经济增速目标下调或创造机会 调结构任务紧

经济增速中国经济减速之际该如何出牌？

摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI中国指数)今年前两个月上涨了近18%，为1996年以来最佳年度开局表现。但这轮涨势戛然而止，该指数3月初以来下跌了2.7%。围绕中国经济增长的担忧正是股指回落背后的原因。中国决策者宣布将今年经济增速目标定在7.5%，低于过去数年的目标水平。数据还显示，中国2月份出现贸易逆差315亿美元，规模至少是2000年以来之最。

图表：2012年我国经济社会发展主要预期目标

图表资料：2001年以来中国经济GDP增速

不过，一些策略师称，这一系列消息对中国经济及其资本市场而言实际上可能是个积极信号。这可能为耐心的投资者创造了机会。

高盛资产管理公司驻伦敦宏观经济学家Anna　Stupnytska称，中国今年的经济增速目标虽低于许多投资者原本预期的两位数水平，但却表明中国政府有意推动经济向内需拉动型转变。尽管这意味着中国经济增速将有所放缓，但同时也预示长期增长应会更加稳定。

她说，为了实现可持续的经济增长，这种转型是绝对有必要的。中国消费者的崛起将是未来十年中最重要的趋势。但这并非意味着投资者可以轻松起来。Ned　Davis　Research的全球分析师托尼韦尔奇称，中国股市的表现通常与工业产值增长情况一致。

自1994年以来，在中国工业产值增速上升时期，中国股市折合年率增长6.1%；反之，在工业产值增速放缓时，股市下跌10%。眼下，中国工业产值的走向尚不明朗，但考虑到经济正处于转型期，其有可能会受到冲击。

韦尔奇称，未来一段时间，中国工业产值增速可能会放缓；如果极其疲软，甚至可能破坏中国整体的贸易状况。

巴克莱财富首席投资官阿伦格威茨表示，中国央行拥有避免中国经济放缓局面严重恶化的政策工具。如果央行能够管理好这一周期，并避免重回出口依赖型的经济增长策略，那么投资中国将会有丰厚的获利。

投资者如何从中获利呢？一个投资中国的传统办法是寻找那些在中国拥有业务的美国跨国企业，如麦当劳、耐克公司和百胜餐饮集团等。

罗普赖斯价值基金的经理马克芬恩表示，近期有关中国经济增长放缓的担忧已令这些公司的股票更加便宜。芬恩拥有艾默生电气公司的股票。根据该公司未来12个月的利润预期，艾默生电气股价的市盈率为14倍，而该股15年的平均市盈率为18倍。芬恩称，他近期又增持了头寸。

贝莱德的资产管理经理Jeff　Shen表示，投资者应考虑购买真正的中国资产，即中国股票。FactSet　Research　Systems的数据显示，追踪中国股票的指数FactSet中国综合指数的市盈率约为9.9，而15年的平均值为12。

Shen表示，中资企业的股价并不很高，而这种情况也并不多见，目前中资企业的股票比间接投资中国的资产更具吸引力。

目前中资企业有两种股票，一种为A股，即在中国大陆交易的上市公司股票；另一种为H股，是在香港交易所交易的中资企业股票。

摩根士丹利驻香港的亚洲首席策略师乔纳森加纳表示，在过去5个月中，A股下跌了3.3%，目前的估值接近5年来最低水平。加纳称，H股在过去5个月中则上涨了近18%，这一走势的分化表明，A股可能很快会筑底。他表示，在香港上市的中资企业股票已经走出了远强于大盘的行情，摩根士丹利有意转向投资A股。

但A股市场有一个问题，该市场只对中国投资者开放。不过，Market　Vectors中国ETF可以通过互换产品投资A股市场，这是一种能够提供类似回报率的金融合约。

不过需要提醒一下：根据晨星公司的数据，该ETF日均成交量仅6000股。投资者也可以选择摩根士丹利中国A股封闭式基金。