泛资产管理下企业投资新渠道

中长期资金配置

相对而言，决定短期资金投向的关键因素是流动性，而决定中长期资金配置的关键因素是产品风险收益特性与投资者特定需求的匹配。近年已经推出的主流中长期投资产品有：银行理财产品、分级基金A端/B端、投连险、各类信托产品等。这几类产品的风险、收益和流动性如下表所示。

当前主流的中长期投资工具

除上述产品外，2012年ETF产品市场创新不断，信托、保险、券商资管规模创历史新高，扩大了投资者的选择范围。

1. ETF创新：跨市场、跨境、杠杆

所谓跨市场ETF，是指跨越了深市和沪市的市场指数为跟踪标的的基金。2012年，首批跨市场ETF——嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF面世。沪深300ETF基金能够与股指期货形成有效对冲，与融资融券ETF结合进行多种投资策略的操作。

所谓跨境ETF，是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF。华夏恒生ETF、易方达恒生ETF和国泰纳指100跨境ETF是典型的跨境ETF。跨境ETF克服了QDII申赎耗时间较长的缺点，使得投资境外市场指数的境内投资者可通过二级市场实现实时交易。

所谓杠杆 ETF，是指通过运用股指期货、互换合约等杠杆投资工具，实现每日追踪目标指数收益一定倍数（如1.5倍、2倍甚至3倍）的交易型开放式指数基金。例如，当目标指数收益变化1%时，基金净值变化可以达到合同约定的1.5%、2%、3%或其他。目前，易方达参与开发并获授权的沪深300指数期货正向两倍杠杆ETF、反向杠杆ETF及反向两倍杠杆ETF已在筹备中，预计不久将问世。

2. 信托产品、券商资管、保险资管、基金专户

信托产品、券商资管、保险资管、基金专户在运作模式上有许多相似之处，其基本形式都是信托/券商/保险/基金将募集的资金投资于筛选后的项目，并按合同约定向投资者分配收益。

从资金门槛看，保险资管和基金专户门槛基本相同，但高于券商资管。目前，基金专户单一客户特定资管业务的门槛是3000万元，单个资管计划为100万；证券公司定向资管为100万元；限定性集合资管为5万元；非限定性集合资管为10万元。信托产品门槛一般为100万元。

2012年，上述泛资管概念产品迎来井喷。信托资管规模达7.47万亿元，超越保险资管规模成为行业第一。券商资管规模由2011年的2818.68亿元增至1.89万亿元，增长570.53%。

2012年的金融创新极大丰富了企业现金管理工具市场，为企业的库存现金、项目闲置资金、证券交易保证金等短期资金提供了更加多样的投资方案；而ETF产品、分级基金、各类资产管理产品的深入发展使得企业更容易为自己量身定做投资计划。泛资产管理时代的到来将为公司资金管理提供更丰富更有效的投资渠道。

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