中国工程机械行业：2013冷热不均 2014企稳回升

柳工：2013年业绩好转 业绩高于预期

柳工2013年业绩快报显示，2013年实现营业收入为12，570百万元，同比下降0.47%，归属于上市公司股东的净利润为306百万元，同比增长9.95%，EPS为0.272元。继11和12年连续2年业绩下滑后，2013年公司业绩开始回升。快报同时披露13年公司现金流控制较好，毛利率同比提升超过3个百分点。

营业利润大幅增长 净利润低于预期

2013年收入好于原预计的11，806百万元，其中第4季度收入为3，296百万元，同比增长23.40%，应与挖掘机和装载机销量好转有关。同时13年公司的营业利润为324百万元，同比增长64.36%，但公司净利润低于企业原先341百万元的预测，主要是因为第4季度公司的营业利润为-27百万元，估计这可能缘于公司的资产减值损失增加较多。

主要积极因素：

1) 毛利率同比提升4 个百分点至20.7%，受到土石方机械设备/其他机械设备分别改善3.3 个/6.5 个百分点的推动，这得益于：a) 原材料成本下降(占2013 年营业成本的90%以上)；以及b)产品结构积极调整推动销售均价小幅上升。

2) 柳工康明斯(50/50 的合资公司)产量增长迅速。2013 年其向柳工装载机产品提供了5，000 台发动机。公司还计划向柳工挖掘机/其他机械设备主机厂商提供发动机产品。

3) 全年现金流管理稳健。2013 年经营性净现金流从2012 年的人民币5.77 亿元几乎翻番至11 亿元。

主要不利因素：

1) 起重机业务亏损，全年净亏损人民币1.27 亿元，管理层预计2014 年不会实现盈利，但表示净亏损规模有望收窄。

2) 拨备总额从2012 年的1.25 亿元升至3.4 亿元，因为通过信用销售的机械产品违约率上升，尤其是挖掘机；但公司预计这一局面将在2014 年得到改善。

对于今年的行业形势，蔡惟慈认为，宏观经济环境形势的基本趋稳走势和政策环境保持稳定将对机械工业的发展形成利好。

根据2014年《政府工作报告》，2014年财政重点投向保障性安居工程、农业、重大水利、西部铁路、节能环保、社会事业等领域。这都为工程机械行业提供了现实需求，为行业企稳回升奠定了基础。

责任编辑：David