中信建投机械：专项债额度下达及发行节奏提前 继续看好工程机械行情

判断2020年基建投资增速在8%以上，助推工程机械行业整体增长：

① 总体看，增加专项债额度、专项债用作资本金以及降低资本金比例，出发点都是撬动更大的基建投资规模，起到“稳投资”的作用。根据前文的敏感性分析，在中性判断背景下，预计1)专项债新规及2)固定资产投资项目资本金比例下调这两个逆周期调节政策将推动基建投资增速在8%以上;

②工程机械作为最受益宏观环境的板块，在基建上行、地产韧性的加持下，2020年仍将保持较正增长。其中：1)预计挖掘机行业销量0-10%增长：受益于设备更新周期叠加基建投资增长、环保政策趋严、人工替代、海外出口增长等多重因素影响，而龙头公司销量增长有望超越行业，集中度进一步提升;2)混凝土机械销量15%以上增长：基于房地产建设工期拉长、房地产在建工程提升、排放标准切换、治超政策趋严、更新需求等因素，其中泵车增速约10-15%、搅拌车增速20%以上、搅拌站增速在10%左右;3)汽车起重机行业10%以上增长：一方面，下游大部分是基建，最受益基建增速向上;另一方面，2021年国六排放标准推行，设备更新需求增强，推动汽车起重机行业增长;4)塔机行业30%左右增速：基于下游工期拉长推动总需求提升、装配式建筑推动大塔发展等因素;5)高空作业平台维持35%以上增长：基于终端租金下滑后应用领域拓宽、大型租赁商进入资本开支高峰期等因素。 盈利预测与投资建议在基建上行、地产韧性的加持下，以及环保升级、治超、机龄等因素推动下，判断工程机械行业2020年还将保持正增长。而龙头主机厂商在受益于行业增长的同时，自身在各自优势领域的竞争优势提升、业绩现金含量较高、海外拓展稳步推进助力长期增长。继续重点推荐工程机械3+3组合：包括工程机械三巨头三一重工、中联重科、徐工机械，液压件龙头恒立液压、高空作业平台龙头浙江鼎力、塔机租赁龙头建设机械。 

附表：

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（来源： 机械吕娟团队）

责任编辑：leo