三一重工：A股“高富帅”反击“差钱”流言

真金白银反击“差钱”

由于身居行业头马地位，三一重工的一举一动都会受到外界的格外关注，有时还遭到过分的解读。

上半年，工程机械龙头企业的现金流普遍不乐观，排名前8的上市公司一季度应收账款总额为583.74亿元，较2011年末增加了41.5%。现金流净额合计从2010年的96.52亿元降至去年的净流出28.14亿元，远低于230.12亿元的净利润。这让外界也对行业龙头三一重工的现金流产生疑惑；而三一重工宣布选择H股上市，同样也让外界无端地对其资金链进行猜忌。

“就在上个月，三一重工突然取消了原定于7月16日开始的赴港IPO推介活动，这说明其并不差钱，其在香港上市只是为了国际化，它正在等待一个合适的时机；这次其创纪录地分红23亿元，更是向外界释放一个不差钱的信号。”前述研究员分析说，因此，对三一重工的资金链的担忧有些杞人忧天。

不仅如此，7月23日，三一重工控股子公司普茨迈斯特出资810万欧元收购欧洲第三大混凝土搅拌车以及特种搅拌设备生产商Intermix GmbH公司100%的股权。

“与前两个信号一样，这还是一个信号，一家差钱的公司不可能如此频频出手去海外并购，说明一切尽在三一重工的掌控之中。”前述研究员说。

Wind数据也印证了上述研究员的说法。2006-2010年近五年间，三一总资产报酬率（ROA）工程机械上市公司中最高，为20.73%；总资产净利率为17.79%，在工程机械上市公司排名第一，这一指标说明公司投入产出水平最高，资产运营最有效，成本费用的控制水平最好；投入资本回报率（ROIC）高达20.35%，位居工程机械上市公司之首。

贺东东接受采访时表示，最近三一重工的几个动作特别是这次拿出23亿元来回报股东，说明此前外界的担忧完全多余。“公司一季度经营活动现金净流量为流出43亿元，属于季节性因素，从三一2010年、2011年披露的报表来看，一季度均为经营现金流较差的时期，而在二季度会逐渐转好，如2011年一季度经营净现金流为-34.05亿元，2季度为36.08亿元。考虑到企业的经营规模差异较大，应收账款周转率的指标比应收账款绝对值更能准确的反映企业的状况。”

据了解，2012年一季度，三一应收款项余额为205.02亿元，应收款项周转率为0.89次，远高于中联重科（0.33次）、徐工（0.65次）等同行业企业，处于行业领先水平。

在贺东东看来，三一的情况不仅没有外界想的糟糕，还比较乐观。上半年三一继续稳居混凝土机械市场老大，而挖掘机业务情况类似，今年1-6月，三一挖机市场占有率由去年年底的12%提升到18%，进一步与竞争对手拉开了距离。

近日中金公司的调查数据显示，尽管今年以来行业整体下滑了近20%，三一重工等龙头企业却出现了正增长。一季度，三一营收146.78亿元，同比增长4.93%，二季度继续保持了较好增长。1-6月份，泵送发展势头良好，长臂架泵车供不应求；挖掘机份额由去年的12.2%增长到今年的18%，出口增长了120%；起重机份额由去年的14%增长到了21%，出口增加60%以上。1-6月份，三一所有产品出口同比增长130% 。国际方面，三一完成对普茨迈斯特的并购后，其业务增长超过10%。（文殊）

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