工程机械企业加快国际化竞争加剧企业现分化

2015/01/15 09:15中国证券报-中证网

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面临较大去库存压力

在《中国工程机械》的“2014年度全球工程机械制造商50强”排行榜中，徐工集团、中联重科、三一重工、柳工等11家中国企业上榜，其中有3家进入十强。据统计，2012-2013年全球前50大工程机械制造商全年合计销售额分别为1998亿美元和1786亿美元，同比增速分别为2.9%和-10.6%，全球工程机械行业持续低迷。

混凝土机械方面，国产品牌垄断市场，近期面临较大的去库存压力，预计2014年全年及2015年销量或将继续下滑。根据中国工程机械行业协会数据，2013年我国混凝土泵车销量为7966台，同比下降26.7%。目前三一重工[微博]和中联重科在混凝土机械领域的市场占有率达到45%，其中混凝土泵车占有率合计达90%左右。

随着三一、中联重科、徐工分别完成对全球混凝土机械领先企业普茨迈斯特、CIFA及M-tec、施维英的收购，并不断融合对方技术开发出新产品，我国混凝土机械在技术方面有望达到世界领先水平。2014年以来，房地产投资增速明显放缓，开发商新开工意愿下降，混凝土泵车销量继续保持下滑态势，尽管下半年出台的一系列刺激政策使房地产行业降幅减缓，但由于混凝土机械行业面临较大的去库存压力，混凝土泵车销量或将继续下降。

起重机方面，徐工占据汽车起重机半壁江山。随着基建投资力度逐步加大，预计主要企业起重机销量降幅或将收窄。2013年，我国主要企业起重机销量为17889台，同比下降22.4%。在汽车起重机方面，2013年徐工有限、中联重科和三一重工的市场占有率分别为46.3%、27.8%和14.5%。其中，徐工集团市场份额仍保持第一的地位，但较上一年有所下滑；三一重工近年来积极布局起重机业务，市场份额逐年上升。2014年5月三一重工实现与世界领先起重机制造商奥地利帕尔菲格集团交叉持股，并加强战略合作，预计未来起重机市场竞争程度将有所上升。2014年1-9月，我国主要企业起重机累计销量为11280台，同比下降15.35%。随着我国大型基建项目的逐步开工，预计未来我国起重机销量降幅或将收窄。

挖掘机方面，行业竞争趋于激烈，2014年以来挖掘机销量同比大幅下降，预计未来销量或将继续下滑。根据中国工程机械行业协会数据，2013年，我国挖掘机累计销量为126296台，同比下降3.3%，降幅有所收窄。同期，挖掘机吨位结构有所调整，适合城市内部、农村建设的小型挖掘机销量增长迅速，与矿山开采和大型基建项目相关的大型挖掘机占比有所下滑。我国市场上挖掘机主要生产厂商有三一、小松、卡特彼勒、斗山等，2013年其市场占有率分别为13.95%、8.32%、8.49%和7.33%，市场集中度相对较低。

2014年1-9月，房地产市场急速转冷导致房屋新开工面积出现负增长，我国主要企业液压挖掘机销量累计同比下降15.27%。预计未来房地产市场仍将保持疲软之势，挖掘机销量或将继续下滑。

装载机方面，国产品牌为市场主流，随着基建投资力度逐步加大，预计销量或将有所回升。根据中国工程机械行业协会数据，2013年，我国装载机制造商累计销量为188405台，同比增长3.8%。其中，临工、柳工、龙工、厦工和徐工销量合计占总销量比重为76.51%。装载机在工程机械行业内相对技术含量小，门槛较低，国内生产厂家众多，中小企业在行业低迷的情况下生存更为艰难。2014年1-9月，我国主要企业装载机累计销量为124458台，同比下滑10.14%。装载机广泛应用于公路、铁路等基础建设工程和矿业开采等，随着四季度以来基建项目批复速度加快，预计未来装载机销量增速将有所回升。

推土机方面，山推一枝独秀，出口占比继续提升，预计未来销量将有所回升。根据中国工程机械行业协会数据，2013年，我国主要推土机制造商73.5KW以上推土机销量为9561台，同比下降6.00%，同比降幅有所收窄。其中，山推继续保持行业的领先地位，全年累计销量5758台，占总销量比重达60%，其他推土机制造商销量与山推相比仍有较大差距。出口市场方面，我国推土机主要出口到缅甸、埃塞俄比亚、南非等国家和地区。2013年73.5KW以上推土机累计出口4565台，同比增长0.46%，占总销量比重上升至47.75%，是工程机械里出口销量占比最高的产品。2014年1-9月，我国主要企业推土机累计销量为6369台，同比下滑17.15%。推土机最大的下游需求为基础设施建设，随着国内基建投资的带动效应逐步释放、我国工程企业“走出去”力度加大带来工程机械出口需求增长，我国推土机行业景气度有望回升。

压路机：市场集中度较低，2014年以来公路建设投资提速，预计降幅将有所收窄。根据中国工程机械行业协会数据，2014年1-9月，我国主要企业压路机累计销量为11390台，同比下滑9.41%，主要是产品出口下降幅度较大所致。压路机与基础设施建设关联性较高，近期我国公路建设投资加快，将带动国内压路机销量增长，预计未来压路机销量降幅将会有所收窄。

企业加快海外战略布局

我国工程机械销量增速在2010年达到最大值，各生产企业开始纷纷借助国内外资本市场募集资金，用于扩充产能、加快产业升级以及延长产业链，主要生产商徐工机械、中联重科、三一重工、山推股份、厦工股份和柳工资本支出规模快速上升，2010-2011年资本支出合计同比增速分别为126.00%和70.44%，扩张速度远高于销量增长速度。随着新建产能的逐步释放，部分新增产能迅速成为过剩产能，工程机械国内市场总体存在供大于求的风险。2012年以来，主要生产商开始控制产能扩张步伐，2012-2013年资本支出合计同比增速分别为-26.21%和-39.65%，但是产能过剩情况依然严峻。

在产能快速扩张影响下，我国工程机械主要产品保有量随之上升，且维持在较高水平。据中国工程机械工业协会统计，截至2013年底中国工程机械主要产品保有量约为611万-662万台。其中液压挖掘机141.9万-153.8万台，73.5kW以上推土机7.6万-8.2万台，装载机171.6万-185.9万台，平地机3.5万-3.7万台，压路机11.8万-12.8万台，轮式起重机22.7万-24.5万台，塔式起重机37.2万-40.3万台，混凝土泵车5.3万-5.7万台，混凝土搅拌站4.3-4.7万台，均处于较高水平。未来下游需求复苏将首先提高对现有设备的利用率，当利用率较为饱满时才会拉动销量的增长。较大规模的设备保有量则使得复苏时间进一步拉长。

在国内产能过剩、内需支撑因素不足背景下，国内企业加速进军海外市场以消化过剩产能。2012-2013年，中联重科、三一集团、徐工集团分别完成对世界混凝土机械制造商前三强意大利CIFA、德国普茨迈斯特、德国施维英的收购。2014年，中联重科收购全球干混砂浆设备第一品牌——德国M-TEC公司，并宣布拟收购全球知名施工升降机企业荷兰Raxter部分股权；三一重工实现与世界领先起重机制造商奥地利帕尔菲格集团交叉持股。国内龙头企业以国内市场为支撑，通过国际并购重组、合资等资本运作手段获得核心技术、品牌以及国际市场营销体系，从而全面提升产品竞争力，拓展海外市场份额。

同时，国内工程机械企业不断加大海外建厂力度。三一从2006年开始先后在印度、美国、德国、巴西、印尼等国家建立生产基地。2014年11月其公告称拟发行可转债，其中拟投入10.18亿元用于巴西产业园建设项目(一期)，计划于2016年6月完成设备调试和试生产；徐工巴西制造基地于2014年竣工投产；中联重科在2012年与印度Electro-Mech公司合资建立塔式起重机生产基地，且巴西生产基地于2014年具备生产能力。通过本地化制造，企业可以降低综合成本，为海外客户提供更符合当地需求的产品及更及时的服务，同时也为产品出口提供了更为便利的条件。

随着国际化进程的加速和对海外市场的拓展，本土企业国际业务收入占比整体呈上升态势。2013年，三一重工、柳工、徐工机械和中联重科的国际收入占比分别为29.9%、19.5%、17.5%、和7.3%，主要企业的国际竞争力和抗风险能力逐步增强。与国际大型企业比较，我国工程机械企业的海外出口收入占比仍不够，未来提升出口是必然趋势。

此外，国家鼓励装备企业加快“走出去”步伐。近期我国不断推进高铁、核电等技术装备的出口，若得到突破，海外施工及总承包项目将有所增加，将给我国工程机械带来一定的出口需求。2014年11月，北京APEC会议批准了《亚太经合组织互联互通蓝图(2015-2025)年》，提出在2025年前实现硬件、软件和人员交流的互联互通，基础设施建设是亚太地区实现硬件互联互通的重要方面；会议期间，我国提出合作建立亚洲基础设施投资银行，并出资400亿美元成立丝路基金以支持“一带一路”建设。亚太地区的基础设施建设有较大的潜在空间，工程机械将迎来良好的发展机遇。预计我国工程机械企业将加快海外战略布局，出口将有望成为行业新的增长点。

部分工程机械企业国际并购重组情况

并购主体时间具体事项被并购企业主要业务

徐工集团2011.07并购荷兰AMCA公司和德国FT公司，分别获得100%和75%股权，并在德国建设徐工海外技术中心液压件零部件研发制造

2012.07与德国施维英公司进行股权交割，拥有施维英52%的控股权混凝土机械

中联重科2008.09以1.63亿欧元收购世界第三大混凝土机械制造商意大利CIFA公司60%股权混凝土机械

2013.09出资2.36亿美元获得意大利CIFA公司剩余股权，实现对其100%控股

2014.04出资3.46亿元收购德国M-TEC公司

2014.08与荷兰Raxtar公司签约，拟收购其35%股权升降机

三一集团2012.01以3.24亿欧元收购世界第一大混凝土机械制造商德国普茨迈斯特90%股权混凝土机械

2013.05出资5489.77万美元获得普茨迈斯特10%股权，交易完成后持有普茨迈斯特100%股权混凝土机械

2014.05以1.08亿欧元认购帕尔菲格10%股份；帕尔菲格向三一汽车起重机械有限公司增资后持有其10%股权起重机

柳工集团2011.01签署关于收购HSW民品工程机械业务的初步协议推土机、装载机、挖掘机