【数据】工程起重机：复苏持续性有望超预期

汽车起重机：主要用于基础设施建设；2017年中国市场规模超200亿元

工程起重机主要应用于基础设施建设；分为汽车起重机、履带起重机、随车起重机等5类，其中销量最大的为汽车起重机。

中国是全球最大的汽车起重机市场。汽车起重机在2011年高峰期有近400亿元规模，2015年最低跌至100亿多些，2016年复苏；2017年预计市场规模超200亿元。其中我们预计徐工机械起重机械业务今年有望达100亿元左右。

汽车起重机竞争格局：徐工机械约占50%，三一、中联各占20%左右

中国汽车起重机市场：徐工占半壁江山。徐工机械、三一重工、中联重科3家市占率达90%左右。2017年1-7月，前3强为：徐工机械（市占率近50%）、三一重工（市占率20%左右）和中联重科（市占率20%左右）。

汽车起重机：寿命10年左右，我们预计复苏的持续性好于挖掘机

我们判断中国未来几年汽车起重机增长持续性有望好于挖掘机。汽车起重机寿命10年左右，长于挖掘机（8年）。考虑到2010-2011年汽车起重机、挖掘机销量均为历史最高峰，根据更换需求模型，我们预计2018-2019年为挖掘机的更换高峰期，汽车起重机更换高峰期可能持续到2020-2021年。

汽车起重机：假设未来3年保有量维持不变，销量需年均增长30%左右

（1）先行指标：基建投资拉动汽车起重机开工率持续提升，这是工程机械销量大幅增长的先行指标。

（2）量能及持续性：基于更新需求和黄标车政策、厂家回收二手车等原因，中国汽车起重机未来几年增速将维持较高水平。根据中泰汽车起重机预测模型，假设未来几年国内起重机保有量需维持不变（不下滑，保守估计），未来3年（2018-2020年）中国汽车起重机销量需年均增长约30%。

（3）原材料影响因素：钢价上涨对于汽车起重机产品影响有限。

（4）客户盈利能力：汽车起重机客户台班费以及部分机型价格均出现上涨，客户5年左右基本可以实现回本。

投资建议：重点推荐行业龙头——徐工机械、三一重工！

（1）徐工机械：汽车起重机龙头，业绩有望超预期。汽车起重机市占率超过50%，业绩实现高增长；关注集团挖掘机高增长；看好3年期定增。

（2）三一重工：王者归来——工程机械龙头，发展后劲十足！汽车起重机市场份额稳健提升；挖掘机龙头，业绩高增长，发展后劲十足。

（3）中联重科：起重机产品链完善，聚焦工程机械，开创战略发展新局面。

责任编辑：Alice