308家标的公司被研究均数40次 工程机械居首

核心分析师观

高度决定影响力。由于专业、阅历、工作经验不同，浸淫机械行业时间长的分析师，相较毕业不久年轻的欧阳俊来说，更受到行业关注。

“前辈”的名字不少——刘荣（招商证券）、邱世梁（银河证券）、董亚光（国金证券(600109,股吧)）等等。他们是欧阳俊的学习目标，也是另外一名记者相识的券商资管分析师所推崇的对象。在某媒体评选的最佳分析师榜单上，上述3人跻身前三。此外，申万的李晓光，中信的郭亚凌也在圈内小有名气。

“机械行业大的卖方一般配置5个分析师，小一点有2-3个，买方一般配1-2个。整个证券行业机械分析师大概100名，他们重点覆盖20-30只白马股，独门股并不多。机械与宏观经济关联大，周期性强，说见底就见底。现在我们基本看空，机会到明年再说。”上述资管分析师坦承。

笔者统计数据库里，去年迄今研报数量在200份以上的标的并不多，只有三一重工（324份）、郑煤机（227份）、中联重科（278份）等几家。研报数量超过100份的包括陕鼓动力（127份）、厦工股份（106份）、安徽合力（113份）、天地科技（142份）、龙净环保（131份）、新研股份（130份）、南方泵业（103份）、山推股份（110份）、柳工（165份）、徐工机械（155份）、中集集团（183份）等公司。

从公司“被研究”频次来看，并不难发现核心机械公司——以三一、中联、徐工、厦工等为主的工程机械，以郑煤机为代表的能源装备等。

董亚光，205篇；刘荣，330篇；邱世梁，94篇——核心分析师为何核心？数量虽然不能完全与质量划上等号，但一份耕耘一份收获。

核心分析师实战效果怎么样？上述3名分析师中，邱世梁与董亚光都有较为客观的评级。邱世梁8月14日针对中报给徐工机械“中性”评级，“预计2012-2014年EPS分别为1.32元、1.45元、1.51元，对应PE为10.2、8.5、8.2倍”。邱的该篇研报发表至今，徐工股价下滑16%，相关性较为明显。

董亚光分别于今年8月14日、22日、28日，对山推股份、厦工股份作出“中性评级”。

相较邱世梁与董亚光，刘荣的圈内“人情债”似乎多一些，其给出“强烈推荐”评级涉及至少15家公司。下半年市场每况愈下，刘荣仍然对中联重科、森远股份、郑煤机、鞍重股份等“强烈推荐”。其中，中联重科下半年以来跌幅17%、郑煤机跌幅25%、鞍重股份跌幅18%。

知情人士透露，“董亚光相较分析客观一些，邱世梁则干活很细致。”至于刘荣，因为2007年推荐中集集团而名声大噪，“人长得漂亮，有点为卖方叫好的意思。”

重点公司的研究逻辑

机械行业研究中，不看三一、中联、厦工、徐工等工程机械，几乎是不可能的。三一、中联、柳工、徐工、厦工、山推这6家公司研报，多达1138篇，占到机械行业研报的10%强。

对于工程机械的高度关注，固然与它们的市值偏大有关——三一与中联占据机械行业总市值头两位，也与它们和宏观经济的高度关联性相关。

记者不惴浅陋，认为上述3名核心分析师在研报中使用的公司研究逻辑相差不大，他们都是时钟理论、生命周期理论的应用者。

比如邱世梁最近认为，三一的混凝土机械仍处成长期，超额收益来自估值优势；刘荣认为，工程机械四季度企稳、明年复苏，但混凝土机械下半年情况或差于上半年；董亚光认为，机械产品需求增速正在经历从下滑到逐渐企稳的过程，三一等工程机械龙头伴随全球化研发、生产、销售和服务体系的建立，其国内和全球市场份额将继续提升。

2012年9月24日，机械行业的新筑股份涨停，刺激因素在四川重大项目投资会召开，涉及资金3.67万亿元。位于成都的新筑，收获的自然是直接利好。不料在次日，新筑股份就放量下跌，资金出货痕迹较为明显。类似新筑股份这样，某个政策因素，已经成为公司价值判断的重要参考。

记者相信，机械行业最大投资逻辑，在于基建、房地产、能源等领域的政策调控与政府及企业部门投资，行业与宏观经济密切相关——这是机械行业的欢喜还是无奈？

至于技术升级、进口替代、产品转型等题材，与其他行业并无二致——已然属于另外一个投资逻辑了。笔者当然希望机械行业分析师，能够“沉下去”草根化、差异化调研，实现个人研究和机构服务的双重价值。