工信部提高农机准入门槛 挖金11大农机概念股

全柴动力：皖江规划带来机遇关注

主要观点：

强势联盟客户是公司突破性增长的重要倚靠。公司主营业务收入来源于下游汽车整车类客户如北汽福田，江淮，北京汽车厂等配套柴油机业务，其中北汽福田亦为公司参股股东，约占营业收入的40%，江淮占10%。公司依赖于下游联盟关系客户处于轻卡整车市场的爆发性增长，2010年上半年以来，公司销量名列柴油机行业第四，中轻型四缸机行业第一的地位。

政策推进中轻柴油机业务高速增长。2009年，受益于130亿元农机补贴、50亿元汽车下乡补贴政策，以及国Ⅲ标准的实施等因素，公司小缸径多缸柴油机销量获得爆发性增长。2010年上半年以来，农机发动机市场需求量趋于平稳，农机补贴还在继续增长，公司柴油机销量仍然保持较快增长。

技术与产品结构不断升级，高端化产品初现端倪。在中低端轻型发动机同质化现象严重的竞争中，公司根据市场需求结构及行业产品结构变化，积极推动4D22E、4D26系列国Ⅲ产品的批量生产，并通过与德国ELSBETT公司BOSCH公司合作，采用国际先进的高压共轨、OBD、POC、EGR等技术，适时启动了国Ⅳ系列新品柴油机的技术攻关和产品研发。公司在高端轻型柴油发动机市场中逐步向多样化、专业化方向发展。

央企合作和皖江规划带来机遇。公司和央企恒天集团的合作进行发动机业务整合，同时作为皖江规划中滁州市唯一的上市公司，未来发展空间较大。

盈利预测:鉴于轻卡及农机将保持较快速度增长，有力地拉动柴油机销售的快速增长。我们预计公司2010年销售柴油机51.8万台，实现营业收入30.25亿元，我们预计公司2010年、2011年、2012年，实现每股收益为0.33元、0.53元、0.56元，在中轻型柴油机行业中，公司目前具有相对的估值优势.，我们值得继续关注。

东安黑豹：盈利能力良好

非公开发行完成。2010年9月26公司向金城集团和中航投资发行7，194万股，购买安徽开乐51%股权、柳州乘龙51%股权、上航特100%股权已经完成过户手续，零部件事业部相关的经营性资产和负债也已交接完毕。金城集团、中航工业分别成为控股股东和实际控制人。本次交易资产2009年营业收入同比增长38.02%，净资产收益率达11.76%，具有良好的盈利能力。本次交易有利于公司未来依托中航工业专用车业务为主线，完善专用车产业链建设，运用上市公司的平台进行资本运作，进行专用车产业的跨地区、综合性的经营。

盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为0.08元、0.11元、0.16元，以10月27日收盘价13.61元计算，动态市盈率分别为181倍、119倍、83倍，维持公司“中性”投资评级。

潍柴重机：柴油机行业龙头 买入评级

一、公司主营中速船用柴油机制造及销售，是我国中速船用柴油机龙头企业。公司目前产品系列包括:160系列、170系列以及200系列和250系列，公司目前还通过引进MAN公司技术，投资开发270系列和320系列等大功率中速柴油机，而形成较完整的功率覆盖。公司产品主要用于内河运输和近海捕鱼船舶主机及大型船舶辅机。

二、我国加快内河水运的建设，有效开拓了公司市场空间。1月30日，中央政府门户网站刊登《国务院关于加快长江等内河水运发展的意见》(国发2011-2号)，提出了内河水运2020年发展目标:内河水运货运量达到30亿吨以上，建成1.9万公里国家高等级航道，长江等内河运输船舶实现标准化、大型化，长江干线运输船舶平均吨位超过2，000吨。

而2010年全国内河货运量约为17亿吨，要实现2020年30亿吨的目标，将促使内河船舶制造进入黄金发展时期，而利好公司船舶柴油机行业。

三、近年内河航运船用发动机市场火爆，导致公司200、250产品供不应求，预期该产品将成为公司2011年业绩增长的主要来源。公司对市场需求反应快速，预期11年6月能够将重庆公司200系列柴油机产能提高到4000台/年。公司近年200系列产品销售快速增长:09年销售7、8百台，10年销量翻番到1600台左右，且10年因产能限制主动放弃了5、6百台订单。而随公司200系列产品产能释放，在2011年内河运输市场依然火爆的状况下，公司有望销量继续翻番，接近3000台，有效推动公司2011年业绩快速上升。

四、公司大功率新机型已有订单，为公司开辟大功率船用柴油机市场奠定基础。由于公司开发大功率新机型在技术研究、配件供应、市场开发等方面都需要沉淀，预期公司大功率机型短期内无法为公司创造收益。公司2011年预期能够接10台左右大功率机型订单，但不以盈利为目的，主要在于积累经验。我们预期公司大功率机型在2012年后达到盈亏平衡，2013年成为公司重要利润增长点。而目前我国大功率船用柴油机市场，约75%是进口产品，公司大功率产品的推出，为日后实现进口替代提供想象空间。

五、公司在发电机组领域的投资逐步加大，该领域有望成为公司另一业绩增长点。公司目前已认识到发电机组领域市场广阔，虽然该领域毛利率不高，但由于是以机组形式销售，多数配件能够通过外购解决，对公司成本压力不大。预期该部分业务10年营业收入在3.5亿元左右，同比增长有效推动公司营业收入的上升。

六、盈利预测。我们认为，公司是我国船用柴油机行业龙头企业，必将是我国大力发展内河运输的主要受益者。而公司目前产品功率覆盖较广，能够及时顺应市场热点，推动公司业绩稳定发展。公司目前的200系列，数年后的大功率机型，以及公司逐渐重视的发电机组，为公司持续快速发展提供可能。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为0.78元、1.06元、1.41元，以2月24日收盘价格计算，对应PE分别为29X/21X/16X，我们首次给予“买入”评级，给予11年29倍的PE，目标价30.74元。

责任编辑：Eason