水利高铁等十二五新项目年内开工 多行业受益

国家保障房建设或立军令状工程机械股受益

近日有媒体报道称，中国住建部要求今年计划的各类保障房必须在10月30日前全面开工，受此消息影响，工程机械类股强势走高。另外水利建设的投资也成为工程机械股的强力支撑。分析人士指出，从整体来看，保障房、水利、高铁的建设将保证2011年工程机械销量绝对量水平维持高位。

16日机械设备板块整体上涨2.82%，在23个申银万国一级行业中涨幅居首。Wind资讯统计显示，全天65个板块中35个板块获得资金净流入，重型机械净流入资金达到11.39亿元。

近期有报道称，多个省份住房和城乡建设厅官员透露，下周全国各省级政府的相关部门负责人将齐集在一起，与住建部签订2011年保障性安居工程目标责任书，任务完成情况将纳入对地方政府的考核。

分析人士指出，虽然随着国八条以及各地房地产宏观调控政策细则的陆续出台，对工程机械行业有一定负面影响，，但是保障性住房将在一定程度上减缓房地产调控的影响。此外，“一号文”水利建设投资的增加也会对工程机械行业构成支撑。

莫尼塔投资装备制造业分析师马冬凡认为，工程机械企业和经销商普遍对于1季度销量保持乐观。虽然固定资产投资增速和地产投资增速下滑将对工程机械销量的增速形成抑制，但保障房、水利、高铁的建设也将保证工程机械销量绝对量水平维持高位。从产品结构上，我们看好处于商品混凝土快速推广期的混凝土机械销量高增长。

长江证券分析师刘元瑞认为，工程机械销售数据一季度超预期为大概率事件。预测2011年工程机械行业收入增速在16.6-27.9%，而市场的一致预期在15-20%。2011年作为十二五元年，基础设施建设很可能再次成为拉动工程机械需求的主力。房地产调控和信贷趋紧则成为工程机械行业最大的不确定性因素。

刘元瑞认为，随着工程机械行业的市场集中度将进一步提高，优势企业凭借优势产品可能取得远超行业的增速，在中国城镇化进程中经历持续繁荣。

分析人士普遍认为，长期来看，考虑到城镇化的发展趋势，以及铁路建设、区域规划、保障性住房、出口复苏等行业发展新动力，未来3-5年工程机械行业年均增速将继续保持较高速度。(一财网)

保障房“保障”水泥需求

住房与城乡建设部5月19日与各省、自治区、直辖市人民政府以及新疆生产建设兵团签订2010年住房保障工作目标责任书。按照要求，2010年全国共建设各类保障性住房和棚户区改造住房580万套，改造农村危房120万户，大幅超出市场此前总共300万套的预期。

我们的测算表明，保障性住房建设力度的加大将有效对冲商品房投资下滑对水泥需求的抑制。考虑到保障房的贡献，预计2010年水泥总需求约为18.2亿-18.4亿吨，比2009年增长约12%。

水泥受益程度大于玻璃

保障房建设将拉动水泥需求新增1.7%-2.7%。根据我国城镇民用住宅平均每平米0.2吨水泥消耗量估算，中性假设下2010年保障性住房建设拉动水泥需求增量为2800万吨，相当于2009年水泥总需求量(产量)的1.7%；乐观假设下拉动水泥需求增量为4400万吨，相当于2009年总量的2.7%。

同时，保障房建设还将拉动玻璃需求新增1.0%-1.6%。对于玻璃用量，我们根据《民用建筑设计规范》，"窗地比"取1/6(窗的净面积和使用面积净面积的比)按常用的5mm厚度计算，中性假设下2010年保障性住房建设拉动575万重箱增量，相当于2009年总量的1.0%；乐观假设下拉动917万重箱增量，相当于2009年总量的1.6%。

虽然今年水泥新增产能规模较大，但考虑到同样较大规模的落后产能淘汰，边际(新增)供给依然小于边际需求，水泥行业景气依然处于高位，盈利能力有望维持。此次保障性住房责任书的签署，有助于恢复市场对水泥需求的信心，将带来估值向上修复的机会，初步判断股价存在25%-30%左右的上行空间。

今年水泥供需基本平衡

水泥下游的需求除了房屋建筑占30%外，基建项目占40%，农村建设占30%。

按照房屋建筑消耗水泥占全国水泥总消费量30%计算，2009年约为4.9亿吨，假设扣除房地产开发企业部分的其他房屋竣工面积(工业厂房等建筑物)保持10%的增长，根据上文中保障性住房建设将贡献1.4亿-2.2亿平米新增竣工面积的预判，则在商品房竣工面积出现10%的下滑假设下，建筑业房屋竣工面积同比增幅仍为11%-14%，贡献水泥消耗5.4亿-5.6亿吨。

从基建项目建设周期上来看，2009年新开工的项目在当年主要进行拆迁和土地平整，2010年进入水泥需求的高峰期，我们判断该部分对水泥的需求在2010年保守估计将有13%左右的增幅，对应7.4亿吨的消耗。

水泥行业中最有投资价值的区域依然为新疆。中央新疆经济工作会议于近期召开，新疆区域振兴规划随后也会出台，大规模固定资产投资(“十二五”规划比"十一五"翻一番多)将拉动水泥需求旺盛，行业成长空间远大于其他地区；加上新增产能受限，未来新疆水泥价格大幅上涨几成定局。

目前水泥上市公司估值较低，2010年PE普遍在10-14倍左右，低于市场平均水平，较为充分地反映了市场对水泥需求下滑的悲观预期。此次保障性住房责任书的签署，有助于恢复市场对水泥需求的信心，将带来估值向上修复的机会，初步判断股价存在25%-30%左右的上行空间。

维持水泥行业“增持”评级，综合考虑成长性、供需关系、估值等因素，目前重点推荐水泥股排序为：天山股份等新疆水泥股、冀东水泥、海螺水泥、亚泰集团、塔牌集团、祁连山、华新水泥。(中国证券报)