业绩下滑史无前例 应收账款再创新高

三一重工出口一枝独秀

出口曾经是2012年中报的一大亮点，除山河智能出口出现大幅下滑之外，其余所有公司出口都呈现正增长，有5家上市公司出口增幅超过50%，16家公司出口累计增长60.51%；2013年中报的出口数据与2012年相比已经黯然失色，16家公司累计出口136亿元，同比只是微幅增长2%。前10家公司出口要么是大幅下滑要么是微幅增长。然而有一家公司的出口却一枝独秀，其出口总额达54亿元，同比大增66%，占营业收入比重达到25%，这家公司就是三一重工，这已经是三一重工出口连续两年呈现爆发式增长，多年的国际市场战略的投入与积累终于带来了骄人的业绩。

总之，2013年中期工程机械上市公司的营业收入和净利润连续第二年出现大幅下滑，业绩下滑幅度和时间都是近十几年来没有遇到过的，卖方研究员和投资者都在猜测行业底部的到来，然而应收账款继续大幅增长创造历史水平，这可能预示着工程机械板块真正的业绩底部尚未到来，随着坏账风险的逐步暴露，上市公司的业绩可能进一步下滑。

图8 2006年以来工程机械板块前11家整机公司应收账款情况

图9 工程机械上市公司出口增幅和占营业收入比重情况