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工程机械板块何时再现反转行情

www.d1cm.com2013/07/25 09:16来源：《今日工程机械》作者：《今日工程机械》石强

估值处于历史低位

从估值的角度看，历史上，我国工程机械板块市盈率低于10倍的情况也是极少见的，2013年以来市盈率基本上处于历史最低水平。1996-2012年，工程机械板块在最低谷时期市盈率（加权平均TTM）从来没有低过11倍，最低市盈率是在2013年出现的，达到了8.45倍，如果考虑到其中中小盘股和一些微利的中大盘股的市盈率都远远高于加权平均市盈率，则其中三一重工和中联重科等大盘蓝筹股的市盈率更低。

图5 2008年以来工程机械板块市盈率变化情况（TTM）

与国际同行估值差距消失

A股制造类股票估值一直比西方成熟市场高很多，然而以现在的估值来看，工程机械板块与国际同类公司的估值差距已经几乎没有了。如表1所示，中国工程机械板块市盈率（整体法）已经低于大部分的国际知名工程机械制造公司的市盈率（见表1），而且低于主要公司的市盈率中值，市销率和市净率也比较接近。

代码	公司名称	中文简介	总市值亿美元	TTM （市盈率P/E）	2013E （市盈率P/E）	TTM （市销率P/S）	2013E （市销率P/S）	市净率
30299NU	Caterpillar Inc.	卡特彼勒	560	10.04	11.71	1.38	1.50	3.19
30040EN	CNH Global NV	凯斯和纽荷兰，农机和工程机械	104	8.86	8.24	1.12	1.07	1.21
00814FJ	Komatsu Ltd	小松，工程机械	230	17.50	11.21	1.52	1.39	1.85
30274NU	Deere & Co.	迪尔公司，农机制造商	332	11.22	9.77	1.78	1.65	4.85
30220NU	Joy Global Inc	久益环球，美国矿山机械制造商	57	7.79	9.56	1.21	1.44	2.22
31113NU	Terex Corp.	特雷克斯，工程机械	36	17.70	11.04	0.69	0.62	1.79
20299FJ	Hitachi Construction Machinery	日立建机，工程机械	46	18.69	12.39	1.08	1.01	1.21
30271NU	Cummins Inc	康明斯，发动机	22	13.74	13.64	1.26	1.24	3.40
00818FJ	Kubota Corp	久保田，农机	19	24.54	17.78	1.91	1.62	2.38
31880NU	AGCO Corp.	美国爱科集团，农机	53	10.36	9.46	0.58	0.54	1.52
01462SS	Volvo AB	沃尔沃，工程机械	295	17.39	15.58	0.98	1.01	2.24
00803FJ	Kawasaki Heavy Industries Ltd.	川崎重工，工矿车辆	53	16.58	12.52	0.75	0.69	1.51
92508ED	Man SE	曼，工矿车辆	16	33.60	24.42	1.04	1.02	2.23
		中值	53	16.58	11.71	1.12	1.07	2.22
		中国工程机械板块加权平均市盈率		10.58	8.56	1.21	0.98	1.50