万亿投资并非第二个4万亿经济刺激计划

2012/09/11 09:55证券时报网

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有关“发改委两日批准过万亿投资项目”的消息，终于引燃了市场的做多热情，上周五深沪股市大涨。2008年4万亿经济刺激计划出台时，也曾在资本市场掀起巨澜。

但此情远非彼景，多数人误读了“发改委两日批准过万亿投资项目”这则消息，他们以为，在严峻的经济形势下，发改委终于开始推出“2.0版刺激计划”。但事实的真相只是“发改委在两日内集中公布了在过去几个月内陆续获得批准的投资项目”，并不意味着新一轮投资刺激计划来了。

类似的误读在今年5月曾经发生过一次。当时媒体报道称，发改委一日批复过百项目，这引发了政府是不是又要来次4万亿的讨论，但随后发改委辟谣称，这只是例行集中公布，项目早已通过批准。如果仔细观察，在发改委上周集中公布的项目中，不少项目早在几月前批准后的数日就已经见诸报端。

因此，更加理性、客观地评判“发改委两日密集公布60个项目”这则消息的价值，才能有助于判断未来的政策走向和经济形势。事实上，它确实表明，发改委在提高稳增长的力度，并在过去数月内，加快了项目审批的节奏。但同时，这亦可以间接表明，经济形势严峻超出预期，以至于政府不得不再次有限地依靠投资来缓解糟糕的经济形势。

2008年出台的4万亿刺激计划在提振经济方面，效果惊人；但其对经济肌理产生的副作用至今仍在呈现。它造成了大量的产能过剩和地方政府债务风险。一项数据显示，即使钢铁产业产能已经过剩1.6亿吨，但归因于“4万亿”的滞后效应，今年年底前仍将有58座高炉要建成，这58座高炉总产能达到8440万吨。

毫无疑问，中国经济已经不能、也无力再承受一次经济刺激计划的冲击，事实上，中央政府也无意、也没有决心再来一次。从发改委公布的60个项目中可以发现，这些均为地方政府所主导，并集中于公共交通基建和环保领域。同时，这些项目也均是规划内，而非新增项目，只是发改委加快了这些项目审批的速度，或者提前了这些项目实施的时间。因此，本轮发改委批准的万亿投资项目与“4万亿”投资计划相比，并不能同日而语。

尽力避免对投资的倚重已经成为当前决策层的共识，因此，市场对政府推出新的投资刺激计划不应该有过高的期望。而当前为稳增长出台的一些政策措施，包括上述60个项目，更多的应该是一种以时间换空间的做法。也就是说，在没有新的经济增长点出现之前，希望能够通过这样的措施，为经济平稳转型提供一个时间窗口，但这绝不意味着政府会再次无奈地选择重回老路。对于经济衰退，政府显然比以前有了更高的容忍度。

责任编辑：Leon

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文章关键字万亿投资经济刺激稳增长经济转型

分享10万亿投资大餐中联重科拉响二次腾飞号角

随着全国环境保护工作会议的闭幕，致力于推进环境产业发展，在餐厨垃圾处理、高浓度污水处理等产品研发和生产上处于领先地位的中联重科将与其他环境产业领域企业一起分享10万亿元的投资大餐。1月9日召开的全国环境保护工作会议显示，2014年水污染治理、土壤污染治理将与大气治理一道，共同构成环保工作的“三大战役”。中国环保部生态保护司司长庄国泰表示，“三大战役”的投入“可能会达到上十万亿元的规模”。环保部门统计数据显示，在我国七大水系中，不适合做饮用水源的河段已接近40％，城市水域中78％的河段不适合做饮用水源，约64％的城市地下水受到污染。面对如此严峻的形势，作为城市环境专家的中联重科，近年来一直致力于污水处理产品的研发和生产，取得了不俗成果。2013年，中联重科成功中标湖南省十大环保工程之一、城镇污水处理厂及生活垃圾处理设施配套工程：湘潭市双马垃圾场渗滤液处理工程项目，并顺利通过了水质监测。除此之外，中联重科通过不断技术攻关，成功将餐厨垃圾“变废为宝”。数据显示，我国每年产生餐厨垃圾5000多万吨，数量庞大的垃圾不仅给环境带来了巨大压力，也威胁着人们的健康。2008年，中联重科成立“餐厨垃圾资源化处置”项目组，投入大量研发经费和技术人才，并与国内多个院校及科研机构合作，开发出了拥有自主知识产权，国际一流的餐厨垃圾无害化、减量化和资源化处理系统。2011年，中联重科环境产业公司成功中标长沙餐厨垃圾处理厂建设项目，并为该项目提供餐厨垃圾收运和处理成套装备。2012年6月，该项目顺利通过各项测试，开始处理长沙城每天300余吨餐厨垃圾，这家工厂可年产生物柴油5400吨以上，发电1971万千瓦时，年节约6900吨标准煤，年碳减排1.95万吨，实现了经济效益和环境效益的双丰收。几乎同一时间，中联重科董事长詹纯新宣布，中联重科将从重点发展工程机械板块，转型为工程机械、农业机械、环境产业、重型卡车和金融板块五大板块齐头并进。“环境产业将成为中联重科继工程机械行业之后第二大业务，随着城镇化的深入和人们对环保的重视程度增加，环境机械设备的市场将比工程机械市场更大。”在2013年10月举办的第12届北京工程机械展上，副总裁孙昌军的一席话再次凸显了中联重科在绿色发展战略上的决心和信心。环境保护部部长周生贤在刚刚召开的全国环境保护工作会议上指出，要“健全环保产业发展机制，引导环保技术示范推广和应用。”近期，中联重科麓谷第二工业园落成，这是中联重科发展环境产业，引导环保技术推广应用并实现批量生产的重要一步。该工业园主要用于环卫机械、餐厨垃圾处理、高浓度污水处理等九大类近100个品种的环境产业产品的研发和生产，项目达产后将成为国内最大型、最先进的环卫、环保设备研发、生产基地。公开信息显示，中联重科麓谷第二工业园已达到试生产条件，并将于今年正式投产。此前，中联重科副总裁、环境产业公司总经理陈培亮在接受采访时表示，2014年，中联重科麓谷第二工业园将形成生产各类型环卫机械装备逾1万台套的产能。未来工业园产值可过百亿元。“中联重科麓谷第二工业园的投入使用，将意味着中联重科正式在环境产业拉响了二次腾飞的号角。” 陈培亮的表态彰显了中联重科志在成为环境产业龙头企业的决心和信心。[详细]2014-01-22 08:59

政策拉动万亿投资工程机械行业加快环保步伐

近期，再次爆发的大规模雾霾天气再一次袭击着我国各大城市，也严重危害着人们的健康。据悉，工业生产排放的废气，建筑工地和道路交通产生的扬尘是雾霾的重要组成部分，因此，作为工业制造和工程所需的重要工具——工程机械行业的节能环保步伐加快将是必然。机械行业作为一个国家的基础支柱产业，在国民经济中占有重要的地位。在我国，工程机械设备行业的污染比重非常大，与发达国家相比，我们的污染指数高高在上。尽管我国也一直在推行“节能减排”的措施，但治标不治本，因为只是单一的产品，而没有形成一种战略。雾霾天气的来袭，再次给我们敲响警钟，“绿色战略”已成为工程行业发展的必然趋势。值得注意的是，国家在企业技术创新和结构调整方面加强了引导和扶持。行业在夯基础、攻高端、强管理方面已取得成效，一批重大装备和关键技术取得突破;国家提供了相关免税政策、协同平台建设以及技改项目支持，有利于企业增强创新能力;在经历了去年的调整后，行业去库存化取得进展;产能增长过快的势头得到抑制，企业扩能势头减缓，一些行业企业过去制定了三期工厂的建设计划，最近则缩减成一期或者二期计划。行业企业主要精力放在技术改造以及科研开发上。而这样苦练内功，极大提高国产品牌的产品质量。据悉，上周环保部通过了几项新的环保行业新标准，包括水泥行业排污标准窑尾窑楼排放不超过20毫克，因此目前市场上400多家水泥企业都需要进行改造，单个水泥企业的除尘设施改造投资达1400万，脱销设施500万元。此外，明年年中19个城市颗粒物排放标准将趋严，拉动相关设施投资，包括钢铁冶炼、造纸行业都需要进行设备改造。此外，水环境质量标准、土壤标准也已经制定。根据中国环保机械行业协会数据，环保装备制造业1-9月工业总产值1600亿元，增长幅度为19.07%，出口交货值为69.79亿元，同比增长38.17%，增长幅度在机械行业61个出口行业中位居第一。工信部2012年发布的《环保装备“十二五”发展规划》提出，到2015年，环保装备总产值将达5000亿元。我国机械行业现有生产企业近5万家，适者生存竞争激烈程度可想而知。为了在激烈的竞争中立于不败之地，在市场需求和政策引导的共同作用下，部分工程机械企业已经率先抓住了节能环保的先机。面对我国环保设备市场的井喷，不少专家表示担心，一旦政策引导鼓励，各路资金蜂拥而至，极有可能重蹈光伏业由盛而衰的覆辙。一方面，节能环保设备生产方面可能会因政策刺激，生产门槛较低出现产能过剩，这是需要防范的潜在风险。另一方面，节能环保设备使用和技术服务关联度更大，包括环保设备是否使用以及对违法处罚力度大小等，以及政府在环保政策的制度安排和行政管理水平。业内专家表示，节能环保行业在发展过程中应注意与市场接轨，避免受政策驱使搞大跃进式的发展。从政府层面来说，一是要规范管理，结束环保产业无序、杂乱的状态。加快环保技术产品标准化建设，即制定环保产业的技术规范、产品标准和企业标准，有的还应制定国家强制性标准。要清理整顿、规范环保市场，形成长效的监管机制。二是要引导资金流入具有高技术水平研发的企业，有助于提升我国节能环保产业的核心竞争力，实现环保设备产业由制造业向服务业的转型升级。[详细]2013-12-10 08:45

四川狂掀4万亿投资浪潮称努力激活民间资本

据四川2013-2014年《四川省重大投资项目名录》的计划，项目总额将达到4.26万亿元；如再看四川五年规划，投资者或还要激动—10.8万亿元。但值得注意的是，被世界铭记的2008年金融危机时中国“猛砸”的刺激计划也只有4万亿元。不经意间，中国西部大开发战略“重镇”四川成为外界关注的焦点。10月23日，《国际金融报》记者从四川省人民政府官网获悉，四川省重大投资项目发布会10月22日在成都举行，会上发布了《四川省重大投资项目名录》（下称“《名录》”）。官方称，这批项目共2336个，项目总投资4.26万亿元。具体来看，《名录》中的项目主要包括重大基础设施项目663个，总投资1.48万亿元；重大产业项目1349个，总投资2.42万亿元；重大民生工程及社会事业项目265个，总投资3247亿元；重大生态建设和环境保护项目59个，总投资376亿元。截至发稿，本报尚未得到《名录》项目的各方面细节。对此，四川省发改委相关负责人昨日对《国际金融报》记者透露，往年的每次投资目录及相关文件都由他负责发布，但今年，连新闻都已报道该目录发布，但他至今都尚未得到这份文件，且其他部门负责人也不知道具体细节。中国价值指数首席研究员崔新生对《国际金融报》记者说，“4.26万亿元的投资额不是问题，也值得理解。但关键问题在于，这么多投资下去，何时会产生正回报？是不是已经有了详细、合理的投资规划？是不是也要在地方债高企背景下，避免阶段性的‘投资大跃进’？” 4万亿多不多在中国“提升消费对GDP贡献率”的期待下，投资对GDP贡献率、GDP增速双双远超全国平均水平的四川却大有把投资对GDP贡献率继续提升的态势—据四川2013-2014年《四川省重大投资项目名录》的计划，项目总额将达到4.26万亿元；如再看四川五年规划，投资者或还要激动—10.8万亿元。但值得注意的是，被世界铭记的2008年金融危机时，中国“猛砸”的刺激计划也只有4万亿元。那么，四川计划的4万亿元，到底是一个什么概念？多不多？《国际金融报》记者查阅资料发现，四川一直是注重投资的省份。2008年11月，时任四川省委常委、常务副省长魏宏曾介绍，为全面落实中央精神，“力争到2010年完成投资3万亿元以上，其中2008年力争完成投资7900亿元左右、2009年力争完成投资1.2万亿元左右”。随后在2011年，官方发布的数据是，四川固定资产投资规模达1.51万亿元。今年1月22日，四川省统计局发布的2012年数据显示，该年四川省投资规模扩大，“全年完成全社会固定资产投资18038.9亿元，比上年增长19.3%”。对照两年4.26万亿元的数据，以一年2.13万亿元计算，意味着，2013年，四川省同比2012年的投资额要增长20%左右。华东师范大学教授徐长乐此前告诉《国际金融报》记者，相较于东部地区，西部仍处于“大干快上”的阶段，在经济转型的同时，实际上投资仍不失为拉动经济的重要手段。事实上，四川省本就是中国现阶段政策“红利”的集中点之一。此前，《国际金融报》记者在采访快递企业、汽车零配件企业、化工企业的全球负责人的过程中，都得到过“在西部大开发战略下，加快去西部投资，尤其是四川、重庆投资步伐”的信息。因此，有分析人士认为，两年4.26万亿元的投资，或并非空穴来风。值得注意的是，本报还从四川省官方得到了《四川2013年招商引资项目》，该目录覆盖了四川各县、共计2001项投资计划。也就是说，该省早就做好了相关的投资准备。投了哪些项目从官方简短的信息看，《名录》对项目也早有规划。其中，推出的2336个重大投资项目中，重大基础设施项目663个，总投资1.48万亿元，备受外界关注。 “包括雅安至康定高速公路，总投资232亿元；汶川至马尔康高速公路，总投资301亿元；成都第二绕城高速公路，全长约223公里，总投资达285.587亿元。”官方媒体介绍。对此，昨日的资本市场也早有反应。四川路桥、成都路桥等四川板块概念股纷纷涨停，其他四川概念股的涨幅也明显优于大盘走势。 “基建是必须的。一方面，比较而言，好的基建，尤其是良好的交通，才能更有利于生产、管理和资本要素的流通，吸引投资者。另一方面，本身也是促进经济的重要手段。”专家认为。业内人士认为，四川是中国资源丰富的省份，也是中国页岩气资源最集中、地块最好的地方，因此，能源和电力类的投资，也要成为四川投资目录中的重中之重。对此，四川官方的说法是，重大产业项目1349个，总投资2.42万亿元。在上述《招商引资项目》中，本报则看到了很多与能源电力相关的投资。比如，在攀枝花西区格里坪镇占地面积约100亩的太阳能聚光光伏发电研发中心及1GW电站一座。在攀枝花市东区，华润水电开发公司将独资建设装机容量33.6万KW的电力项目。此外，在4.26万亿元投资中，重大民生工程及社会事业项目265个，总投资3247亿元；重大生态建设和环境保护项目59个，总投资376亿元。钱怎么来如何筹集到4.26万亿元，是另一个问题。 “钱不会成为问题。”崔新生说，“首先，只要项目好，或得到相关部委的批文，自然会有资金逐步建设相关的投资项目；其次，出于对经济增长等的考虑，四川省官方也会主动为相关项目寻找资金来源。” 四川省发改委主任唐利民表示，“四川将努力激活民间投资，进一步拓宽民间投资的领域和范围。同时，我们要坚持‘非禁即入’原则，加强政策引导和资金支持，推动民间资本有效进入金融、能源、铁路、电信等领域，激发民间投资活力。” 资料显示，从四川省高速公路建设资金来源观察，其主要以BOT（私人资本参与基础设施建设）方式筹集。报道称，“目前，四川省利用BOT方式招商引资的高速公路项目共计30个，总里程3156公里，总投资2618亿元，招商引资规模居全国各省第一位。” 不过，崔新生强调，最关键的问题在于，这些投资何时才能获得回报，同时，是不是有完备的规划。“要知道，前车之鉴，实际上就是规划的不合理，可能让资金过多地进入到了虚拟领域。而怎么把资金合理地用到实处，才是最重要的问题。”崔新生说。分析人士认为，另一个要警惕的问题是，要注意地方债问题。数据显示，从2009年至2013年，四川省分别发行地方债180亿元、180亿元、135亿元、135亿元、200亿元，主要投向基础设施建设，地方债规模居全国第一。展现国家战略有观点称，四川之所以发布如此高额的投资计划，实际上与国家的大政策密不可分—西部大开发战略的坚决实施。 “2008年以来，西部地区进出口年均增幅超过20%，是东部地区增速的两倍。惠普、三星、英特尔等企业纷纷在西部扎根。”10月23日，国务院副总理汪洋在第十四届中国西部国际博览会开幕式上明确表示，西部大开发为各国企业带来了巨大商机，但西部与东部发展差距很大，贫困面广、量大，“未来坚持西部大开发不会动摇、不会改变”。事实上，四川的政策红利不止一处。在10月19日的第四届中国西部金融论坛上，成都自由贸易区被讨论。例如，国际金融投资家联合会执行主席孙飞就明确指出，“成都具有打造西部金融中心的基础，倡议构建成都自由贸易区，借鉴深圳前海、上海自由贸易区的经验。倡议建设成都免税港，期待成都厚积薄发，抓紧机遇，倒逼改革。”[详细]2013-10-24 10:03

: 万亿投资暗启
2013年已然过半，“稳增长”仍为当前经济领域的核心议题。种种迹象表明，虽已不再如五年前的“4万亿”[详细]2013-09-09 09:01

传万亿投资下半年将启基建将利好工程机械行业

2013年已然过半，“稳增长”仍为当前经济领域的核心议题。种种迹象表明，虽已不再如五年前的“4万亿”般高调，但新一轮投资潮却悄然涌动。投资，作为拉动经济的三驾马车之一，历来扮演着令人又爱又恨的角色。它是见效快、易于使用的“兴奋剂”，但若服用过滥，却又极易侵蚀健康肌体。决策者努力从五年前的那场资本盛宴中吸取经验教训，本轮投资“以长带短”的政策思路清晰可见，即选择那些既能长期优化经济结构，又能短期起到拉动投资和经济增长作用的领域，比如棚户区改造、中西部地区铁路建设、市政基础设施和地铁公共交通建设等。值得一提的是，决策层已提出，将引导民间投资通过多种途径进入基础设施、基础产业和公用事业等领域。然而，要真正实现投资主体多元化，进而推动经济结构转型目标，需要实在的体制性变革。回顾历史可以看到，上一轮经济体制改革同样启动于经济低迷期，同样是面临重重阻力。但通过改革释放的生产要素，启动了中国经济的引擎并将红利延续至今。如今，新一轮投资箭在弦上，新一届政府亦再次祭出改革大旗。但能否将投资与改革形成的“组合拳”转化为经济发展的持久动力，一切有待观察。 ——编者投资又来了！ 8月下旬，在各界为下半年经济走势焦灼之际，相关部委应对经济下行的宏观调控政策已经提交决策者讨论。《财经》记者获知，今年下半年开始，新一轮投资将陆续启动，总体投资规模达“万亿级”。 “新的投资拉动异常谨慎。”一位接近国家发改委的人士告诉《财经》记者，决策者不再启用“N万亿投资”的概念，亦不会再现五年前一拥而上的“盛况”。 2008年11月推出的“4万亿”投资计划，在短期内有效地稳定了就业和增长，但地方债高企、投资低效、产能过剩加剧等负面效应在随后几年越来越突出。也正是如此，对于新一轮的投资启动，决策者将更为关注有效投资和结构调整。 8月上旬，国家发改委主任徐绍史在谈及经济形势和下半年宏观调控时指出，要“继续发挥好投资对稳增长的关键作用，保持合理的投资增长。要保证有限的政府投资投向经济社会发展的重点领域和薄弱环节”。徐绍史特别指出今后将扩大市场准入，破除民营企业的“弹簧门”“玻璃门”“旋转门”，引导民间投资通过多种途径进入基础设施、基础产业和公用事业等领域。 “稳增长”保卫战中国的经济形势在2013年上半年经历了微妙而复杂的变化，下行压力增加是上半年经济运行的显著特征。今年一季度，中国的出口数据光鲜，但后来被爆出数据不真实，深圳地区出现的出口“一日游”现象，到了四五月份被“打回原形”。5月份，出口仅增长1％，2013年上半年，出口对GDP的拉动只有0.1个百分点。世界银行在今年中发布的报告中称，中国的高投资率可能无法维系，而如果投资在缺乏管理的状态下无序撤出，则会导致中国经济迅速减速，且如果投资回报率无法达到预期，很多发展项目的还贷将受到威胁，届时中国可能将被迫介入解决坏账问题。 7月30日，最高决策层召开专门会议，讨论研究当前经济形势和下半年经济工作。按照惯例，这种最高规格的经济形势分析会在每年的7月中旬和12月中旬召开，其中，7月中旬的会议将确定下半年的宏观政策基调和政策。为了筹备此次经济形势分析会议，中央派出五个调查组，分赴各地调研。一位曾参与西北调查组的人士透露，地方最担心的是经济增速下滑，以及背后的质量、效益、就业和财政收入等相关问题。他表示，就目前的现实来看，无论是哪种类型的投资，都呈下降态势。“制造业投资、房地产投资、基础设施投资是最重要三大投资领域，其中制造业投资增长速度在下降，房地产投资相对稳定，基础设施投资明显下降，不管是公路还是铁路。” 虽然对于中国经济的整体走向仍众说纷纭，但地方对经济增速下滑的担忧，已经通过调查组等渠道传递到中央决策层。在7月中央经济形势分析会议之后的政策表述中，“稳增长”被置于第一位，紧随其后的是“调结构”“促改革”。然而，“4万亿”殷鉴不远，新一轮投资将如何出手？经济形势分析会议一天以后，国务院常务会议对城市基础设施建设进行部署，从“看不见”的市政地下管网建设和改造，到“看得见”的污水和生活垃圾处理及再生利用设施，以及地铁、轻轨等大容量公共交通系统建设都涵盖其中。同时，会议还将铁路固定资产投资额从年初的6500亿元，调高至6900亿元，新开工项目由37个增加至47个，并以中西部铁路项目为主。此前不久，环保部亦透露，中国将投资1.7万亿元，开展大气污染防治行动计划；将投入2万亿元进行水污染治理。#d1cm#page# 种种迹象表明，新一轮投资计划悄然启动。 “2008年的‘4万亿’投资是公开的，这轮投资没有公开说，但是，在悄悄地使劲。”一位接近国家发改委的人士透露。在中信证券等机构看来，中国政府“以长带短”的政策思路已然清晰，即选择那些既能长期优化经济结构，又能短期起到拉动投资和经济增长作用的领域，比如棚户区改造、中西部地区铁路建设、市政基础设施和地铁公共交通建设等。由于这些是关乎长远发展的项目，因此也被称为“定向投资”。回暖迹象初显刚进入下半年时，中国经济已有回暖迹象。海关总署公布的外贸数据显示，7月份，中国进出口额比去年同期增长7.8％，回升态势明显；此前的6月份，中国外贸进出口额出现双降，其中出口额出现了三年来最大跌幅。 8月18日，国家统计局公布了7月份的经济运行数据。其中PPI（生产者物价指数）同比下降2.3％，虽然这一经济先行指标并未摆脱17个月连续下跌的趋势，但跌幅已比上月收窄0.4个百分点。分行业看，石油和天然气开采、黑色金属出厂价格环比降幅分别收窄1.4个和2.2个百分点。从流通领域重要生产资料交易价格变动情况看，7月底大部分黑色金属、有色金属、化工产品的交易价格比月初均有不同程度的上涨。这些皆与7月份制造业PMI略有回升的趋势契合。 8月22日，汇丰发布的8月中国制造业采购经理人指数(PMI)预览指数升至50.1，相比之下，7月份终值为47.7。这是PMI指数连续三个月徘徊收缩之后的首次反弹，并创下2010年8月以来最大升幅。汇丰控股首席经济学家屈宏斌认为，新订单及产出回升拉动制造业活动重回扩张区间。受新业务和产值温和回升的推动，中国制造业增长已经开始企稳。 “预计随着棚户区改造、铁路投资加快、城市基础设施和IT基建的加快及小微企业减税等政策措施全面显效，未来几个月，经济将在目前企稳的基础上进一步回升。” 屈宏斌表示。然而，新一轮的投资显然会采取“慢热型”驱动，五年前的狂欢场景不会再现。国家发改委投资研究所研究员刘立峰曾公开发表《对4万亿投资计划的回顾与评价》的研究报告。报告称，从2008年四季度到2010年底，新增中央政府投资1.18万亿元，带动地方投资8300亿元，银行贷款1.41万亿元、企业自有资金等其他投资5800亿元。其直接效果是“经济增长实现V型反转”。在2009年一季度中国经济增长跌入谷底6.2％以后，2009年二季度、三季度、四季度，经济增长率分别提升至7.9％、9.1％和10.7％。 “‘4万亿’之时强调‘出手要快’，要求旬报、月报、周报，恨不得各种项目一哄而上，实际上确实带来了无效投资。”一位当时参与“4万亿”研究决策的专家表示，新一届政府会借鉴这些问题。新一轮的投资是在下放审批权的改革推进背景之下，明确“凡社会能办好的尽可能交给社会力量承担”，因此，本轮投资“慢热”的同时，将具有市场化特征。 “新一轮投资跟之前是有区别的，其中最大的区别就是这次讲有效投资。从消费和投资两方面来看，2008年那次是重点在于供给，但是这次重点是提振需求。”中国银行首席经济学家曹远征告诉《财经》记者。货币政策“不松口” 资金将是新一轮投资行动的最大障碍。 “从投资空间来看，基础设施投资还有很大余地。”中国投资协会会长张汉亚认为，现在的问题是地方投资冲动强烈，但是投资能力有限。按照事权划分，基础设施投资资金主要由地方政府筹措。但在经济增速下滑、地方债务高企、税收收入下降的背景下，基础设施所需资金仍主要依靠土地出让收入，即卖地收入来支撑，这显然非长久之计。瑞银首席中国经济学家汪涛注意到，今年前两个季度基础建设投资的变化——二季度基建投资比一季度略有放缓。在汪涛看来，基础设施投资得到了各方面的支持，包括地方融资平台通过信托等从银行表外方式筹措了不少资金，加上上半年各地方卖地收入增长迅速，使得地方有更多资本投入基础建设。然而，此种状态并非常态，二季度开始放缓，基础建设投资并未明显变好，明显增强的是房地产开发投资。今年前五个月，信贷增长迅速，处于不可持续的水平，在这样的情况下央行和中央政府有意调整信贷增长，使之变缓，于是出现6月20日后央行突然断供，导致银行“钱荒”。“这一点我们认为是一个正确的方向，下半年也会继续实现。当然不会像6月份那样突然压得很紧。”汪涛对《财经》记者表示。#d1cm#page# 此前，市场普遍存在预期，经济形势一旦向下，高层就会动摇盘活存量、调整结构的决心，回到大肆投资的老路上来，随着新一轮投资计划浮出水面，货币政策亦会跟随性放松。但现实给市场泼了一瓢凉水。8月19日，央行行长周小川公开发言，中国经济增长内在动力还很强，不会出现所谓连续性下滑的形势，需要找到一个平衡点，既保持经济较快增长，同时又能优化结构。周小川称，今年下半年仍将执行稳健的货币政策，如果有需要会做一些调整，但不会有大调整，只是“适当的、结构性”微调。周小川表态的第二天，市场即做出反应，银行间拆借利率再次上升，这是自今年6月流动性危机平复后，又一次明显反弹。当天，上海银行间拆放利率（Shibor）全线上涨，隔夜Shibor上升45.1个基点至3.85％，七天Shibor上升33.6个基点至4.42％。曹远征认为，与“4万亿”时“遍地开花”的做法不同，此轮投资稳增长的同时，“调结构”意味明显。货币政策的稳定，显示出高层的政策决心。 7月30日，信用评级机构标普发布报告，再次下调对中国今年经济增长的预期至7.3％，此前的数值为7.9％。“这反映了我们对中国决策层调整经济结构决心的判断。”标普金融机构评级资深董事廖强说，高层对经济放缓的容忍度上升，意味着货币政策大幅放宽的可能性变小。在稳健的货币政策之下，新一轮投资计划的资金困局正在变成现实。作为社会投资的主力，银行信贷投放在最后几个月放量的可能性不大。根据年初各家银行确定的年度信贷投放计划，今年全国银行系统新增信贷资金累计投放量约为8万亿元，与2012年8.2万亿元相比并无增量。而在各家银行年中会议上，也普遍未有扩大信贷投放的相关部署。今年前七个月的统计数据显示，银行系统信贷新增5.8万亿元，同比增加3800亿元。更能反映社会资金供给情况的社会融资总额指标，今年上半年新增10.15万亿元，同比增加2.38万亿元，非银行融资更趋活跃。交通银行首席经济学家连平预测，下半年货币政策会增加灵活性、针对性和协调性。但市场普遍认为信贷总量不会有大的变动，全年会控制在8万亿元－9万亿元之间。在具体操作层面，商业银行对风控的谨慎态度也压制了部分信贷需求。 “现在有没有现金流是硬性条件。”一位国有大银行公司业务部负责人说，“一些公益项目，即使银行参与，也仅限于其他服务而非贷款。”另外，在抵押方面要求也趋向严格，“纯信用贷款基本不发放”。一位国有大行西部分行人士也表示，下半年会重点关注有明确政策导向的产业，比如棚户区改造和新农村建设等，“综合收益是首先考虑的因素，其次才是规模”。由于资本压力、存款短板、授信集中度和不良率等监管指标，以及经营理念的变化，如果货币政策导向不转，商业银行短期信贷激增的空间并不大。钱从何来《财经》记者了解到，在信贷这一融资渠道受限情况下，中央有意扩大直接融资规模，重点通过地方债和企业债扩容，以及政策性银行支持来解决资金之渴。值得一提的是，吸引民间资本参与经营性项目建设与运营将成为此次投资的亮点。近期，央行特批国开行1000亿元“软贷款”新增额度，用于支持棚户区的改造。棚户区改造被认为是新型城镇化建设落地的重要组成部分，不仅能拉动投资、消费需求，还能带动相关产业发展。此次国开行“软贷款”与商业银行普通贷款的不同在于，可以作为项目资本金，“杠杆式”撬动更大规模的融资。其他商业银行也在积极储备相关项目，并给予地方分行更多授权政策倾斜，以支持相关项目。债市方面，作为新一轮投资的先锋，中国铁路总公司于7月和8月连续发行债券融资400亿元。就在此前的7月3日，国家发改委做出批复，同意铁路总公司2013年分期发行1500亿元铁路建设债券，所筹资金全部用于哈尔滨至齐齐哈尔铁路客运专线等73个铁路建设项目。这意味着在剩下的四个月中，铁路总公司将密集发行剩下的1100亿元债券。一位供职于国有大银行公司部铁路融资团队人士介绍，由于受授信集中度15％的限制，目前对铁路贷款新增难度较大，近年来债券成为支撑铁路建设最可靠的资金来源。债券融资占铁路投资总额的三分之一左右。曹远征认为，目前铁路负债率并不严重，主要问题是债务期限偏短，与长期投资错配。“未来可通过债务品种多元化，来改善当前负债结构并大幅缓解压力。” 但是，自今年以来债市动荡，需求萎靡，这为新债入市融资增加了不确定性。除了重点企业的直接融资，地方政府发债亦为投资的蓄水池。#d1cm#page# 8月19日，财政部代发2013年第七期和第八期地方政府债券，利率均创下了历史新高。253亿元的三年期债券中标利率为4.29％，较上一期的同期限品种利率上升0.37个百分点。255亿元五年期债券中标利率为4.43％，上升0.58个百分点。利率创下了历史最高水平，参与投标的资金倍数却跌至年内新低。一直以来，银行皆是大型企业以及城投债的大买家。但今年的新情况是，银行对投资债市积极性在下降。一位国有大行金融市场部人士坦言，“我们很担心债券的风险，特别是信用债。”他透露，投资债券很大程度上是为了拉生意，“如果不买一些，就拿不到承销的资格。而存款和咨询等金融业务也会受到影响”。部分银行对于信用债的投资已执行“信贷标准”，需要会签授信部以及风险管理部等，市场风险和信用风险同时考虑。铁道债在银行投资中普遍划为企业债，但风险权重较普通品种下降，在资本占用方面也有较大比例的优惠。与此同时，民间资本投资铁路、机场等基础设施有所放开，就在8月19日，国务院还出台了铁路投融资改革文件，以吸引民间资本。不过，业内人士普遍担忧，基础设施投资回收时间长，民间资本进入后亦难拥有收益分配权和话语权，致使其对于投资充满顾虑。曹远征建议，铁路融资如要实现突破，需要改变铁道部撤消后仍然保留的铁路统一负债的模式。“零敲碎打而不是铁板一块，才能吸引民资改善资本问题。” “实际上，社会资金并不少，主要看铁路投资是不是具有足够的吸引力。”一位国有银行公司部交通业务部人士说，多元化的融资早已存在，吸引新资金进入的关键是如何分离公益性和盈利性两部分，既保证公益服务，又能真正增加铁路本身的盈利性，比如票价定价机制怎样放开。 “目前，银行对铁路的融资基本维持此前铁道部的政策，利率和额度都未有大的变化。一切还要看进一步的铁路投融资体制改革细则。”上述人士说。在发挥市场机制作用方面，地方也开始探索。近日，武汉市出台文件，鼓励民资参与公路、桥梁、隧道、水厂、污水处理厂等的建设。北京市发改委亦表示，将把轨道交通、城市道路、综合交通枢纽、污水处理、固废处置和镇域供热等六大基础建设领域列为试点，拟推出126个项目，引进社会资本1300亿元。 “改革引擎”需启动《财经》记者获知，在逐步实施投资拉动和结构调整的同时，决策层出于为经济持续增长提供动力的考虑，也在酝酿启动实质性的经济体制改革。一位接近国家有关部委的人士告诉《财经》记者，即将在今年秋季召开的十八届三中全会，将决定经济体制改革的纲领，其中准备较为充分的财税、金融、能源等领域改革有望率先启动。 2013年3月，国办下发了《关于实施〈国务院机构改革和职能转变方案〉任务分工的通知》。减少和下放一批投资审批事项，并列明取消审批的投资项目。5月，国家发改委出台了2013年的“经济改革清单”。刚刚履新的政府，率先推动的是机构和审批权改革。“经济领域要更多发挥市场配置资源的基础性作用，社会领域要更好地利用社会的力量，包括社会组织的力量，把应该由市场和社会发挥作用的交给市场和社会。这也是改革的方向。”国务院总理李克强称。上半年经济工作会议前后，是经济新政策发布的第一个“密集月”。7月下旬起，国务院先后推出放开贷款利率管制、“营改增”试点扩至全国、加快发展节能环保产业、促进信息消费、金融支持小微企业发展、铁路投融资体制改革等一系列政策和改革举措。8月21日，李克强再次主持召开国务院常务会议，决定在取消和下放了一批行政审批事项之后，防止其“反弹”的严控措施。在7月9日召开的部分地区经济形势座谈会上，李克强也把改革与“稳增长”“推动结构转型”并列讨论，并指出“加快行政管理、财税、金融、价格等重点领域和关键环节改革步伐”。上一轮经济体制改革启动于经济低迷期，同样是面临重重阻力。但通过改革释放的生产要素，启动了中国经济的引擎并将红利延续至今。如今，新一轮投资箭在弦上，新一届政府亦再次祭出改革大旗。改革能否真正“壮士断腕”，投资与改革的“组合拳”能否再次为经济发展的持久动力，一切仍有待观察。[详细]2013-08-27 08:54

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