水利高铁等十二五新项目年内开工 多行业受益

贵州：“十二五”将建“五小水利”31万处

工程性缺水较为严重的贵州省将加快水利设施建设，“十二五”期间将修建“五小水利”工程31万处。

贵州省委近日出台的关于加快水利改革发展意见指出，水利设施建设要切实向乡村延伸，在骨干水源工程覆盖不到的地方，因地制宜建设以雨水集蓄利用为主要内容的小型水利工程设施。2015年前建成规划的208座小型水库，加快小水窖、小水池、小塘坝、小泵站、小水渠等“五小水利”工程建设，2011年到2015年修建“五小水利”工程31万处。“五小水利”工程建设要重点向饮水困难的革命老区、民族地区、贫困地区倾斜。

贵州农业基础设施特别是水利设施较为薄弱，抗灾能力不强，生态环境脆弱，一些地方在很大程度上还是“靠天吃饭”。贵州降水呈东多西少、南多北少趋势，与生产力要素不相匹配，耕地、人口及主要城镇多分布于水资源量较小的河流上游或分水岭地带，河流下游地区尽管水资源量大，但地少、人口少，地表渗漏严重，地表水缺乏，十天不下雨就旱，工程性缺水较为严重。“五小水利”工程建设成为贵州农业稳定发展的重要基础。

水利板块大有可为

一场席卷北方多个小麦主产区的干旱让市场再次关注粮食生产稳定的问题。有关专家认为，确保粮食市场稳定，需要进一步研究主要农产品调控机制，通过多渠道确保市场供应稳定。但从长远来看，加大农业基础设施建设投入仍是关键。分析人士指出，农田水利设施建设将是今年农业基建的重点，水利板块将大有可为。

尽管我国农业生产连年丰收，粮食产量连创新高，但各种支撑力量已经绷得很紧，基础仍较脆弱。目前，我国农业抗御自然灾害能力较弱，农田有效灌溉面积仅占耕地面积的50％，多个粮食主产区仍有许多中低产田未获改造。加大农业基础设施，特别是水利设施建设，有利于提升农田产出能力，实现粮食稳产增产。

据悉，即将出台的中央“一号文件”将首次聚焦水利建设，并提出，“从土地出让金中提取10%用于农田水利建设”。中投证券在研究报告中表示，未来水利建设有望迎来投资高峰，水利施工、水利管材、节水设备等细分行业龙头值得看好。

事实上，从地方政府对水利建设的布局也可见一斑。山东省省长姜大明近日要求，今年大力支持水利重点工程和区域水网建设，做到“大力整合资金，完善配套方案，加大水利投入”。据了解，初步测算山东省财政今年用于水利建设投资将实现29%的高增长。

华泰联合证券的分析师表示，自然灾害冲击突出了中国农业生产的脆弱性。在此背景下，看好水利建设中将受到政策扶持的灌溉节水和农机板块，以及受益于需求提升的钾肥和磷化工板块。（上海证券报）

国泰君安：核电暂停审批，水电加速开发必行

本报告导读：

16日国务院常务会议决定全面审查在建核电站，暂停审批核电项目。水电作为技术最成熟且可大规模开发的可再生能源必然加大开发力度。

摘要：

16日国务院常务会议决定全面审查在建核电站，暂停审批核电项目。十二五电力规划意见稿提出：优先开发水电、优化发展煤电、大力发展核电，积极推进新能源发电。十二五规划也提出：非化石能源占一次能源消费比重提高到11.4%，单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低16%和17%。目前，核电项目的审批暂停，那么必须寻找其他清洁能源，而水电是目前技术最成熟、最具市场竞争力且可以大规模开发的可再生能源。

水电开发空间还很大：我国经济可开发量为4亿千瓦，技术可发开量为5.4亿千瓦。10年底水电装机为2.13亿千瓦，目前开发度39%，远低于发达国家60%～70%的开发度，世界范围内，水电发电占全国电力90%以上的国家24个，占50%以上的国家55个，占40%以上的国家62个。

十一五水电开发停滞，十二五加大开发已现端倪。水电07~09年核准量为1695万千瓦，核准量的低迷导致新增水电装机容量在09~10年增速下降。十一五期间水电开工量只有2000多万千瓦，远低于原定的7000万千瓦的开工量规划。10年下半年至今，我们统计到的通过审批的大水电站有15个，装机容量4864万千瓦，投资额约2500亿元。张国宝在能源局会议上也曾表态11年水电开工要到到2000万千瓦。水电的建设周期为5-10年，因此十二五必然是水电建设高峰期。报道称十二五常规水电开发0.83亿千瓦，抽水蓄能0.8亿千瓦。

政府多次表达支持水电发展。3月16日，国网能源研究院副院长胡兆光表示水电项目的关键在于最近4年，一些大型水电项目至少在2013年底前开工建设，水电会在非化石能源中占主导。张博庭也再三表示水电建设与生态保护可兼得。水电专家、前水利部部长汪恕诚表示水电开发紧迫。

业绩支撑下的估值空间：08年中铁与铁建的PE为30~40倍，对应当时的环境为紧缩性政策打压，两铁作为防御性品种在年初就获得了高估值。随后4万亿政策推出，作为基建类受益公司，持续享有高估值，4万亿投资在两铁09、10年的业绩中兑现，估值下降。目前水利水电与08年类似。

首推葛洲坝：1）新签合同额09年同增39%，10年同增32%，预计未来2年保持30%以上增幅，业绩有保障。2）10年海外业务新签合同225亿元，同增48%，毛利率17%，比国内高3个点。3）10年新签水利水电合同258亿元，占比46%，其中国内水利水电仅32亿元，相比未来建设规划空间大。同时具备水利水电央企重组预期。4）预计新疆煤炭资源2013年一期投产。5）目前股价对应11年PE为19x，远低于08年的两铁30-40x估值，随水电项目逐步落实，公司新签合同额与业绩也将逐步体现与兑现，10~12年EPS0.5、0.68、0.91，增持，目标价18元。