业绩反转？钢铁业“输血式盈利”背后的困局

截至8月31日，33家上市钢企的中报显示，22家钢企盈利。这与去年同期近九成亏损，形成了鲜明的对比。然而，财报信息及相关数据显示，在账面盈利背后，上市钢企的钢铁主业依然深陷寒冬，在多方因素制约下，无法摆脱“亏本经营”的困境。部分上市钢企的账面盈利，只是一种“输血式盈利”。

8月31日，随着包钢股份披露半年报，沪深两市主板上市的33家钢铁企业半年报全部出炉，其中22家盈利，11家亏损，与2012年同期的“近九成上市钢企亏损”相比，呈现出了明显的扭亏态势。

其中，*ST鞍钢和*ST韶钢双双扭亏成功。包括马钢、首钢、华菱钢铁和安阳钢铁在内的多家去年巨亏的钢企，上半年亏损额均大幅收窄。中报业绩的“反转”，让长期处于严冬期的钢铁业看到了盈利的曙光。然而，调查发现，在账面盈利的背后，是企业通过各种财务手段调高利润和利用营业外收入“补血”。

“财务报表水分太大，远远不能代表行业的真实情况。”一位山东大型国有钢企内部人士表示，多数钢企的钢铁主业已难盈利。

钢企中报业绩喜人

在钢价低迷、盈利艰难和债务高企的情况下，钢企却纷纷给出了“靓丽”的中报。

“吨钢利润不够买一根冰棍”，这是上半年钢市广泛流传的一句话。

在宏观经济增速放缓的大背景下，上半年用钢需求增长疲软，钢价则随之下跌。

自今年2月以后，钢价从年内高位滑落，此后连续长达5个月的阴跌，让利润空间被一再压缩，钢企的经营和生产变得异常困难，贸易商更是“叫苦不迭”。

在钢价低迷、盈利艰难和债务高企的情况下，钢铁业身处寒冬难以脱身。此时，钢企却纷纷给出了“靓丽”的中报。

截至8月31日，统计内的沪深33家上市钢企，共计实现营业总收入6704.08亿元，净利37.31亿元，同比分别增长3.39%和24.61%。

统计发现，33家公司中，22家盈利，11家亏损，相比2012年同期，回暖趋势明显。

从单个公司来看，宝钢上半年净利超过37亿元，在众钢厂中一枝独秀；另一大国有钢厂武钢则实现净利润4.61亿元，同比去年的1.35亿元，盈利大增241.32%，成为上半年业绩增长最快的钢厂。

多家去年巨亏的钢企在上半年实现了扭亏和减亏。

其中，*ST鞍钢和*ST韶钢双双扭亏为盈；上年同期亏损20亿的“亏损王”马钢股份，上半年亏损3.3亿，同比大幅减亏15.6亿元；首钢股份、华菱钢铁和安阳钢铁，上半年亏损额也大幅下降，分别同比减亏23%、70.6%、57.8%。

戴帽钢企“华丽”转身

两家“戴帽”的钢企*ST鞍钢和*ST韶钢双双扭亏，而在扭亏的背后，是固定资产折旧调整、剥离不良资产、大股东“输血”等。

在33家钢企的中报中，两家“戴帽”的钢企*ST鞍钢和*ST韶钢双双扭亏的“华丽”转身尤为显眼。

因连续两年巨亏从而“披星戴帽”的*ST鞍钢，在上半年实现盈利7.02亿元，与去年同期19亿元的亏损额相比，同比增长125%，实现业绩“大逆转”，让公司在年内“摘帽”成为大概率事件；同样两年巨亏后披星戴帽的*ST韶钢，上半年实现利润0.11亿元，业绩增长101.4%，成功扭亏。

然而，扭亏的背后却是公司通过固定资产折旧调整和不良资产的剥离“扮靓”等业绩。

公告显示，今年1月起，*ST鞍钢对部分厂房和设备折旧年限进行延长，直接导致公司今年净利增厚约9亿元，同时较2012年折旧费用降低12亿元左右。

同时，今年1月末，*ST鞍钢与大股东鞍钢集团和下属子公司签订资产置换的协议，*ST鞍钢出让天津天铁45%的股权及莆田公司80%的股权，并收购鞍钢集团下属国贸内贸业务整体资产以及其所持9家内贸子公司的股权。

据悉，天铁和莆田去年累计亏损达5亿元左右，而购入的两项优质资产被认为分摊到上半年的利润有7亿元，一进一出，公司上半年的收益大幅增加。

鞍钢集团国贸公司副总经理李达光此前曾表示，国贸公司是鞍钢集团优质资产，注入上市公司后，将帮助其全力扭亏。

另一家扭亏的ST公司韶钢股份，依靠的也是折旧调整和大股东宝钢集团“输血”等招数。

在入主*ST韶钢之后，宝钢集团去年底通过定增为其输血15亿作为流动资金，大大降低了公司的财务费用；而上半年公司新的折旧政策和非流动资产处置带来的过亿元的收益，被认为是带动韶钢上半年实现0.11亿净利润的主因。公司财报显示，扣除非经常性损益，*ST韶钢上半年亏损了近0.39亿元。

除了折旧调整等，对应收坏账和存货零计提处理也是上市钢企“扮靓”业绩的方法之一。

中报显示，*ST鞍钢对近16亿元的应收账款没有采取任何坏账准备，新钢股份、本钢板材和华菱钢铁也均对于数亿元的应收账款采取零计提，八一钢铁则对高达33亿元的存货“大胆的”进行跌价零计提。

一位钢铁业证券分析师表示，目前市场不景气，钢材价格持续下跌，企业发货后有回款难的风险，一般都会在报表中对坏账和存货跌价做计提，但部分企业对应收坏账和存货跌价进行零计提，这种做法太过激进，有虚增净利的嫌疑。“以ST鞍钢为例，如果以6%为一年期账款的计提比例，公司上半年的坏账计提会超过7900万，一旦计提将从公司的利润中扣除，业绩会受到影响。”该分析师说。