中国工程机械6大上市公司2012年一季报分析

2012年一季度，全国固定资产投资进一步深度探底。一季度，我国房地产投资增长23.5%，与2011年全年相比增速放缓4.4个百分点；铁路基建投资同比下降60.9%；公路建设完成投资1575亿元，同比下降9.5％。其中高速公路建设完成投资1031亿元，同比下降10.5％。整体来看，我国工程机械行业受下游基建、房地产投资持续回落等不利因素影响较大，上市公司一季报表现比较疲弱。

2011-2012年6大上市公司一季度主营收入和净利润对比

2012年一季度国内工程机械市场总体情况

2012年一季度国内工程机械行业延续了2011年持续低迷的态势。

一季度，工程机械行业上市公司共实现销售收入483亿元，净利润65.6亿元。毛利率和净利率分别为27.66%和13.58%，较2011年四季度有所回升。但是行业需求降幅扩大，行业景气度持续下滑，业内公司业绩降速扩大。

从销售数据来看，根据中国工程机械工业协会的统计，一季度全行业挖掘机销售44087台，同比下降40.6%；装载机销售51244台，同比下降27.2%；汽车起重机销售6695台，同比下降45.0%；履带起重机销售363台，同比下降18.1%；随车起重机销售2594台，同比上升37.8%；推土机销售2627台，同比下降47.3%；压路机销售1663台，同比下降48.4%。但是，一季度工程机械上市公司产品销量整体增速高于行业平均增速。

从行业竞争格局来看，全行业继续呈现“进口替代”和“集中度增加”的格局。挖掘机行业的进口替代趋势较为明确，以三一为首的国内厂家正在迅速抢占市场。装载机、汽车起重机等行业中巨头的市场份额进一步提升，集度进一步提高。

从行业出口形势来看，一季度全行业出口延续了较高的增长势头，占比同比显著提升。其中，一季度挖掘机出口1693台，同比增长87.9%，出口占比3.8%，同比提升了2.6个百分点；装载机出口7548台，同比增长38.2%，出口占比14.7%，同比提升了6.9个百分点；推土机、压路机等产品出口增长同样迅速，主要行业出口占比均保持了快速提升的势头。

2012年一季度6大上市公司主要财务指标对比

2012年一季度6大上市公司主要财务指标对比

从主营收入来看，2012年一季度6大上市公司仅有中联重科和三一重工实现了正增长，主营收入分别约为116亿元和147亿元，但增长幅度较小，均不到10%。而其他几家企业收入增长率下滑幅度较大，柳工和山推股份下滑幅度均在40%以上。

从利润和盈利能力情况来看，分化比较严重。一方面，中联重科、三一重工和厦工股份分别实现了净利润3.21%、5.30%和3.53%的小幅增长；另一方面，另外3家企业的净利润则分别为负增长。而从净资产收益率指标所反映的情况来看，三一重工盈利能力靠前，该指标值达到了12.48%，一枝独秀；徐工机械、中联重科和厦工股份处于第二梯队，该指标值大约在5%~6%；而柳工和山推股份则仅勉强实现了净资产增长收益。从每股收益指标来看，三一重工继续领先，每股收益达到约0.37元；徐工机械和厦工股份每股收益紧随其后，分别为0.36和0.34元。

从现金流情况来看，一季度企业现金流紧张局面稍微有所改观，但仅限于排名靠前企业，其他企业现金流依然普遍没有得到改善。从经营活动现金净流量增长率指标分析，中联重科依然表现较好，同比增长了11.16%；三一重工一季度现金流增长更为显著，同比增长了28.89%，徐工机械略有增长；山推股份和柳工则继续延续了2011年度现金流紧张的严峻形势，但是从一季度净利润的现金流含量来看，这两家公司的现金流流动性相对较好；厦工股份现金流增长率虽然仍然为负，但程度有所缓解。

从资产负债情况来看，这6家上市公司的资产负债比率仍偏高，均在50%以上，但是从数值来看企业间负债比率的差距较小。