半个月信贷投放达1.7万亿？央妈很生气

（2）农行爆了票据大案，票据市场鸡飞狗跳，票据贴现利率攀升。某些银行可能会在风险可控的情况下，抓住高利率的时机，贴进票据，赚取一笔；

长三角票据直贴利率

（3）年初抢发贷款是正常现象，但可能今年更甚。今年银行盈利形势不好（我们年度策略中预计全行业盈利是下滑的），行长们压力巨大，更加会抢早放款，以便在年内多收利息，提升业绩。

显然，问题企业为了过冬而抢申贷款、行长们为了业绩而抢发贷款，这些贷款质量是很难得到保障的。抢发贷款行为超出预期，还导致了银行间市场流动性紧张，不利于金融市场稳定。所以，央妈必须举起板子，遏制这种局面。

4、后果很严重

央妈想解决银行间流动性紧张的办法很多，比如大家最先想到的是降准。基础货币不变的情况下，降准后，法定存款准备金少了，解冻的资金成为超额备付金（基础货币不变），从而带来宽松。

另外一种方法是动用各种流动性工具，SLO、SLF、逆回购等。这些工具的原理和降准不同，是银行向央妈“借”基础货币，带来超额备付金。如此，法定存款准备金不变，超额备付金增加（整个基础货币增加），也能带来宽松。

关键的区别是，银行向央妈的这种“借款”是要付利息的（降准对银行来说则是纯收益），因此可以说带有一点惩罚性质。

所以，既然这些熊孩子因为过度放贷而导致银行间流动性紧张，如果降准就解决了问题，那么无疑是一种纵容。作为一位负责任的央妈，她当然要动用惩罚性的流动性工具，以便在缓解流动性的同时，又能起到教育熊孩子的作用。

但这些流动性工具的期限更短，3个月或6个月，到期后可能会根据实际情况决定续做或不续做，不如降准那样一劳永逸。这会让央妈更辛苦（术语是抬高了货币政策成本），这没办法，谁让你是熊孩子的妈呢？

而且，央妈的板子会非常精准。2015年末，央妈已经推出了MPA（宏观审慎框架）。其中有项内容是：如果银行投放的广义信贷增速超过M2目标太多，会影响银行的MPA评级。如果评级下降，央行会有些惩罚措施，有可能是提升短期流动性工具的利率。这样，央妈通过MPA评分把熊孩子选了出来，然后针对性地打板子，非常精确。

所以，熊孩子们如果还继续野下去，央妈的板子是要出手了，打的就是你。（本文作者为东方证券银行业首席分析师王剑，授权华尔街见闻发表。）

责任编辑：Alice