中国工程机械6大上市公司2011年年报分析

从资产负债情况来看，这6家公司的资产负债率均超过了50%，其中最高的山推股份和厦工股份这一数值甚至超过了64%。普遍认为，资产负债率的风险分界线是50%，在50%以下，企业的投资比较安全，企业偿债能力较强，超过50%，则企业的资产大部分由负债形成，经营风险较大，但鉴于6家企业的这一指标均在70%以内，并未高出70%这一警戒线，暂时只是表明企业普遍以较高的资本负债在进行经营，长期偿债能力较弱。

结合另外两个短期偿债指标分析，6家公司的流动比率普遍低于2这一推荐值，说明短期偿债能力较弱；而从速动比率指标来看，除山推股份和厦工股份低于1这一推荐值以外，其他4家企业的速动比率普遍维持在1以上，但是基本都接近数值1这一标准水平。综合来看，企业还债压力较大。

2.现金流量分析

现金流是企业的生命线，现金流情况的好坏直接决定着企业的生存与发展。2011年后半年低迷的市场环境和企业高负债、高应收帐款的经营策略给企业造成了较大的现金流压力。从数据情况来看，6家上市公司中只有中联重科和三一重工的经营活动现金净流量为正数。从现金流增长率情况来看，更能说明问题。与2010年同比，企业的经营活动现金净流量增长率普遍为负增长，山推股份的现金流增长率甚至达到了-933.43%，只有中联重科现金流增长了283.95%。另外，从销售商品收到现金与主营收入比指标来看，徐工机械、三一重工和柳工这一指标值均大于100%，现金流回收情况较好，而山推股份的这一指标则只有59.96%，现金流情况不容乐观。

3.盈利能力分析

2011年三一重工和中联重科的产品销售综合毛利率指标遥遥领先其他上市公司，分别达到36.48%和32.39%，其主营业务利润率情况也好于同行企业，分别达到19.39%和20.53%。说明这两家企业具有一定的行业利润垄断优势，为后续的研发、服务和发展奠定了较好的基础。但是值得注意的是，三一重工和山推股份的三项费用增长率较高，分别达到49.07%和52.98%，营业、管理和财务费用控制相对较差，冲抵了一部分利润。尤其是山推股份，在销售毛利率不高，主营业务利润率偏低的情况下，三项费用增长却较快，且每股收益仅为1.63元，盈利能力较差。从净资产收益率来看，三一重工一枝独秀，净资产收益率达43.99%，大幅领先于其他几家企业，盈利能力较强。其每股收益也相对较高，达1.14元,仅次于徐工机械的1.64元。

4.成长性分析

持续不断地保持较高的成长速度，是企业稳定发展和提高盈利能力的重要前提，企业的成长性主要表现在产品销售的增长、市场份额的扩大、资产规模和产销能力的扩张以及利润水平的提高，反映到财务指标主要包括主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产增长率等指标。

2011年行业企业主营业务收入增长较快，主营业务收入增长率最高的是三一重工，达到了49.54%，中联重科紧随其后，达43.89%，山推股份仅为9.72%；而净利润增长率方面则分化比较严重，前三家企业均为正值，后三家企业均为负值，且企业间数值差距也十分悬殊，最高的中联重科，税后净利润增长了72.87%，最低的山推股份则下降了40.95%；

从净资产增长情况来看，虽然6家企业均实现了正向增长，但是差距也十分悬殊，三一重工净资产增长了73.23%，大幅领先于其他几家上市公司，而厦工股份净资产仅增长了4.83%。

综合来看，企业的成长能力的优势正在向领先企业集中，处于行业领先地位的企业加速了资本的积累和利润的获取速度。可以预见，未来我国工程机械行业企业将继续经历整合和调整。

从以上对2011年6大上市公司的分析中可以看出，2011年行业企业普遍实现了营业收入的继续增长，但是增长幅度分化现象比较严重，增长的难度也在加大，同时企业正在经历高负债和透支现金流的双重压力，面对宏观环境所带来的系统性风险和同业竞争风险，企业的内部管理和竞争策略调整显得至关重要。

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