2亿资金流向18股 铁路股会否“昙花一现”

推进“十二五”规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动性强的项目。

加强市政工程、铁路、节能环保、信息化、农村和西部地区基础设施等建设。支持民间资本进入铁路、市政、金融、能源、电信、教育、医疗等领域，激发民间投资活力。

温家宝近日在武汉调研时的讲话摘要

5月21日，受铁道部获超2万亿元银行授信而将增加铁路开工的消息的影响，低迷多日的铁路基建板块顺势崛起，板块内的个股普遍收出较大涨幅。截至收盘，铁路基建板块指数上涨3.39%，在板块涨跌榜上仅次于稀土永磁板块3.58%的涨幅。

5月21日盘中，铁路基建板块的30只个股，除东方雨虹、铁龙物流分别下跌0.26%、2.25%，广深铁路、广运电通平收外，其余26只个股均出现了不同程度的上涨。中国南车、中国北车等18只个股的涨幅均超过了2%，其中中铁二局、国恒铁路、鼎汉技术、特锐德4只个股均封上了涨停。

不过，从昨日的资金流向数据来看，整个铁路基建板块显然难言乐观。据证券时报网络数据部的统计数据，当日铁路运输(申万二级)净流出资金达5081.41万元，与铁路相关的建筑建材、钢铁(均为申万二级)板块亦分别出现了8044.25万元、966.19万元的资金净流出，仅有水泥制造(申万二级)录得2215.12万元的资金净流入。个股方面，铁龙物流、广深铁路的资金净流出分别高达3121.26万元、4330.96万元，大秦铁路亦出现资金净流出，金额为1343.24万元，但当日涨停的国恒铁路则录得资金净流入3714.04万元。

从上述数据来观察，可见铁路基建板块的涨势行情与资金流向有所背离，这也应引起投资者的注意。分析人士认为，尽管目前铁路改革的方案已进入到高层讨论的阶段，但距离方案的真正落地尚有一段时间，因此投资者的仓位控制仍显得很重要。

近年来，铁路运输的高负债经营为市场所诟病，也被投资者认为是投资该行业的最大风险所在。一季度的数据显示，铁道部总负债为2.4万亿元，负债率高达60.62%。同时，受成本上涨等因素的影响，铁道部自身的经营情况亦不容乐观。一季度铁道部经营亏损69.79亿元，亏损幅度同比扩大85.6%。

由于行业基本面的低迷，相关上市公司的业绩也直接受到了压制。一季报中，国恒铁路的每股收益仅为0.011元，这也直接抬高了该股的估值水平，最新数据显示，国恒铁路的动态市盈率率已达到了64.6倍。实际上，向来具有低估值优势的铁路基建板块，目前的个股估值结构已经出现了明显分化。截至昨日，中国南车、中国铁建、中国中铁、中国北车、大秦铁路、广深铁路、广电运通等7只个股的动态市盈率仍在20倍以下，但特锐德、远望谷、国恒铁路等个股的动态市盈率均超出了50倍，晋西车轴、太原重工的动态市盈率甚至已分别达到了184.1倍、124.5倍。

在此背景下，融资渠道的变革以及经营机制的改革也成为了铁路行业的最大诉求。5月18日，铁道部网站发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，明确提出鼓励和引导民间资本依法合规进入铁路领域。此前一日，铁道部刚刚招标发行2012年第一期短融券，募资金额200亿元，这也是继2月、3月密集发行两次150亿中期票据之后，铁道部在今年的第三次融资。国泰君安认为，在资金的来源得到保证后，铁路建设将会稳步推进。而光大证券则认为，至年底前，铁路投资的报复性反弹行情有望展开。(证券时报记者 练生亮)

铁路建设板块具主题性投资机会(荐股)

在有关方面近日强调要按计划全面兑现十二五铁路建设目标，以及今年 5000亿铁路投资要求到位的背景下，目前铁路建设已八成复工，投资者预期开始由底部回升。预计未来几个月投资降幅将变缓，并给铁路建设板块带来主题性投资机会。

我国铁路建设依然滞后

从实际铁路密度看，比较每平方公里铁路里程和人均铁路里程，中国的铁路密度很低。相对德国、法国、日本每平方公里50米以上的铁路里程，中国只有不到10米。人均数值更低，相对俄罗斯 、美国人均70厘米以上铁路，中国人均铁路里程只有7厘米。

但是，铁路需求旺盛。我国铁路的旅客周转量、货物发送量、货运密度和客运密度很高。2011年全国铁路完成的货运总发送量(含行包运量)和货运总周转量(含行包周转量)分别比2009年增长8%和6.6%；完成旅客发送量、旅客周转量分别增长11.1%和9.7% ；全国铁路日均装车达到168663车，增长7.2%，铁路运输效率进一步提升。

比较各国铁路的客运密度和货运密度，即每公里已营运铁路的货运量和客运量，则中国的货运密度远高于其他国家，客运密度仅低于日本，而高于其他国家。这说明中国铁路需求旺盛，目前负荷较大，铁路长期需求旺盛。

关于铁路建设，我国一直没有相关的十二五规划出台。2008年发改委调整后的《中长期铁路网规划》中指出，到2020年，全国铁路营业里程要达到12万公里，复线率和电气化率均将达到50%和60%以上。2011年初有关方面表示，到十二五末，铁路建设的目标是全国铁路运营里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右。

铁路投资仍处低位

从历年我国的铁路固定资产投资规模来看，我国的铁路投资增速在2010年有所下滑，但是增幅仍然高达19.6%，2011年由于铁道部的债务危机及温州动车事故的影响，铁路固定资产投资和基本建设投资双双转为负增长。按照铁道部年初表态，预计2012年的铁路固定资产投资约为5000亿，铁路基本建设投资为4000亿，较2011年继续减少。

从月度累计固定资产投资、基本建设投资来看，从2011年7月份开始，铁路建设投资开始步入负增长的通道中，并且负增长的速度越来越快。2012年1-2月份，铁路固定资产投资299亿，比去年同期减少409亿元，减少幅度为57.8%；铁路基本建设投资208亿，同比减少432亿，减少幅度为67.5%。国家统计局的固定资产投资中公布了铁路运输业2012年前三个月的固定资产投资，一季度铁路运输业的固定资产投资为530亿，只略超过年度投资计划的十分之一。

铁路固定资产投资和铁路基础建设投资的数值规律同累计数据类似。2012年3月份的铁路运输行业固定资产投资为231亿(国家统计局口径)，投资数额依然较低。铁路投资依然处于下降的通道中，但是降幅有所减小。

资金逐步到位，在建铁路悄然复工。近期，有关方面调研时指出，铁路投资“5000亿的投资要到位，在建的铁路线路要开工”。随着5000亿的资金到位，近期在建铁路已经呈现出复工的迹象。有数据显示，随着资金逐步到位，因资金链断裂被迫停工的各条铁路八成已复工。

重点公司点评

中国铁建 (601186)：公司2011年新签订单6811.8亿元，同比下降8.8%。其中铁路合同1373.6亿，同比减少68.3%；海外合同760亿，同比增加193%。其他工程类订单保持不同程度的增长，保证公司持续发展。房建新签合同1636.3亿，同比增加208.4%，公路新签合同1081.8亿，同比增加14.9%，市政工程新签563.7亿，同比增加77.3%。目前公司在手订单11982.5亿元，同比增长23.22%，其中工程承包占94%。2012年，公司计划新签合同额5500亿，实现营业收入4300亿。

铁路投资大幅下滑，2012年基础建设投资超过4000亿，铁路投资仅以保在建为主。因而预计公司将积极拓展铁路外业务及海外业务，增强公司的综合实力，如组建投资有限公司、港航局集团、财务公司等，完善产业链。预计公司2012-2013年EPS分别为0.58、0.61元，给予“谨慎增持”的评级。

中铁二局 (600528)：公司2011年新签合同额517.18亿，同比下降22.3%，承揽工程267.6亿，同比下降48.6%。承揽工程中，铁路项目1.49亿，同比下降99.6%，占比0.56%；非铁路项目266.1亿，同比增加47.1%，占比 99.4%。年末未完工合同655亿，同比不变。

2012年铁路建设策略为“保在建、上必须、重配套”，国家计划4000亿铁路投资保障在建项目需求。中铁二局曾承揽全国1/6铁路项目，竞争实力强劲，铁路项目建设放开有望迅速恢复。预计公司2012-2013年EPS分别为0.40、0.51元，给予“谨慎增持”评级。

中国中铁 (601390)：2011年基建建设业务的营业收入占公司营业收入总额约84%，基建建设业务主要来自铁路、公路和市政工程建设。2011年该板块营业收入同比减少6.44%，主因是铁路建设市场大幅萎缩、新开工项目减少、在建项目部分停工。该板块毛利率与上年相比上升0.93个百分点，毛利率上升的主要原因是：对研发活动实行相对集中管理；京沪等铁路项目合同外费用得到批复；原材料价格走低；物资、设备集中采购。预计公司2012-2014年EPS分别为0.30、0.32、0.35元。（国泰君安）

基建板块“补窟窿”行情或难持续

21日在铁道部获得2万亿元银行授信及管理层鼓励民营资本参与铁路投资的政策利好刺激下，铁路股表现抢眼，带动基建板块走强。但实际上昨日消息面不过是前期利好的“反刍”。4月在政策预期向好的背景下，基建板块曾走出一轮反弹行情，本次利好能否再次启动一轮行情？业内人士认为，目前行业已经走出严冬，但复苏态势仍具有不确定性，该板块的上涨持续性有待进一步观察。

铁路个股表现不俗

21日，沪深股市走出上周调整阴影，但难改弱势特征，上证综指早盘一度跌破半年线。截至收盘，上证综指小幅上涨0.16%至2348.30点；深证成指依旧在10000点下方运行，收报9977.56点，上涨0.75%。

在市场总体疲弱的背景下，政策刺激往往成为个股及板块走强的重要动因。受高层“稳增长”表态及铁道部获银行逾2万亿授信等消息影响，21日以中铁二局(600528)、国恒铁路(000594)为代表的铁路类个股纷纷强势上涨，带动基建板块冲上行业涨幅前列。

从板块表现看，建筑建材板块(申万分类)上涨0.74%，位居行业涨幅榜第五位，其中基础建设子板块上涨1.46%。从个股看，中铁二局、国恒铁路和鼎汉技术(300011)三个股早盘强势涨停，晋亿实业(601002)、晋西车轴(600495)、中国铁建(601186)和中国中铁(601390)等个股涨幅均在3%以上，大幅跑赢大盘。

关注过基建行业的投资者会发现，此次“政策红包”不过是之前利好的旧事重提。早在4月初高层便强调今年5000亿元的铁路投资(含基建4060亿元)要到位，而4月5日至4月25日，基建(申万)板块也确实走出一波上升行情。这一阶段，基建板块累计上涨10.7%，而同期上证综指上涨幅度仅6.37%。

“补窟窿”行情难持续

随着上证综指在5月8日进入调整通道，基建板块也出现小幅调整。截至21日累计下跌4.02%，调整幅度略小于大盘。业内人士认为，在本次政策利好的刺激下，基建板块能否持续上涨，仍存在相当大不确定性。

首先，目前政府对基建行业，尤其是铁路方面的资金支持，实际上还停留在“补窟窿”层面。去年年底铁路建设投资进入低谷，当时全国在建铁路处于停工、半停工状态的占比较高。

其次，随着基建投资资金逐步到位，工程的复工率显著提高，但受制于国内基础设施需求趋于饱和，基建行业整体投资仍处下滑态势，行业未来的成长前景并不是很乐观。

最后，政策利好对于市场表现的刺激通常存在边际效应递减的规律。若没有进一步的实质性动作，投资者的热情恐难持续。

业内人士分析，目前还不能认为基建行业已经步入持续复苏期，而对于相关板块的走势，投资者仍需谨慎对待，需要防范政策利好产生的炒作热情退潮后可能引发的大幅调整，应该关注估值较低、安全边际较高的品种。中国证券报

铁路基建大涨2.17% 近2亿资金流向18股（附股）

统计显示，昨日39只股铁路基建中，上涨的个股达32只，占该板块个股总数的82%，其中中铁二局 、国恒铁路 、鼎汉技术 、特锐德等4家个股涨停。

17日，铁道部招标发行2012年第一期短融券，募资金额200亿元。债券募集说明书中显示，截至去年年末，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元。完成联调联试工作的汉宜铁路16日起开始运行试验，这意味着我国“四纵四横”铁路网中的首条横线沪汉蓉快速铁路有望在年内全线贯通。

在此消息刺激下，铁路基建板块昨日市场表现十分强劲，32只个股上涨，该板块昨日涨幅高达2.17%，位居两市板块涨幅榜第二的位置，跑赢上证指数 2.01个百分点，板块内中铁二局、国恒铁路、鼎汉技术、特锐德等4家个股涨停。市场人士对此表示，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元，随着银行陆续放款，铁路的开工将逐渐增加，铁路基建上市公司受益最大。与此同时，日前铁道部发文表示，鼓励引导民间资本投资铁路，这意味着相关股票面临巨大的投资机遇。

据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，10日有18只铁路基建实现资金净流入，累计资金净流入1.68亿元。其中，资金净流入超过500万元的股票有国恒铁路(7187.68万元)、中铁二局(4350.95万元)、晋亿实业 (1597.07万元)、鼎汉技术(784.06万元)、中国铁建 (662.14万元)和天马股份 (611.13万元).

从市场表现看，昨日39只股铁路基建中，上涨的个股达32只，占该板块个股总数的82%。涨幅靠前的个股有中铁二局(10.05%)、国恒铁路(10.04%)、鼎汉技术(10.00%)、特锐德(9.99%)、辉煌科技 (7.41%)、晋亿实业(6.45%)和天马股份(5.17%).

比较典型的是国恒铁路，该股今年中期业绩预增，受利好的刺激，该股昨日以涨停报收，大单净流入7187.68万元，最新收盘为2.74元。公司表示，2012年公司转让子公司北京茂屋房地产开发有限责任公司80%股权的交易完成，实现股权转让收益4213万元；同时，2012年4月转让子公司湖南国恒铁路有限公司90%股权的交易完成，预计实现股权转让收益634万元。此两笔转让收益扣除所得税可实现股权转让净收益3636万元，预计2012年1-6月净利润600万元(上年同期130万元)，同比增长361.54%，每股收益0.004元。

去年年底，盛光祖在全国铁路工作会议上表示，根据“十二五 ”规划和资金情况，2012年安排固定资产投资5000亿元，其中基本建设投资4000亿元，新线投产6366公里。铁道部公布的数据显示，今年前4个月，铁路固定资产投资和基本建设投资分别为896亿元和717亿元，同比分别下降48%和54%。与上述数据相比可知，前4个月铁路建设完成投资距离预期有相当距离。

铁道部官网5月18日发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，宣称将“鼓励和引导民间资本依法合规进入铁路领域”，并将规范设置投资准入门槛，“市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明，对各类投资主体同等对待，对民间资本不单独设置附加条件”。

东兴证券认为，纵览世界各国铁路改革进程，通过横向纵向对比分析给出我国铁路改革之最可能轮廓，以此作为投资建议的基础。根据对中国历史三次铁路改革经验和对美国、日本、俄罗斯等国的改革进程分析，中国的铁路改革应着重注意解决四个问题：其一，政企应分开，以激发运营企业活力；其二，结合自身国情特点设计网运分离方案，稳步推进改革；其三，处理好铁路公益属性与商业属性的关系；其四，通过多元化方式筹集铁路建设资金，优化铁路资源配置。（任小雨证券日报）

铁路基建股反弹背后的是与非

正当投资者为上证综指能否扛住半年线而忧心时，铁路基建股一马当先，充当了股指反弹的急先锋。昨日，铁路基建股整体表现不俗，其中，中铁二局、国恒铁路、鼎汉技术、特锐德4只股票联袂涨停，辉煌科技、晋亿实业、中国南车、中国铁建、中国中铁、中国北车等铁路基建股涨幅也都在2%以上。

铁路基建股的反弹，缘于以下三则利好消息：根据铁道部16日公布的数据显示，4月铁道部固定资产投资和基本建设投资环比分别增长71.93%和122.96%，双双创下年内新高。不仅如此，最新公布的一组客车招标公告显示，铁道部今年的客车采购数量相比去年还略有增长；5月18日铁道部网站发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，明确提出鼓励和引导民间资本依法合规进入铁路领域，并且特别强调对民间资本不单独设置附加条件；17日，铁道部招标发行2012年第一期短融券，募资金额200亿元。与此同时，铁道部还在债券募集说明书中表示，截至去年年末，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元。随着银行陆续放款，铁路的开工将逐渐增加。

正是因为市场普遍预期后续铁路的开工将逐渐增加，引发了铁路基建股昨日的反弹。联想到上一轮小牛市中因为受4万亿的刺激，铁路基建股成为反弹的领头羊之一，这一次，铁路基建股会“如法炮制”吗？

铁路投资回暖的背后是中国经济增长放缓的隐忧，最新公布的数据显示，制造企业前4个月盈利下滑，要提振经济，在经济转型短时间难见明显效果前，投资恐怕仍然是不可或缺的重要一环。加上政府鼓励民营资本进入铁路投资领域，如果后续配套措施到位，民营资本从铁路建设中得到盈利，铁路建设将掀开新的一页。从这个角度来说，随着铁路开工量的增加，投资铁路基建股似乎一派光明。

但分析一下铁路投资向民资开放的背景，又不免让人生出几丝隐忧。一季度数据显示，铁道部总负债为2.4万亿元，负债率高达60.62%。按照净资产40%红线计算，铁道部目前剩余的公开发行债券空间仅为400多亿元，债券融资渠道有限，银行贷款方面，因为存在拖欠贷款不还和高负债率情况，多家商业银行已对铁路投融资进行限制。

因此，拓展铁路投融资渠道是此次改革的核心内容。也就是说，铁路建设存在严重的资金饥渴症，不得不向民间资本开放，这种倒逼机制，颇有无可奈何之感。

事实上，僵化的铁路投融资机制的确到了不得不改的地步，但“铁老大”改革的根本，绝不仅仅是融资机制的改革，因为单一的投融资体系改革并不能从根本上解决铁路发展的资金问题，同时还必须配合清算改革、价格改革及政企分开、政资分开等更深层次的全面改革，才算得上是真正的改革。

铁路建设具有投资数额大、建设周期长、投资回报周期长、利润低等特点，长期以来都是以政府投资为主。如果铁路投资不真正引入市场化的竞争机制，不经过市场化的淘洗，即使向民间资本开放，恐怕最终还是得不到民间资本的认同和大举进入。

当此改革的关键时间窗口，如果铁老大的改革能够真正在市场化的轨道上进行，民间资本就会鱼贯而入，行业的盈利前景就值得期待，铁路基建股的中长期投资机会就值得关注。相反，如果改革仅仅是缓解资金饥渴的一块遮羞布，铁路行业仍然打上垄断的标签，民间资本进入铁路投资领域的意愿就会大打折扣，对铁路基建股的投资，就需要保持警惕。（证券时报)

游资唱戏基金抛货 铁路股或“昙花一现”

在近期缺乏题材的市场中，铁路股昨日的大肆上涨让市场颇为兴奋。受上周末消息面的刺激，周一开盘后不久铁路股便一路上涨，截至收盘多只股票封涨停板。不过，在市场对铁路股的狂热中，作为机构投资者的基金却异常冷静，游资成为了昨日铁路狂欢的主力军。

铁路股遭爆炒

昨日A股依然延续了低迷的状态，截至收盘上证指数仅微涨0.16%，不过铁路板块却迎来久违的行情。截至收盘，铁路基建板块涨3.37%居前。中铁二局、国恒铁路、鼎汉技术和特锐德以涨停报收，辉煌科技、晋亿实业、天马股份、时代新材、晋西车轴等均大涨。

《每日经济新闻》记者注意到，铁路投资资金面的缓解成为推动铁路股上涨的首要因素。铁道部日前招标发行2012年第一期短融券，募资金额200亿元，这也是继2月、3月密集发行两次150亿中期票据之后，铁道部在今年的第三次融资。短期融资券也将与尚未发行的建设债券一起成为铁道部年内主要融资工具。与此同时，铁道部还在债券募集说明书中表示，截至去年年末，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元。

除此之外，铁路向民间资本放开、铁路工程招标移交地方等政策利好也是刺激铁路股逆市上涨的因素。据悉，目前铁路改革方案虽已进入高层讨论阶段，但到真正落地恐怕还需要一段时间。

机构卖出不买入

在对铁路股的炒作中，机构方显得异常冷静。

昨日最先封涨停的中铁二局成为了机构竞相抛售的对象，上证所统计数据显示，昨日中铁二局前5大席位全部为游资，而在5大卖出席位中，竟然同时出现了4个机构席位，卖出的金额更是高达近1.1亿元。

此外，除了辉煌科技在买卖席位上各出现了一个机构席位之外，国恒铁路、特锐德等丝毫没有引起机构的热情。从昨天收盘的龙虎榜情况来看，无一家机构参与，显然游资成为了昨日铁路股暴涨的生力军。

南方基金的杨德龙对《每日经济新闻》记者表示：“市场的这些消息，对股市的影响不大。市场对于铁路股的热衷也只是昙花一现。”

针对铁道部授信额度2万亿，杨德龙认为这个本身没有什么意义，“因为这只是一个授信，而且从去年年底就已经授信了，今年又强调了一下，给了一个上限，具体到能不能拿到这些资金，还要看银行贷款额度的限制、央行的控制额度，项目的上报情况等等”。

此外，铁路向民间资本开放也有很大的难度。“因为铁路的投资期很长，一般都在10到20年左右，这意味着回本的时间很长。而且从目前的情况来看，除了大秦铁路，大多数铁路都没有赚钱，收益又没有保证。所以对于追逐短期利润的民间资本而言，参与热情肯定不高。”杨德龙表示，“目前市场行情不好，市场上资金量也很少，想要在短期内带动大盘蓝筹上涨，显得异常困难。铁路股都是大盘子的股票，一般都上千亿，几万亿，A股市场目前的资金量不足，没有资金的支撑，铁路股这类大蓝筹很难出现比较好的上涨行情。但是二线蓝筹可能会有一些机会。”

北京某基金公司的基金经理对此也予以认同。他表示，由于整体市场不太乐观，因此短期消息能否真正推动铁路股上涨还有待观察，近期市场短炒趋势非常明显，因此追涨杀跌肯定不是机构选择的最佳策略。

显然，与游资的极大热情相比相比，基金无疑“现实”的多，也冷静得多！(董华 每日经济新闻记者 李凯)

基建投资遇冷 加快发展寄望于民间投资

“年内北京新机场将开工。”

5月20日，在针对河北廊坊新兴产业示范区举行的美国高端商务洽谈会上，该市市委书记赵世洪满怀信心地说。

他的话语反映了各地希望加快投资，进而实现经济快速增长的美好愿望。目前北京新机场项目喊了多年，但仍待国家发改委批准，预计全面动工建设仍需要一段时间。而全国各地更多的铁路、公路等项目的投资，也正等待国家许可。

国家统计局数据显示，今年以来全国铁路、公路等基础设施的建设处于较慢状态。其中1－4月铁路、道路运输业分别同比下降43.6%、2.7%。交通部和铁道部的数字，更是显示目前基础设施投资的惨淡。交通部此前发布一季度数据时称，交通建设资金紧张局面有可能进一步加剧。今年交通基础设施建设资金需求仍维持在较高水平，但地方配套资金落实情况不容乐观。

国务院总理温家宝在近期的调研时指出，在坚持稳健货币政策基本取向不变的前提下，进一步提高货币政策的针对性和有效性，引导货币信贷平稳适度增长，更加注重满足实体经济的需求；进一步优化信贷结构，切实做到有保有压，加大对国家重点在建续建项目的信贷投放。

国家发改委综合运输研究所董焰指出，目前铁道部已经公布了民间投资的意见，预计具体放开民间投资的细则会出来，这应该涉及到股权比、民间投资的权益等，如果是真的放开，铁路投资将会迎来新的时期。

基建投资遇冷

根据铁道部、交通部、国家统计局公布的数字，1－4月份全国铁路、公路、机场等基础设施投资增速比较慢。

1－4月铁路固定资产投资为895亿元，同比下降48%，其中基本建设投资为717亿元，同比下降54%。此前几个月也保持了同比投资负增长的情况，其中1月铁路基本建设投资同比下降76%。

按照目前的态势，全年实际完成的铁路基建投资可能只有2000多亿，这只有年初铁道部部长盛光祖提出的全年4000亿元基建投资的一半左右。

而这种基建投资放慢的情况，在公路、水路等领域也存在。交通部的数字显示，今年1－4月公路水路交通投资比去年下降了5.2%。延续了一季度下降的态势。1季度全国完成公路水路交通固定资产投资1854亿元，同比下降7.7%。

交通部认为，此后几个季度交通建设资金紧张局面有可能进一步加剧。国内成品油价格和税费改革后使原有普通公路融资平台丧失，中央资金投入的放大效应难以发挥。地方配套资金落实情况不容乐观。信贷资金发放仍较为严格，短期周转贷款受到严格控制，非收费的普通公路不得新增贷款。

导致投资放慢的原因，根据董焰的说法，全国铁路目前负债大，银行出于回报的风险控制，不愿加大贷款。而有些投资放慢，也与市场需求不足有关。

据交通部分析，航运市场因为出口形势不好显得严峻，运力过剩问题进一步加剧，运价持续低迷。至于机场方面，全国除了北京、上海、广州几个大城市的主要机场盈利外，其余的大部分都属于严重亏损状态。

加快发展寄托于民间投资

考虑到4月份工业和投资等数字比上月有所放缓，不少专业人士预计经济增速在第二季度可能要走低，这可能会影响全年经济增速。不过目前单纯放松信贷而启动投资的办法并不可取，原因是目前银行的资金已经出现难以贷出的问题，下一步关键还是需要通过改革投融资体制，使得民间投资找到出路。

铁道部在5月18日发布了关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见，提出鼓励和引导民间资本依法合规进入铁路领域。董焰指出，上述意见只是一个好的态度，具体执行要看最后出的具体操作细则。目前民间资金无法参与管理和享有收益，铁道部的资产收益清算不对外公布，这影响到了民间投资的积极性。

央行最新统计数据显示，4月份人民币贷款增加6818亿元，同比少增612亿元。4月份社会融资规模为9596亿元，比上年同期少4077亿元。这也意味着目前全社会经济总需求仍不旺盛，信贷需求并不足。

中国投资协会会长张汉亚指出，“整体来看，基础设施建设投资放慢，必然会影响经济增长。”

张汉亚认为，民间投资的主要问题是找不到出路，这和目前的银行有点类似。但是目前银行可能仍要服从政府安排。

交通银行高级研究员唐建伟认为，今年全年实现8%增长的可能性比较大，全年信贷规模差不多在8－8.5万亿。经济虽然有继续下行的风险，但单纯靠加大信贷投放来促增长保速度，可能会带来新一轮的过热和泡沫，毕竟中长期来看通胀压力还是有的。 (来源：21世纪网)

民资进入刺激铁路行情再现 能否复制2009？

每逢宏观经济增长放缓，铁路投资这辆大马车均担当起拉动经济的重任。

关于铁路投资的利好，近期频密出现。直至5月18日，铁道部发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》更是被解读为行业的巨大利好。

从首个交易日的股价走势看，这则实施意见引发了整个铁路基建板块的大行情。

同样的经济环境，同样是振兴铁路投资的政策，现在市场更关心的是，这波行情能否复制2009年的铁路行情，而这辆大马车此次又拉动了哪个行业的发展。

鼓励民间资本进入

铁道部官网5月18日发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，宣称铁路将“鼓励和引导民间资本依法合规进入铁路领域”，并将规范设置投资准入门槛，“市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明，对各类投资主体同等对待，对民间资本不单独设置附加条件”。

此次实施意见的颁布，确立了几个重要的原则，包括：以铁路运输企业为市场主体地位，要在市场准入、财务清务办法、运输管理、项目审批、接轨许可及公益性运输负担等方面，建立相应的规章制度，保护各类投资者的合法权益。

而在盈利模式上，此次实施意见提出，要探索建立铁路产业投资基金，积极支持铁路企业股改上市，创新铁路债券发行方式，鼓励保险基金扩大投资铁路的范围力度，通过项目融资、融资租赁、信托计划等多种融资工具，为民间资本提供参与铁路建设的渠道和途径。

对此，市场理解为一个对铁路行业建设的定向宽松信号，对于铁路建设的融资渠道放开门槛，有利于释放行业的活力和刺激投资的积极性。

有利提高投资积极性

回顾以往，铁路过去的“跨越式”发展依靠债务融资，“十一五”期间，我国铁路基本建设投资完成1.98 万亿元，是“十五”期间的6.3 倍，这主要依靠于铁道部通过发行债券、银行贷款以及其他方式来筹措资金。2004-2010 年，铁路投资的资金来源中，国家预算资金从38.9%的占比逐年下降至14.2%，而贷款从21.5%上升至47.5%。

而到了2011 年底，铁道部的负债率已达到了60.6%，总负债为2.41万亿元。数据显示，铁道部2011 年收入7963 亿元，净利润0.31 亿元，经营效益不太理想。同时，账上的流动资金紧张，长期不足1000亿。若再依靠债务的进行扩张和投资，恐怕难以有效持续。因此，引入多元化的资金参与铁路、投资铁路势在必行。

本次实施意见发布，相关概念股一律飘红，而各研究机构纷纷发表报告看好。

国金证券认为，铁路设备行业将会从中受益；本次融资体制的改革既有利于稳定铁路投资规模，也有利于改善铁路设备的客户（即铁道部和各类运输企业）的经营效益。引入民营资本，将使设备行业的客户集中度有所降低，有利于改变铁路设备行业目前偏低的利润率。

宏源证券则认为有利于带动基建需求，促进水泥价格回暖；并认为水泥行业将从中受益。

基建、配件、电气化配置、动车厂商受益

由于铁路建设是一个牵一发动全身的投资，铁路建设一旦放松资金进入，与其相关的基建、钢铁、水泥、工程机械、机车及其零部件、信息、电子设备等多个行业都将受益。

据行业分析师介绍，铁路建设将直接带动四个相关领域受益。当中有，基础设施建设，动车采购、电气化配置及运营服务及配件领域。

中铁二局：公司是国内少数几家拥有铁路工程施工总承包特级资质的企业之一,也是铁路系统从事铁路工程施工的上市公司。

徐工机械：公司为生产销售筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的行业龙头企业之一。

三一重工：公司是混凝土成套设备供应商,也是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。业务还包括挖掘机、起重机、旋挖机等工程机械。

隧道股份：公司是一家专门从事软土隧道施工的企业, 直接受益铁路建设。

基础设施建设

中国铁建：公司是我国最大规模的工程承包商之一 。

国恒铁路：主营业务为铁路运输,铁路建设为基础，由于公司属于民营性质，被市场解读为受益于本次政策。

动车采购

中国南车：公司是国内最大的轨道交通装备制造商之一。

中国北车：公司是我国轨道交通装备制造领军企业,是行业内双寡头之一。

电气化配置

特锐德：公司专注于以箱变为核心的户外箱式电力设备和户内开关柜等产品的生产,是目前国内最大的专业化箱变生产基地之一。公司是国内最早研发出客专电力远动箱变的厂商,是高铁远动箱变主导厂商,2010年约占高铁市场份额50%。

运营服务领域及配件

辉煌科技：公司主营业务为铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售。

晋亿实业：公司是行业内最早开始大力投入开发高铁紧固件的企业,也是唯一一家具有制造全系列高铁扣件能力的企业,生产的高铁扣件占有铁道部招标份额的24-25%。

天马股份：公司主要从事轴承及配件的生产和销售，当中铁路轴承占收入的相当大比例。

时代新材：公司是国内生产新型轨道减震器的唯一一家上市公司,其主要产品为高分子减振降噪弹性元件、高分子复合材料、特种涂料及新型绝缘材料和电磁线四大块。

晋西车轴：公司是专业化的铁路车轴生产龙头企业,是国内规模最大、自动化水平最高、车轴规格品种最多、首家获得出口火车轴和地铁轴资格、且具有轻轨轴、地铁轴和空心轴生产能力的专业化车轴生产企业,市场占有率大于30%。发自《投资快报》

重大基建投资项目审批提速 中央预算或提前到位

相关人士21日向中国证券报(微博)记者透露，有关方面已被要求在6月底前上报今年全部投资计划，项目审批将加速。与这些项目相关的中央预算资金有望提前下拨到位。

资金提前下拨

为应对经济增速下滑，重大基建投资进度明显加快。这位人士表示，上半年或迎来项目申报审批高峰。“一些项目原定下半年开工，现在已酌情提前到上半年，中央资金将提前足额到位。与前两年相比，今年政府预算内投资下达速度明显加快。”

“政府此举旨在抵消新开工项目和房地产投资增速下滑影响，这是政府实施积极财政政策的一个迹象。”分析人士表示，此前相对偏紧的货币环境限制了地方政府启动新投资的能力，有必要通过微调货币政策缓解地方政府资金短缺问题。

中国证券报记者获悉，4月宏观经济数据公布后，出于对经济增速过快下滑的担忧，多部门已派出调查组到各地进行调研摸底，希望通过加大政府投资力度刺激经济增长。根据目前情况判断，如果国内经济增速继续下滑、国际复苏进程慢于预期，那么，到下半年，有关方面不排除被要求上报2013年投资计划，部分明年的投资项目有望移至今年执行。

据媒体报道，交通运输部人士证实，为缓解高速公路行业资金压力，中央财政今年将进一步加快预算资金拨付进度。去年交通部超常规运作，9月就把全年预算资金下达至地方，今年争取6月底前全额下达。

项目加速审批

中国证券报曾报道，2月底以来，我国重大建设项目审批速度明显加快，部分高速公路网、机场和轨道交通项目获集中审批通过，一批重点区域、重点行业项目正逐步推出。

黑龙江抚远、新疆石河子、甘肃庆阳、重庆江北等机场建设项目日前上报可行性研究报告和项目建议书，获发改委批准。分析人士表示，这预示二季度以来，基础设施投资力度加大趋势得以进一步延续。

分析人士表示，投资方向将主要集中在“重点在建、续建项目”，重点区域是中西部地区。部分基建项目自去年八月起停工造成基建投资下滑，这些项目大多集中于中西部。去年底，中西部计划投资额同比增速为26%，远高于东部14.3%的计划投资增速，中西部受益投资回升将更明显。

分析人士表示，基建领域率先受益政策微调，投资增加，宏观层面体现在资金先行，具体就是信贷和财政资金拨付增加。3月新增信贷突破1万亿元，3月全国财政支出同比增长3成。这位人士表示，未来可继续关注三个指标：中长期贷款占比、基础设施投资增速、中央项目投资额。

此外，货币政策预调微调为基建项目启动带来实质性利好。央行从18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。分析人士表示，此举增加逾4000亿元流动性，政策释放流动性的意图很明显，许多流动性资金很可能进入与国计民生相关的基础建设行业。

长城证券研究报告认为，二季度将是政策“逆周期”提速、打破僵局的时间段。具体可能表现在间接融资适度提速、直接融资较快提速，搭配“区域+战略性”基建提速的政策组合。

数据显示，今年以来城投债提速明显。1-3月，企业债发行(主要是城投债)规模达1670亿元，相当于去年同期的2倍，相当于去年全年水平的6成。这表明，地方城投公司“融资”功能重启并提速。

此外，铁道部获得资金渠道在不断拓宽。17日铁道部招标发行2012年第一期短融券，募资金额200亿元。铁道部在债券募集说明书中表示，截至去年年末，铁道部获得银行意向授信规模超过2万亿元。随着银行陆续放款，铁路开工将逐渐增加。( 中国证券报)

铁道部获超2万亿元银行授信将增加铁路开工

完成联调联试工作的(武)汉宜(昌)铁路16日起开始运行试验，这意味着我国“四纵四横”铁路网中的首条横线沪汉蓉快速铁路有望在年内全线贯通。

从去年年中的“第一纵”京沪高铁开通，到如今的“第一横”沪汉蓉快速铁路进入冲刺阶段，称谓上的细小差别，折射了我国铁路建设正在发生的变化。

更务实：满足不同层次需求

高铁建设，是我国铁路大发展的一个标志。然而，自去年以来，这一提法悄然有了变化。近期，数家地方发改委的官方网站均发布信息，称已收到铁道部 印发的《铁路“十二五”发展规划》，其中表示到2015年，全国铁路营业里程达12万公里左右，基本建成规模超4万公里的快速铁路网。而对于高铁建设，文 中没有给出具体数字。

按照国际铁路组织的定义，新建线路达250公里／小时以上，或改造线路达200公里／小时以上，都可以叫做高铁。那么，快速铁路指的又是什么？

“其实，快速铁路只是一个相对概念，没有明确的标准。”西南交通大学交通运输学院副院长帅斌说。如果和第六次铁路大提速前相比，超过160公里／小时就算得上快速。

由此可见，快速铁路的范围比高铁更宽泛一些，而这也更加符合我国的实际。尤其是在中西部地区，不少旅客更在乎票价而不是速度。

帅斌指出，在经济发达的东部地区，高铁带来的同城化效应非常显著。

而与此同时，铁路会更加注重满足不同地域、不同层次的运输需求。“按照日本新干线的经验，同一条高铁上可以跑时速200公里、250公里、 270公里和300公里的列车。并且，也不是非修客运专线不可，在中西部一些投资旺盛、物资运输需求大的地方，可以选择客货混跑模式。”帅斌说。

更多元：城际铁路可由地方控股

除了“四纵四横”骨干网外，我国还有大量的城际铁路、市域铁路和货运线路待建。若仅靠铁道部一家，显然难以支撑。铁道部财务司5月初披露的数据显示，一季度铁道部亏损69.79亿元，亏损额较2011年同期的37.6亿元明显扩大。

在现实压力下，铁路投融资的多元化步伐将进一步加快。铁道部日前在与河南省商讨中原城市群城际铁路建设时指出，将研究推进城际铁路建设运营的体制创新，通过项目股权置换，实现城际铁路由地方控股、铁路部门提供专业技术和管理服务。

“把城际铁路交给地方建，是今后的一个方向。广东省就有过大量的尝试。”铁路专家、中国工程院院士王梦恕说。

民营资本的参与也是多元化的重要内容，但迄今为止进展缓慢。“铁路经营结算的体制不透明，难以给民营资本稳定的回报预期。要等到铁道部自身大改革后，这块才会有实质性的突破。” 帅斌认为。

就目前而言，一些专门的货运线路可能是民资进入的切口。今年年初，国家发展改革委批准了蒙西至华中地区的铁路煤运通道项目建议书。据了解，该项目将由铁道部会同沿线七省区共同推进，有望吸收煤炭开发、电力生产企业及社会资本参股投资建设。

渐回暖：获2万亿元授信发首期债

沪汉蓉快速铁路有望在年内全线贯通的消息，对陷入低谷的铁路建设无疑是个好消息。铁道部的统计显示，今年前4个月，铁路固定资产投资和基本建设投资分别为896亿元和717亿元，同比分别下降48%和54%。

不过，在业内人士看来，铁路投资很快将摆脱低迷，再次迎来加速。

17日，铁道部招标发行2012年第一期短融券，募资金额200亿元。与此同时，铁道部还在债券募集说明书中表示，截至去年年末，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元。随着银行陆续放款，铁路的开工将逐渐增加。

“今年铁路落实4000亿元的基建投资不成问题。”王梦恕说。中投证券研究员黄君杰则认为，今年前4月铁路投资同比减少的数额，已基本“完成”了今年全年的计划减少额。这意味着，后8个月的铁路投资额将恢复常态，平稳增长。(新华网)

铁路设备：铁路改革向前推进 期待“十四条”落地

事件：1、鼓励和引导民间资本依法合规进入铁路领域，规范设置投资准入门槛，对各类投资主体同等对待，对民间资本不单独设置附加条件。2、深入推进铁路投融资体制改革，探索多种债务融资方式，为民间资本投资铁路提供投融资平台，拓宽民间资本投资参与铁路建设的渠道和途径；3、鼓励民间资本投资参与建设铁路干线、客运专线、城际铁路、煤运通道和地方铁路、铁路支线、专用铁路、企业专用线、铁路轮渡及其场站设施等项目。4、鼓励进入铁路工程建设领域，凡符合国家规定资质条件的民营企业，允许参与铁路工程勘察设计、施工、监理、咨询以及建设物资设备采购投标。5、鼓励民间资本投资参与铁路客货运输服务业务。6、鼓励民间资本参与铁路技术创新，投资铁路新型运输设备、轨道桥梁设备等专用设备的研发、设计、制造和维修，平等参与设备采购投标。7、鼓励民间资本通过参股、控股、资产收购等多种形式，参与铁路非运输企业改制重组。

点评：铁道部过去一直是我国铁路运营的绝对主体，铁路建设的资金来源主要是财政拨款、银行贷款和发行债券。“四万亿”刺激计划出台后，我国铁路建设快马加鞭，大规模投资计划陆续出台，但是经过几年的融资之后，铁道部融资额度已经接近现有规定下的极限(证券法规定累计债券余额不得超过净资产的40%)，仅剩不足300亿元的发展空间。另外，大量的民间资本没有很好的投资渠道和标的，并且多次呼吁铁道部放松管制，允许民间资本投资。在此背景下，铁道部出台“十四条”实施意见，可以看作是继温州金融改革之后，对实体经济垄断领域的一次改革。从实施措施中可以看到，除了多种债券融资方式之外，铁道部将会通过让渡股权获取资金，甚至允许民间资本控股非运输企业，相比前期的政策有很大的进步。如果能够得到有效落实，对于铁道部而言，融资压力将会减轻，有利于铁路建设的向前推进。我们认为“十四条”鼓励政策的出台，是铁路设备行业的长期制度性利好，短期而言仍然关注高铁复工进度以及铁道部的招标规模。(证券时报网 )

责任编辑：Eason