中国工程机械6大上市公司2012年一季报分析

 三一重工：业绩小幅增长，混凝土机械业务增长较快，挖掘机和汽车起重机销量出现下滑，应收账款上升过快，现金流压力较大

2012年一季度，公司营业收入为146.78亿元，同比增长4.93%；归属于母公司的净利润为28.04亿元，同比增长5.30%；每股收益为0.37元，业绩略好于市场预期。

从业务结构来看，挖掘机与汽车起重机销量下滑对公司整体业绩的影响较大，但是混凝土机械的销售占比上升，关键零部件自制率上升等因素，使公司综合毛利率达到38.42%，同比上升0.94个百分点；由于远期外汇合约交割等因素，公允价值变动损益与投资收益同比增加1.23亿元。

期间费用率上升，应收账款增加。公司期间费用率为13.86%，同比上升1.92个百分点，其中管理费用率与销售费用率分别上升0.81与0.24个百分点；财务费用率同比增加0.88个百分点，主要是由于汇兑收益减少与利息支出增加；应收账款为201.23亿元，较年初增长78%，使经营现金流比上年同期减少98.38亿元。

柳工：国内需求萎缩，产品销量和营业收入同比下降，毛利率回升缓慢

2012年一季度柳工营业收入约为34亿元，同比下降了42.30%，营业利润1.48亿元，同比下降75.79%，每股收益为0.13元。

从产品业务结构来看，柳工装载机、挖掘机销量同比分别下滑了24%和44%，下滑幅度超预期。主要原因在于：一是，一季度装载机和挖掘机需求以中小吨位为主，产品结构进一步下移，导致收入下滑幅度超过销量下滑幅度；二是，一季度公司销售以消化原有库存为主，没有能够体现一季度采购成本的下降，一季度毛利率仍处于2011年第四季度的低位水平。

2011年柳工装载机毛利率下滑约4个百分点，为2012年整体毛利率带来向上弹性。但是，从一季报来看，需求萎缩导致的单位固定成本上升对毛利率的影响更大，抵消了采购成本对毛利率提升的部分有利影响，总体毛利率回升缓慢。

山推股份: 业绩降速扩大，现金流情况略有改善

2012年一季度山推股份营业收入约为28亿元，同比下降了41.62%，营业利润约为0.5亿元，同比大幅下降了84.04%，每股收益仅为0.07元。

一季度公司挖掘机、装载机和推土机的销量同比分别下降了42%、27%和47%。受此影响，公司销售收入和净利润较上年同期大幅下降。同时，由于公司所参股的小松山推公司净利润减少，导致公司一季度的投资收益也同比下降了52.35%。一季度公司营业收入的降低，也使营业成本降低了约40%。

同时，公司一季度由于加大了货款回款力度及严格控制货款现款，现金有所回流，现金流情况稍有改善。但是由于公司对山东重工集团财务公司的长期股权投资增长了35.86%，增长数额约为2.1亿元，带来的结果是投资活动产生的现金流量净额下降了96.41%。

厦工股份：主营收入继续下滑，营业利润实现正增长，现金流压力巨大

2012年一季度厦工股份营业收入约为22亿元，同比下降了38.53%，营业利润约为2.7亿元，同比增长了3.53%，每股收益为0.34元。

一季度由于公司产品销量较少，营业成本也降低了35.3%。销量减少，也导致运费及应付的三包服务费及销售佣金减少，从而导致销售费用也降低了49.69%。但是值得注意的是由于短期借款增加带来的利息支出增加，导致财务费用激增了349%。

在现金流方面，一季度公司经营活动的净现金流下降了22.99%，净利润的现金流含量则大幅下降了235.56%。主要原因是由于公司对信用销售政策的调整，导致公司应收账款增长了39.83%，一季报显示公司现金流压力巨大。另外值得关注的是，由于本期出售兴业证券收回的现金大于长期股权投资支付的现金，投资活动产生的现金流量净额下降了146.97%。

责任编辑：Alley