入稳定的回升阶段，在基数的影响下，我们不考虑别的因素，我们预计明年汽车的销量增速有可能会到这个位置，就是到前一轮高峰一半的水平上，这是明年汽车同比增速的轨迹。如果把我们短期的两年左右的周期节奏再做考虑的话，它会在这个水平上略微提高一些。也许从明年二季度开始，也许从明年四季度开始，汽车消费同比增长速度比较确定地进入稳步回升状态。回升的幅度将达到上一轮高峰大概一半的位置，这指的消费总额，不是消费量，汽车行业的销售收入或者说汽车消费的总支出有可能增速再回到40%的水平上，把价格因素剔除掉，销量应该比现在有明显的提高，有了这个结构，明年的消费增速也有了判断。我们判断明年的消费增长，是以一季度为底部的前低后高态势，消费占到整个GDP核算大概40%左右，我觉得这个特点对明年整个GDP的形态会有重要的支撑。

下面我们再来看进出口。时间原因，我们不在这个问题上有太多的展开。其实参加工程机械研究的朋友们，对这几个图形都很熟悉，因为在今年年初，我们已经确定的预测，今年出口增速持续大幅回落的进程，而且每个月预测数据都很准，其实并不是我们真的很能干，而是因为去年单边上行的基数带来了很多容易把握的数据的影响，出口基数比我们想象的还好。进出口态势仍然要延续，最低点将相继出现在2011年一季度，其实，2011年出口估计会在2月份出现负增长，负的不多，但它确实很低，我们的进口则可能在一季度出现负增长，由此之后开始进入一个稳步的回升进程。受到2010年进出口增速很高的基数影响，明年的进出口年度增速将大幅回落。大家注意看在这些地方，我们有今年和明年的预测数据，今年出口增速在29-30%的水平上，明年可能在14%的水平上，增速回落一半。进口也将从35%的水平上回落到16%、17%。所以从年度增速来看，大家确实笑不出来。但实际上对我们来说，出口带给我们的希望，更多的是它形成的这种稳步回升态势，今年29%和35%的增速是在前高后低、大幅回落背景下形成的，尽管它很高，带给我们的是压力，而不是提高。进出口明年可能是负增长，进出口对GDP的贡献有可能变成负数，这是一个非常有可能的现象，但是这个情景发生以后，我们看看它有什么影响，今年人民币升值压力之大，是大家有目共睹的，原因很简单，你的贸易顺差，你看就在最近的这几个月，在我们的进出口增速大幅回落的背景之下，我们的贸易顺差仍然保持在每个月200多亿的水平，每个月新增这么多，对宏观政策的独立性产生了重大影响，所以我们想想在这种背景下，人民币升值有内在的需求，这种缓解化解有一定的矛盾。我们明年有一定的升值进程，今年的升值压力会慢慢后续转移到明年。但是明年的压力自身又在逐步的舒缓过程，因为我们看到贸易顺差有下行的可能。明年人民币升值幅度会比今年高，如果今年是3的话，明年很可能会接近5的水平。这是我们对进出口走势的判断。

我们把投资、消费、进出口主要指标做了基本的描述，投资的明年的形态，现在不很清晰，我们只能通过投资今年前高后低的基数影响，以及“十二五”规划启动以后逐步加速的可能性判断，它应该是前低后高的，判断投资的增长是前低后高的。但是现在我们则在消费和进出口中得到了确定的前低后高的结论。那么，这几个因素就工作促成了我们对2011年中国经济在一季度垫底之后稳步回升的判断。

其实，我们得到这种判断，不仅仅参考了刚才这三驾马车的走势，更重要的是它建立在我们对工业产出的预测基础之上的，它是个预测的结论，而不是一个推论和推测。这就是我接下来要和大家讲的工业增长预测和行业轮动的新格局。