2012年一季度经济运行分析及全年展望
一季度我国经济继续小幅下行,并创1992年以来季度累计同比增速回调时间最长纪录。本轮经济回调已经超出了一般意义上的周期波动范畴。处理好稳增长、调结构、控物价三者关系,需要在保持总需求政策基本稳定的同时,重点推行改革导向的供给政策,促进经济结构调整;着力消除体制障碍,纠正扭曲性资源配置,有效提高运行效率;积极推动基础产业改革,释放被抑制的增长潜力,增强我国经济可持续发展能力。
今年以来,我国经济增长延续了小幅下行态势,并创1992年以来季度累计同比增速回调时间最长纪录。这既是多重周期因素交织、内外需求下降叠加的结果,也在一定程度上反映了我国经济由高速向中速增长阶段的转换。当前经济出现某些积极变化,内需增长降中趋稳,预计2012年全年经济运行呈“前降后稳”态势。
应注意到,本轮经济回调已经超出了一般意义上的周期波动范畴。处理好稳增长、调结构、控物价三者关系,需要在保持总需求政策基本稳定的同时,重点推行改革导向的供给政策,促进经济结构调整;着力消除体制障碍,纠正扭曲性资源配置,有效提高运行效率;积极推动基础产业改革,释放被抑制的增长潜力,增强我国经济可持续发展能力。
经济增长有望降中趋稳
综合判断,今年我国经济将呈“前降后稳”态势,投资增速降幅有限,消费总体稳定,出口增长高于去年底的预期,预计全年GDP增长在8%以上。
一季度,我国出口增幅明显回落,投资、消费增速放缓,企业去库存尚未结束,经济增长呈小幅下行态势。伴随着增速回调,物价上涨压力趋减。从发展态势看,世界经济出现回稳迹象,内需增长潜力依然可观,一些积极因素正在积累,经济增长有望降中趋稳。
1.外部环境趋于改善,出口增速将有所回升。
一季度,我国进、出口增长均出现较大幅度回落,累计同比降幅分别达到26.1和18.8个百分点。其中,对美、欧、日出口累计同比增长12.8%、-1.8%和10.3%;对拉美、东盟、非洲和大洋洲,分别增长17.4%、13.2%、2%和11.9%,增速均明显下降。在全球化和国际分工不断深化的背景下,国家和地区间的经济相互影响深刻,特别是主要经济体之间难以真正“脱钩”。
同时,随着经济规模扩大及其对全球增长贡献的上升,我国经济发展状况已成为推动世界经济变化的重要因素,内需与外需的关联度已经明显增强。当我国进口减速后,其他国家的出口、消费和就业将受到影响,并最终反馈到我国出口增长上来。
近两年,我国贸易结构不断改善,对发展中国家出口占比超过50%,一般贸易规模超过加工贸易,民营企业出口增加,内外平衡状况改善,贸易顺差占GDP比重已经下降到3%以内。
近期我国出口地区分布发生变化,在外向型产业密集地区出口下滑的同时,一些中、西部地区出口高速增长,例如河南、重庆、安徽、湖南等省的出口均实现了两位数以上的增长。2月单月贸易逆差创新高,既与外贸企业春节后出货少、进货多的惯例有关,也与国际市场价格走势有关,并不意味着趋势性变化。
与几个月前相比,世界经济出现了若干积极变化。美国经济呈现温和复苏态势。失业率下降,家庭负债率进一步降低,个人消费支出持续上升,房地产市场基本企稳,住房销售和新开工均有所回升。3月密歇根大学消费者信心指数达到76.2,三个月平均值创2008年以来最高水平,消费信心提振。
欧债危机处置取得阶段性进展,金融市场初步企稳。随着新一轮希腊救助计划的通过,财政巩固行动持续推进,欧洲央行通过长期再融资计划(LTRO)注入流动性,以及防火墙等各项长期防范机制的建设,银行系统流动性改善。电力短缺和日元升值仍在影响日本经济复苏,但灾后重建的拉动作用逐步释放,目前日本经济基本恢复到震前水平。
随着新兴经济体通胀压力减轻,各国宏观政策开始明显放松,因政策收缩导致增速下滑的状况有望改善。同时也要看到,全球经济复苏进程仍然曲折,存在较大不确定性,不宜有过于乐观估计。发达经济体受债务规模高企、削减财政赤字压力增加的影响,财政政策实际上处于紧缩状态;在具有增长潜力的投资领域明显不足的情况下,宽松货币政策效应有限;结构调整、新兴产业发展、实体经济增长等基本问题短期内难以取得实质性进展,在可预见的将来依然是“好也好不到哪里去”的态势。
综合考虑国内外环境的变化,预计我国出口增长将逐步回升,全年增幅有望接近15%。
2.内需短期收缩,年中有望逐步企稳。
内需收缩是当前我国经济回调的重要原因。首先,投资增速稳中略降。1-3月份,扩建、改建项目投资增速有所提高,但新建项目增速比去年同期回落9.1个百分点。从构成看,受前期开工项目建设时滞支撑,房地产投资保持了较快增长,但待售房面积处于历史同期最高水平,新开工面积下降,商业性地产投资增速有可能明显下滑;制造业投资增长24.8%,比去年有所回落;基建投资负增长,下滑幅度超预期。这三项投资平均占整个固定资产投资比重近85%,决定了投资的总体走势。
其次,消费增速有所放缓。前3月份,社会消费品零售总额同比实际增长11.3%,比去年全年下降0.8个百分点。其中,金银珠宝、家用电器、体育娱乐用品、石油及其制品类等弹性较大的消费品,增速降幅明显。在限额以上消费品零售额的构成中,食品、纺织等占比上升,汽车、家电、石油制品等占比下降。
再次,去库存导致存货需求减速。自去年3季度以来的去库存过程尚未结束,产成品去库存压力仍在。2月份工业产成品库存增长18.4%,比去年平均增速回落4.3个百分点。其中,耐用品库存指数下降明显,2月环比下降6.5%。受预期和PPI持续走低影响,企业原材料采购进度放慢。商务部监测的企业生产资料库存,环比由去年4月来的负增长转为正增长,但增速仅为1.8%。PMI原材料库存指数已经连续多月处于50分界线以下。
虽然出现经济减速现象,但从发展趋势看,内需增长有望逐步企稳。我国仍处消费快速增长期,消费的稳定性总体较高。受居民收入增长、公共服务改善及汽车销售回稳等因素支撑,以及住房刚性需求的逐步释放,消费实际降幅有限。企业去库存也有望在年中前结束。2000年以来的经验表明,企业库存周期大致为38-40个月。据此推算,本轮库存低谷应该在二季度。根据PPI与原材料库存的历史关系,PPI止跌后,原材料库存将逐步增加。而PPI在上半年止跌并小幅回升的可能性也在增加。
短期需求下降的最大风险来自于投资。随着销售下降和新竣工项目投放,估计房地产库存将在3季度达到峰值,而且前期房地产企业通过信托渠道获取的资金,还款期也将集中在3季度到来,房地产企业特别是中小房地产企业的资金链更趋紧张。但在商业性地产投资下降的同时,今年保障房在建规模大,占全年在建住房面积超过30%,中央财政也加大了资金支持力度,有利于稳定投资增长。
近年来推动制造业投资较快增长的因素仍在,如产业转移、设备更新、机器替代劳动等,特别是随着出口增长的回升,对制造业投资将产生一定拉动作用。另外,考虑政策时滞,去年四季度以来宏观调控效应逐步显现,高速公路、铁路、水利、电力等基础设施投资有望从二季度开始出现一定回升。
国务院发展研究中心(DRC)景气监测指数显示,我国宏观经济同步指数有望在年中前筑底回升。所监测的39个行业的景气状况显示,在经过11个月持续回调之后,目前行业运行整体呈现出逐步企稳迹象。
3.物价上涨压力趋减。
CPI涨幅延续去年7月份以来的下行态势。CPI同比涨幅在下降通道中出现小幅反弹,1份主要是春节因素,3月份主要是受部分蔬菜价格出现较大上涨推动。在食品、居住和翘尾因素的带动下,在CPI短期有望继续下行。3月份PPI出现负增长,延续了自去年四季度以来的加速回落态势。
从短期看,受需求回落、狭义货币(M1)增速偏低、全球粮食丰收预期等因素影响,抑制物价上涨的短期因素增加,预计上半年物价涨幅将继续回落。受企业去库存影响,PPI可能维持1至2个月的负增长。但欧、美继续实施宽松货币政策,全球流动性总体过剩;伊朗局势不明,国际油价震荡走高,布伦特原油的政治风险溢价持续攀升;加之我国正处于要素成本上升阶段,中低端劳动力成本和基础性资源价格的上涨压力不减,农产品价格也处于上升通道,推动物价上涨的中长期因素依然较多。
综合判断,2012年我国经济运行将呈现“前降后稳”的态势,投资增速降幅有限,消费总体稳定,出口增长高于去年底的预期,预计全年GDP增长在8%以上。CPI和PPI涨幅将随经济回稳而有所回升,但全年压力较小,预计CPI上涨3.5%左右,PPI涨幅在4%以内。同时需要高度关注房地产下行和油价上涨可能引发的风险,做好必要的应对预案。
责任编辑:Winnie
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