万亿授信撬动投资 订单看涨铁路股燃情

前五个月实体经济持续低迷的大背景下，政策微调后的新一轮经济刺激无疑给前期萎靡不振的铁路板块带来复苏希望。

“从前四个月经济数据情况来看，经济下滑状况超预期，下半年通过基建拉动经济增长的意图已经比较明显。此外近期政策层面多次强调加快铁路基建项目，说明铁路仍是基建投资的重中之重。”6月19日，一位北京券商资管人士向记者表示。

伴随发改委加速审批重大建设项目、铁道部获得两万亿元授信额度、国家鼓励和引导民间资本投资铁路等相关利好政策的轮番出台，沉睡已久的铁路投资热情再次启动。目前，大同到西安铁路、云桂高铁、贵广高铁、兰渝铁路，以及黄杭、皖赣等线路，均已由当地政府确认复工。

二级市场上，受益于铁路建设项目陆续复工，三大铁建股率先发力，其中盘子较小的中铁二局在西部扶持政策的推动下涨势迅猛，5月21日、25日、28日实现三涨停，根据同花顺IFIND数据统计，4月1日至今累计区间涨幅已高达45.43%。而中国铁建、中国中铁的累计涨幅也分别高达14.64%和8.16%。

铁路投资逐步复苏

“国内铁路建设严重滞后，单位国土面积上的铁路运营里程远远落后于其他国家，铁路运输的供需不平衡促使物流成本居高不下，严重制约了区域经济的发展。”上述券商资管人士告诉记者，在前五个月经济加速下滑倒逼基建投资的情况下，铁路建设作为刺激经济的有效手段，重新获得国务院高度重视。

此外，金融机构贷款支持及二季度降息利好也使制约铁建项目开展的资金瓶颈问题得到缓解。根据5月17日铁道部发布的债券募集说明书，截至2011年12月末，铁道部已与主要金融机构签订战略合作协议，银行承诺意向授信规模超过2万亿元。

伴随铁道部资金回暖，4月以来，先前大面积停工的在建铁路已经开始陆续复工。目前，大同到西安铁路、兰渝铁路，以及黄杭、皖赣等线路，均已由当地政府确认复工。而在高速铁路方面，记者从业内人士处了解到，在截至2011年8月统计的49项在建的高速铁路中，部分7·23事故后处于暂时停工状况的项目目前80%已经复工。而以省会为中心的城际铁路网，其建设热度刚刚兴起，方兴未艾。

“在7·23事故和铁道部资金困局的影响下，去年三季度至今国内铁路投资速度大幅下滑，不少路线因资金不足而被迫停工，随着铁路等基建项目带动经济稳增长，后续铁路建设提速或为大几率事件。”前述券商资管人士向记者表示。

随着项目的逐步复工，前期陷入低谷的铁路投资数据亦开始步入上升通道。根据铁道部6月初公布的1-5月份全国铁路主要指标完成情况，5月铁路固定投资和基建投资降幅环比双双大幅趋缓：5月份的铁路行业固定资产投资400.6亿，同比减少14.2%，环比增长33.7%；铁路基本建设投资337.7亿，同比减少20.4%，环比增长16%。

对此，中投证券策略研究员黄君杰在研究报告中指出，“前5月完成额约占全年计划投资5000亿元的26%，我们按照往年各月份铁路投资占全年投资额平均比重的规律估算的水平来看，5月1296.53亿元投资额略高于历史当月的平均水平，按照其投资规律，后期累计增速环比将继续增加。”

铁路基建三巨头受益

铁路建设资金面渐步宽裕、铁路建设大面积恢复，三大铁路建设工程公司无疑将受到直接利好。根据2011年年报显示，中国铁建、中国中铁、中铁二局三家公司，铁路市场占营业收入贡献比重分别为46.53%、41.01%、30.42%。

其中，中铁二局因盘子较小，在5月启动的铁路板块行情中，率先成为各路资金追捧对象，4月初至今累计涨幅已经高达45.43%。受去年铁路建设投资整体萎靡影响，中铁二局2011年517.18亿元新签合同中，铁路合同金额锐减99.46%仅为1.49亿元，占承揽工程合同总额的0.56%。

对于公司股价近期的强势表现，一位沪上券商行业研究员认为，《西部大开发“十二五”规划》中将铁路建设提到了重要位置，目前四川省在建铁路项目位居全国各省市排名第二。2012年年初，铁道部给成都铁路局下达的基建计划为425亿元，占全路总额的10.6%，居全路第二。在西部开发政策的扶持下，中铁二局铁路基建前景被业内看好。

此外，毛利率和营运能力水平较高的中国铁建，由于铁路施工占应收比重较大且受7·23温州动车事故影响程度也最为严重，一季度营业收入和营业利润分别下滑24%、26.6%。不过伴随二季度铁路投资环境的转好，公司经营情况亦有大幅好转。

“根据我们跟公司高管的交流情况，目前复工率超过80%以上。今年的铁路投资计划完成是没有问题的，是否超预期主要看国家的宏观政策。”上述券商行业研究员向记者透露。

而从一季度中国铁建新签合同情况来看，铁路合同较去年同期大幅提升。公司一季度新签合同额为1048.3亿元，其中工程承包合同为869.5亿元，占比达到82.9%。其中铁路订单达127.2亿元，同比暴涨285%。