机械工业:挖掘机销量保持高增长 看好工程机械1Q旺季行情

2017/01/13 09:28海通证券

12月挖机销量继续大增,16年全年增速将近25%。根据中国工程机械协会数据,全国主要挖机企业12月合计销售挖机6910台,同比增长75.0%,较11月增速有所上升(11月同比增速为72.6%)。1-12月累计销量为70320台,同比增长24.8%,挖机销量增速自2013年以来首次转正。我们认为挖机2016年销量的高增长可能的原因为:(1)基数效应。2015年基数较低,按照国家统计局统计口径,2015年全国挖机销量约9万台,而2010-2014年每年的销量基本在13-20万台,在固定资产投资没有大幅下滑的过程中,2015年明显销量太低;(2)基建项目加码开工。2016年包括市政工程、轨道交通等PPP项目集中开工,并且2016年年初较宽松的地产政策也刺激了地产的新开工率;(3)更换周期到来。若开工率维持正常水平,挖机的理论寿命为5年左右,2010年是挖机销售大年,在2016年开工率回升的背景下,部分挖机可能进入更换周期。

受益下游需求好转,大挖、小挖销量最快。从挖机销量的结构上看,大挖、小挖销量增速最快。按照工程机械协会公布的主要挖机企业销量数据统计口径,2016年大挖销量9037台,同比增长78.2%,小挖销量40766台,同比增长31.1%,中挖销量24887台,同比增长23.4%。我们认为,大挖销量的大幅回升印证了我们前期强调的涨价逻辑。由于供给侧改革,煤炭、矿石等资源品价格回升,带动了相关下游的开工率上升,进而带动了对大型挖掘机的需求。小挖销量的上升则是受益于市政建设的加码。

龙头公司市占率提升,海外出口潜力巨大。根据工程机械协会数据,三一重工的挖机市占率继续提升。2016年三一重工销售挖机14058台,同比增长40.6%,并且市占率继续上升,达到20.0%(2015年为17.7%,2014年为15.1%)。我们认为三一重工作为挖机龙头,其市占率可能进一步上升。此外,作为全球除美国外少有的掌握工程机械核心技术和制造能力的国家,我国包括挖机在内的工程机械产品拥有很大的出口潜力。按照同口径计算,2016年我国主要企业挖机出口7327台,同比增速27.8%,出口占销售比为10.4%(2015年为10.2%,2014年为6.6%)。随着美国等海外国家财政刺激的加码,我们认为我国挖机的出口占比有望进一步上升。

关注龙头及核心零部件供应商,看好1Q“旺季行情”。往前看,基于景气度的高企和产业链的乐观补库存预期,我们非常看好1Q土方机械旺季销售,挖掘机同比增速有望超过70%。受数据催化剂刺激,我们认为工程机械板块有望出现“旺季”行情,最看好土方机械相关产业链,建议关注恒立液压(周期最受益,叠加成长),柳工和三一重工,其次关注行业销量向好、估值便宜的安徽合力,以及滞涨的租赁服务商建设机械。

风险提示。固定资产投资大幅下滑,美国潜在的贸易保护风险。

责任编辑:Keyi

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三一重工股份有限公司

三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年,总部坐落于长沙经济技术开发区。自公司成立以来,三一重工每年以50%以上的速度增长。2008年,尽管受金融危机影响,三一重工仍然延续了以往的增长,全年实现营业收入137.45亿元,较上年增长50.3%。2009年公司实现销售收入164.96亿元,同比增长20.01%,利润总额26.29亿元,同比增长70.65%。2010年上半年,公司实现营业收入169.46亿元,同比增长98.43%;利润总额36.18亿元,较上年同期增长159.33%;净利润28.75亿元,同比增长162.39%。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售,产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等26大类200多个品种,主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机、平地机、履带起重机等。目前,三一混凝土输送机械、搅拌设备、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌,混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位,泵车产量居世界首位,是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。2002年,三一重工在香港国际金融中心创下单泵垂直泵送混凝土406米的世界纪录。2007年12月,三一重工在上海环球金融中心以492米再次创造单泵垂直泵送的世界新高。三一重工还研制出世界第一台全液压平地机、世界第一台三级配混凝土输送泵、世界第一台无泡沥青砂浆车。2007年10月,由三一重工自主研制的66米臂架泵车问鼎吉尼斯世界纪录。2008年底,三一推出72米世界最长臂架泵车,实现了对混凝土泵送技术的又一次跨越。三一秉承“品质改变世界”经营理念,将销售收入的5%-7%用于研发。拥有国家级技术开发中心和博士后流动工作站,目前共申请专利2040项,拥有授权有效专利1000项。荣获国家科技进步二等奖,被认定为中国驰名商标、全国“免检产品”、中国名牌产品、中国工程机械行业标志性品牌。在国内,三一重工建有遍布全国的100多个营销、服务机构,拥有56个服务网点仓库、6条800绿色服务通道。其自营的机制、完善的网络、独特的理念,将星级服务和超值服务贯穿于产品的售前、售中、售后全过程。在全球,三一建有30个海外子公司,业务覆盖达150个国家,产品出口到110多个国家和地区。目前,三一已在印度、美国、德国、巴西相继投资建设工程机械研发制造基地。三一重工已通过国家ISO9000质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全体系认证和德国TUV认证。三一重工于2003年7月3日上市;2005年6月10日,三一重工成为首家股权分置改革成功并实现全流通的企业,被载入中国资本市场史册。2003年10月3日 中共中央总书记、国家主席胡锦涛视察三一,亲切鼓励三一人:“你们已经取得了辉煌的过去,希望你们团结一心,有一个更加美好的未来!”此后,温家宝、贾庆林、曾庆红、黄菊、周永康等党和国家主要领导人相继视察三一。董事长梁稳根先生是三一集团的主要创始人,中共十七大代表,八、九、十届全国人大代表,全国劳动模范、全国优秀民营企业家,优秀中国特色社会主义事业建设者,“中国经济年度人物”、福布斯“中国上市公司最佳老板”、“蒙代尔•世界经理人成就奖”获得者。
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