铁路基建继续升温 逾4000亿金矿待分享(股)

广深铁路:2013将从容转身

类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：孙汉振,高梁宇 日期：2013-01-24

公司2012年业绩:预计下滑30%左右

主要原因:

(1)城际客运班次由于运行图调整及列车维修调整为69对。

(2)长途车受到高铁分流的影响开始显现,剔除季节因素,分流幅度在1-2%。

(3)动车集体进入大修期,从2012年上半年开始,预计2012年年内完成超过60%。

公司2013年业绩将回升15%左右

主要原因:(1)2012年底城际列车开出对数恢复至80对,城际客运需求旺盛。(2)客运分流集中在长途车,分流幅度有限。(3)货运在2012年5月提价,即使2013年不提价,上半年依然同比受益。(4)高铁虽有分流,但同时带来铁路服务收入快速增长。(5)列车修理费2013年进入小年。

铁路改革长路漫漫:公司是铁路系统两大上市公司之一,近来市场对铁路改革的预期逐渐加强。我们对铁路改革预期依然较为谨慎,即使进入实质性的改革,也将需要较长的时间才能实现。我们认为铁路改革对公司短期业绩影响甚微,更多的是主题性的投资机会。

估值与投资建议:我们预计公司2012-2014年EPS为0.18、0.20、0.21元。目前公司PE水平16.70倍,但PB仅0.82,横向比较处于两市估值最低的股票行列,纵向比较位于历史底部附近。我们认为公司资产质量优良,2013年迎来业绩回升,目前估值低,维持“增持”评级。