我国高铁建设渐入佳境 寻找高铁概念受益者

卧龙电气

外延式发展提升业绩

昨日，卧龙电气随着大盘的反弹也呈现出放量上涨的态势，当日收报14.94元，涨幅为3.25%。卧龙电气本周跌幅为4.05%，2011年内累计下跌11.02%，年内换手率17.54%，成交金额11.79亿元。

据《证券日报》市场研究中心统计，目前，卧龙电气的收益率为31.34倍，市场预测未来12个月的市盈率为17.8倍。预测每股收益平均值为0.605元。与此同时，市场预测卧龙电气2011年和2012年主营业务收入增长率分别为25.85%和25.67%。预测2011年和2012年净利润增长率分别为36.45%和29.78%，可见市场对该股的未来发展还是十分看好的。

2011年1月5日卧龙电气发布公告称，公司以11663.75万元受让烟台络华变压器等公司所持东源变压器70%股权。东源变压器注册资金10100万元，以生产220kV、110kV和35kV油浸式电力变压器为主。截至2010年11月30日，东源变压器总资产55648万元，净资产8384万元，2010年1-11月主营收入36393万元，净利润-468万元。本次收购将完善公司在变压器行业中的产品与区域布局。

公司一直围绕打造电机和控制技术产业链、铁路牵引技术产业链以及集发电、输配电、用电和储电完整产业链三个产业链的战略规划发展，目前公司在这三个产业链上的发展均取得了一定的成效。天相投顾认为公司未来仍将会充分利用公司并购整合的传统优势，坚持产业经营扩张与资本经营扩张联动发展，加速产品集成化，最终将公司打造成成一家具备全球竞争力的综合电气设备服务商，因此未来公司通过外延式发展提升公司业绩仍然值得期待。

对于公司未来的发展情况，天相投顾认为主要从三个方面值得关注：一是，电机业务未来保持高速增长。二是变压器业务：轨道交通市场及特高压市场成为公司未来发展希望。根据国家铁路和城市轨道交通建设规划，未来3-5年是我国铁路和城市轨道交通建设的高峰期，公司作为铁路牵引变压器和城市轨道交通牵引变压器及成套整流设备的龙头，未来3-5年收入保持快速增长基本有保障。

三是电池业务方面，2010年或将成谷底，2011年将迎来发展的第二春。看好公司电池业务的长远发展，公司电池业务的发展目标是向动力锂电池发展，目前公司正在为动力锂电池未来发展储备技术人才，未来公司有可能利用其储备的技术实力，结合公司汽车电机，为整车厂商提供“电机+控制系统+动力电池”全套产品配套方案，看好其前景。

总体上，天相投顾预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.58元、0.78元、0.99元，目前，动态市盈率分别为32倍、23倍、18倍；若考虑此次并购，预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.58元、0.90元、1.18元，对应的动态市盈率分别为32倍、20倍、15倍。公司未来将长期受益于高铁和轨道交通建设的持续景气以及特高压电网的建设，国家节能电机补贴政策的实施将给公司带来超额收益，电机“高能效标准”的强制执行也将给公司带来行业整合机会，仍然看好资产整合能力以及公司长期发展前景，维持公司“买入”的投资评级。

中国中铁 2012年市盈率或不足10倍

月内累计上涨10.39%

昨日，中国中铁随着大盘的反弹表现出色，强劲上涨，当日收报4.78元，涨幅为5.29%。中国中铁本周涨幅为6.22%，2011年内累计上涨10.39%，年内换手率6.18%，成交金额46.81亿元。

据《证券日报》市场研究中心统计，目前，中国中铁的收益率为13.78倍，市场预测未来12个月的市盈率为9.3倍，预测每股收益平均值为0.40元。与此同时，市场预测中国中铁2011年和2012年主营业务收入增长率分别为19.2%和16.5%。预测2011年和2012年净利润增长率分别为25.56%和26.38%，可见市场对该股的未来发展还是十分看好的。

高铁建设渐入佳境

在2011年1月召开的全国铁路工作会议上，铁道部部长刘志军表示，到2015年，全国铁路营业里程达到12万公里以上，其中高速铁路1.6万公里以上。2011年，全国铁路安排基本建设投资7000亿元，高铁投产4715公里。目前高铁运营里程达到8358公里，全国铁路每天开行动车组列车近1200列。

根据铁道部的规划，2015年，我国铁路营业里程将达到12万公里以上，其中高速铁路1.6万公里。而按照部分研究员的测算，根据目前在建和运营的高铁来计算，未来中国高铁的营业里程有望超过1.6万公里，运营里程的延长无疑使得高铁建设渐入佳境。

据悉，2010年1-11月铁路部门完成固定资产投资6877.9亿元，同比增长35.6%；实现铁路基本建设投资6067亿元，同比增长35%。11月份，铁路部门完成固定资产投资1087.95亿元，同比增长68.79%，环比增长23.98%；铁路基本建设完成投资963.32亿元，同比增长64.24%，环比增长19.66%。目前，铁路建设投资尚存在933亿元缺口。银河证券认为，2010年12月铁路建设投资在950亿-1200亿，完成投资很有可能超过7000亿。

业绩增长可期

2010年12月29日中国中铁发出公告称，公司以37292万元收购控股股东所持中国航空港100%的股权，该公司具有房屋建筑总承包特级资质以及机场场道、公路路基和路面、装饰装修、钢结构等工程专业承包一级资质和进出口贸易及劳务输出权。截至2010年11月30日，中国航空港资产总额283265万元，净资产29119万元，净利润-7380万元。

与此同时，公司还发布公告称，近期公司中标总额合为205.3亿元的工程，约占公司2009年度营业收入的5.93%。其中以28.9亿元中标新建山西中南部铁路通道汤阴东至日照南ZNTJ-14标段、以25.9亿元中标郑州至焦作、郑州至开封城际铁路工程HNCJS-NO.1标段等。

此前，2010年10月公司顺利完成了公司债2期的发行工作。发行结果显示，债券发行总额为60亿元，分为10年期和15年期两个品种，10年期品种最终发行规模为25亿元，占本期债券发行总量的41.67%；15年期品种最终发行规模为35亿元，占本期债券发行总量的58.33%。10年期品种票面利率为4.34%，15年期品种票面利率为4.50%。

此次募集资金主要用于满足公司中长期资金需求，调整公司债务结构，补充公司流动资金。国信证券认为，募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款。债券发行完成且根据募集资金运用计划予以执行后，公司整体负债水平保持不变，但非流动负债占总负债的比例由债券发行前的16.10%，增加至18.46%。长期债权融资比例有所提高，综合付息债务成本也有所降低，公司债务结构得到改善，更加适合公司的业务需求。同时公司合并财务报表的流动比率将由债券发行前的1.14增加至1.18。公司流动比率有所提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提升，短期偿债能力增强。

故此，国信证券认为，中国中铁的增长将会持续，未来上升空间可期。适当调整公司2010—2012年每股收益至0.38元、0.45元、0.54元，对应2010—2012年动态市盈率分别为11倍、10倍、8倍，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

天马股份

轴承主业引领未来高成长

机构投资者往往会悄无声息的介入某些业绩潜力较大的个股，天马股份就符合这一特性。该股2010年前三季度每股收益达0.41元，动态市盈率为31.34倍，由于受益高铁的快速发展，业绩增长将十分迅速，属朝阳行业，机构预测未来12个月内市盈率将仅有24.84倍，成长性非常可观。同时，主力资金了出现缓慢的吸筹过程，今年以来主力资金累计吸筹3848.48万元。

据《证券日报》市场研究中心统计，天马股份本周五收报16.88元，当日涨幅2.43%，年内累计上涨27.30%，年内换手率63.15%，成交金额99亿元。

从筹码分布来看，该股筹码主要分布在15元以下，占比67.7%，技术上，该股已成本均线已发散向上，形态良好。

天马股份是国内轴承行业龙头企业，目前公司共有6大生产基地，主营轴承与重型数控机床产品的研究、开发与制造。公司轴承及机床产品定位于进口替代的高端市场，产品广泛应用于铁路、风力发电、航空、船舶、汽车、机床、电机、矿山冶金、农用机械、重型机械、工程机械、港口机械等众多领域。其中短圆柱滚子轴承、风电轴承、铁路轴承、轧锟轴承和“齐一”牌重型立、卧式车床的国内市场占有率第一。

从收入结构看，公司轴承与机床收入占比最近几年一直维持在90%以上，为公司主营业务双壁；细分来看通用轴承、风电轴承、铁路轴承、机床业务收入占比分别为20.23%、19.50%、8.03%与50.34%。

轴承作为重大技术装备的关键零部件，直接决定重大技术装备的精度、速度、寿命和可靠性，航空航天、军用装备、高铁装备等高端装备的研发生产都需要高档次轴承为之配套，作为装备制造业的重要基础件，随着我国由装备制造大国向强国迈进，以及经济结构调整的深化，轴承工业未来具有较大的产业升级空间，风电轴承、高铁与重载铁路轴承及数控设备轴承等高端轴承将迎来快速发展机遇。

产品发展战略离不开拓展高端市场。公司10月公告：拟在德清经济开发区临杭工业园新建产业基地，拟经营范围：重型机械产品的制造。招商证券认为，经过两年的调整，天马已经开始谋划新一轮的扩张计划，预计新公司的投资将围绕战略新兴产业，例如海上重型、核电行业的重型轴承，项目的进展取决于土地获批的进程。

招证证券上调天马股份投资评级至“强烈推荐—A”，目标价20元。考虑到轴承业务触底回升与齐重数控的整合效应逐步显现，预计天马股份2010-2012年每股收益为0.58、0.70、0.85元，2011年动态市盈率仅22倍，远低于中小盘机械股30倍的平均估值。推荐天马股份的理由一方面是基于对基本面的判断，另一方面齐齐哈尔国资委增持、重型项目上马将成为股价上涨的催化剂。

方正证券给予公司“增持”评级。预计公司2010年-2012年公司营业收入分别为39.7、48.9与60.6亿元，对应每股收益分别为0.57、0.72与0.88元，对应动态市盈率分别为29.6倍、23.44倍、19.18倍，远低于轴承行业38倍与机床行业32倍估值水平，公司当前股价具有较高安全边际。整体而言公司产品结构向高端转型成功，重型机床管理改善初具成效，看好未来铁路重载化改造驱动下铁路轴承的增长空间。

责任编辑：Anny