工程机械业集体“开倒车” 三一徐工业绩急滑

为躲避还款自毁机器

宽松的信贷政策正支持着工程机械产品维持销售的规模。部分分析师认为，这样的销售策略存在风险。

市场上的新泵车同样积压。卡特彼勒在二季度时称，由于客户贷款违约不断增多，二季度在华销售额远远低于2011年同期水平。

三一重工未披露这方面的信息，但三一集团在其2011年第二期中期票据募集说明书中披露，在销售结算方式上，30%左右为分期付款，60%左右为按揭贷款或融资租赁，10%左右为全额付款。对于按揭贷款和融资租赁业务，公司负有回购义务；一旦工程机械市场萎缩，大量客户违约，由公司回购设备，承担担保责任。

柳工总裁曾光安此前透露，有些挖掘机用户不堪还款负担，甚至出现为躲避还款毁坏机器的情况。

三一集团披露的数据显示，2010年在混凝土机械的销售中，只有15.34%全额付款，21.62%的客户分期付款，而63.04%的客户选择按揭或者融资租赁。

工程机械的销售结构反映到三季报中，是应收账款的大幅增加。一方面分期付款客户应收款增加，另一方面银行信贷紧缩也使得按揭款和融资租赁不能及时放款。如果需求没有增长，过剩可能仍将持续。于小强说，正常情况下，一辆泵车的使用年限只有7-8年。

混凝土泵车产品在2004年开始兴盛于各类工地，但从上市公司业绩看，真正的销售高峰从2009年才开始，并在2010年、2011年达到顶点。这意味着如果需求没有提升，市场中的设备还能运行很长一段时间。

押注“足够多的工地”

在短期和长期之间，更多的投资者认为机械工程领域的需求仍会增长，大部分原因来自于对中国城镇化的预期。

中金等机构早先预期，从长期看，工程机械远未达到需求瓶颈，城市化是推动中国经济发展的最大动力，2020年之前中国的建筑活动仍将处于高峰活跃阶段，施工的机械化率不断提升将推升工程机械内需。

这与向文波的看法亦一致。但短期看，向文波预计行业复苏需要到明年三季度。

瑞银证券的分析师付伟琦和唐骁波预计，行业复苏还需要继续等待，保增长政策或仅能支持工程机械行业销量企稳。申银万国则认为，工程机械行业的投资逻辑应从基建转向房地产，若地产政策预期稳定，新开工预期由负转正，将带动工程机械股价的回升。

但于小强仍然十分乐观，他预计新一年行情若有好转，将添置新的设备。他说，“现在已经形成了气候，原来的施工方法会被淘汰，不会再在原地搅拌混凝土，只要有工地，不论是浇筑还是打桩，都会用到泵车。但人们以后只会买三一、中联、徐工等少数厂家的产品。”

兴业证券的一份研究报告说，目前国内水泥散装率刚过50%，而发达国家已经达到80%。这意味着散装水泥和预拌混凝土的使用还将增加。总有一天工地上只剩下操纵机器的工人，挖掘机、装载机、推土机、泵车、起重机、路面机械将替代所有人工。

前提是，有足够多的工地。于小强对此深信不疑。

对比

卡特彼勒第三季净利增49%

中国区销售接连下跌；北美市场第三季度销售增长23%

在中国工程机械行业陷入低谷的时候，海外企业的情况要好得多。全球最大的土方机械、矿山机械和建筑机械生产商卡特彼勒的第三季报显示，其第三季度利润增长了49%，达到17亿美元。

卡特彼勒三季度的收入增长了6%，达到164.5亿美元，这家公司在前两季度也获得增长，第二季度净利润同比增长67%，第一季度则上升了29%。

中国的工程机械厂商纷纷在今年第三季度转冷，且全年也不会有较好的表现。中国主要工程机械厂家中，仅有中联重科前三季度净利润实现了增长，三一、徐工、柳工、山推等利润大幅缩减。

对于卡特彼勒来说，全球是一个对矿山设备、土方设备需求日益增长的市场，中国除外，虽然卡特彼勒是最早进入中国市场的国际机械巨头之一。

卡特彼勒在中国市场遇到的困境更甚于本土企业。第一季度卡特彼勒在中国市场就遭遇销售量下跌，第三季度也出现下跌。在除中国以外的亚洲市场，卡特彼勒的销售仍然实现了增长。此外在北美市场，其第三季度销售强劲增长了23%。卡特彼勒新兴市场战略总监鲁辉在一次论坛上说，卡特彼勒的表现得益于全球网络分散风险。

在工程机械巨头中，因对中国市场依存度的不同，其业绩下降幅度也不同。目前卡特彼勒中国业务占收入的比重仅3%左右。日本小松在中国市场的销售比重略大于卡特彼勒，约为5%；而日立建机在中国的销售比重则占8%。数据显示，日本小松、日立建机第三季度的营业利润同比降幅分别为14%和38%。

此外，与中联重科和三一重工等企业不同，卡特彼勒、小松等国际工程机械巨头并不涉足混凝土机械设备领域，而以土方和矿山设备为主。而在国内市场，混凝土机械正是厂商争夺的利润丰厚领域，受到地产开工等因素的影响也更大。

责任编辑：Eason