太原重工：产品结构符合市场需求 业绩猛增

1、公司在国内处于领先地位。

太原重工建于1950 年，是我国自主建设的第一家重型机械企业，中国传统七大重型机械制造企业之一。根据重型机械工业协会统计资料，在重型机械制造企业中排名第5 位。

2、主营产品在市场中均处于龙头地位。

公司主导产品为起重机、挖掘机、轧锻设备以及油膜轴承，是公司主要收入和利润来源。

太重生产的大型起重机主要用于冶金行业，此外还用于电站、造船等领域。公司在国内大型冶金铸造领域具有绝对优势，市场份额超过70%。公司正通过向水电、核电，以及火电的超临界和超超临界机组等市场领域拓展，太重在这一领域处于绝对领先地位，未来会稳定增长。

挖掘机主要有矿用挖掘机、斗轮挖掘机、拉铲、液压挖掘机、船用挖掘机等，在大型矿用挖掘机方面，公司是国内唯一可以做矿用大型挖掘机的企业，也是国内能与美国P&H 及美国B-E 相抗衡的唯一公司，具有替代进口的作用，未来预期值得关注。

公司在国内管轧设备、挤压机、矫正机等三个产品市场属于绝对龙头地位，其中大型管轧机的市场占有率最高达到85%。而油膜轴承是消耗品，使用寿命一般在五年左右，目前我国钢铁产能已经达到7 亿吨左右，巨大存量市场必将成为公司该项业务需求的强有力支撑。

3、增发和天津临港基地项目强化未来业绩增长基础。

火车轮业务占总收入9%左右，今年4月7日公司计划不低于13.51元/股。发行数量不超过18000万股，力图建设最新高铁轮轴项目，计划形成年产30万高速列车车轮、年产1万根高速车轴精加工生产能力，目前国资委已经通过，规划2012 年达产，目标新增销售规模20 亿元，将受益于国内高铁的高速增长。

公司再造一个太原重工的天津临港基地建设项目，强化新能源装备，以风电、核电、煤化工等新能源装备为主，产品定位高端，面向国际市场。规划2011 年建成投产，目标销售规模100 亿元，相当于公司2009 年营业总收入的1.24倍，为公司2011-2013 年间年均增长30%奠定了基础。

4、2010年前三季度EPS 为0.75 元，全年EPS 为1.00元左右。

由于天津临港基地项目和高速列车轮轴国产化项目，可能是公司启动下一轮高增长的双引擎，预计公司未来三年净利润复合增长率为20~30%。未来市盈率可能维持在18左右(因为增发稀释每股收益)。