一拖股份：进口替代优势强 外资频频调研

屡遭融资买入 外资频频调研

另外，公司近期频频遭遇融资买入，更多次受到外资机构调研，这表现出二级市场对公司的态度。

本周一，上交所对一拖股份发布融资交易风险提示公告称，一拖股份融资余额已达到该证券上市可流通市值的20.19%，依照《上海证券交易所融资融券交易实施细则》相关规定，单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，上交所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。上交所融资融券栏目公告显示，近两月来一拖股份已经被发布了6次类似公告。公告日期分别为2013年12月18日、20日、27日和2014年1月2日、7日、20日。

而从公司发布的投资者沟通情况看，公司近期频频受到外资机构的调研。去年10月，公司受到了凯基证券、花旗银行、中原证券、Lazard.Ltd、大和证券和住友信托基金的调研。去年11月，公司受到了SLS CAPITAL、凯基证券和大和证券的调研。去年12月，公司受到富达基金、Myriad Asset Management Limited、Owl Creek Asset Management和Letko Brosseau& Associates的调研。

公司正在进行调整

为了更全面地了解公司，在未能联系上公司的情况下，我们从公司近期的对外言论中整理了如下几条较有价值的信息。

问：山西省近期取消了部分农机的补贴，对公司影响?

答：本公司被列入取消推广补贴名单的产品为东方红170和180P皮带传动小拖，这两款产品本公司已经不再生产，小拖毛利率较低，山西省取消补贴小拖的政策对公司业绩不会构成影响。

问：介绍下动力换挡拖拉机的情况?

答：动力换挡技术是国内拖拉机升级换代的趋势。公司具有自主知识产权的大功率动力换挡拖拉机制造工艺技术，可替代进口产品。

问：公司去年合并了长春拖拉机，而长拖长期亏损影响公司业绩，管理层如何考虑?

答：长拖公司历史上受改制和产品结构调整不到位等影响产生亏损。但是，吉林是国家重点粮食生产基地，农机市场容量大；长拖公司也有一定加工制造基础和较为专业的技工队伍。目前公司正在对长拖公司的业务和管理等进行调整。

问：现金流状况如何?

答：因2013年全额购机政策在全国大部分地区实施及结算渠道下沉至县级，补贴资金结算时间拉长，导致农机产品部分应收账款在年末尚未收回；此外，由于煤炭行业不景气，矿用卡车产品应收账款回收期延长，上述因素导致公司经营性现金流面临较大压力。

综合来看，作为一只动态市盈率25.8倍的股票，一拖股份估值不算太高。考虑到政策刺激与公司符合产业升级要求的情况，我们认为该股值得关注。