我国高铁建设渐入佳境 寻找高铁概念受益者

月内逆市上涨26.52%

未来12个月市盈率20倍左右

据《证券日报》基金周刊最新统计，截至2011年1月21日，中国北车（601299）今年以来股价累计逆市上涨26.52%，跑赢同期上证指数29.82个百分点；按最新收盘价8.97元计算，该股动态市盈率为41.42倍，不过其未来12个月市盈率仅20倍左右。

值得注意的是，中国北车在近10个交易日里（1月7日至21日）得到资金关照。明细数据显示：散单(10万元以下)净买入27651.2万元，占同期成交比例2.65%，净卖出20908.06万元，占同期成交比例2.00%；小单(10-30万元)净买入81025.49万元，占同期成交比例7.7%，净卖出62308.16万元，占同期成交比例5.97%；大单(30-100万元)净买入165006.38万元，占同期成交比例15.82，净卖出137125.10万元，占同期成交比例13.14%；超级大单（单笔成交在100万元以上）净买入281511.99万元，占同期成交比例26.98%，净卖出237242.43万元，占同期成交比例22.74%。显然，不管是哪个档次的成交，均出现明显的净买入格局。

从技术面上分析，该股近期的主力成本为6.91元，股价呈强势特征；本周多空分水岭6.46元，股价如运行之上，中线持仓待涨；此股长线看仍是牛市。量价方面，该股5日放量上涨，5日平均涨幅度1.17%，5日平均成交量增幅8.65%。

2011年订单猛增

收入爆发式增长

据2010年三季报，中国北车前9个月实现销售收入390.9亿元，同比增长58.0%；实现归属于母公司净利润12.8亿元，同比增长60.2%，折合全面摊薄每股收益0.15元。其中第三季度单季实现销售收入142.1亿元，同比增长43.5%；实现归属与母公司净利润6.4亿元，同比增长53.8%。公司前三季度实现毛利率13.15%，其中第三季度单季实现毛利率高达15.5%，较上半年11.8%有显著提升。

国金证券最新研究报告分析，2011年将是公司销售收入爆发增长的一年，其中动车组或将交付120标准列，折合销售收入280亿元，同比增长100%以上；机车或将达到170~180亿元；城轨车辆或将达到60亿元。该机构将公司2011年销售收入由原先的727亿元上调至813亿元，上调幅度为11%。由于中国北车净利润率在3%~4%之间，因此三项费用率的变动对最终业绩的影响巨大，国金证券谨慎预计公司2010~2012年管理费用率分别为7.05%、7.2%及7.1%，已为公司盈利预测留足安全边际。国金证券预计，中国北车2010-2012年可分别实现销售收入555.7亿元、816.8亿元及932.9亿元，同比增长37.1%、47.0%及14.2%；可分别实现归属于母公司净利润20.1亿元、32.0亿元及38.9亿元，折合每股收益0.242元、0.386元及0.468元，同比分别增长52.9%、59.0%及21.5%。国金证券将中国北车作为未来6~12个月铁路设备的首选，维持“买入”建议。

更值得关注的是，2010年12月22日，中国北车公布近期中标27亿大单，包括签订2.7亿人民币的矿石车出口合同、签订9.6亿地铁车辆合同、签订15亿元的货车合同，三项目合同价合计金额约占北车2009 年主营业务收入的6.74%，占目前在手订单的2%。数据显示，加上此次公布的大单，公司目前在手订单1400多亿，其中动车组700多亿，机车近300亿，城轨地铁车辆200多亿，工程机械、电机等相关多元化产品订单近100亿，普通客车和货车近100亿。

兴业证券分析认为，此次27亿的订单预计可以在2011-2012年两年内共贡献9000左右的净利润，维持2010-2012年收入分别为607亿元、866亿元和1051亿元，每股收益分别为0.25元、0.42元、0.56元的预测。北车未来三年将迎来主营业务快速增长，产品结构明显改善的黄金发展期，考虑到公司的行业龙头地位、高度确定的高成长性以及铁路持续大投资推动的行业景气度至少维持到2015年，继续维持“强烈推荐”评级。

高铁迎黄金十年

中国北车扩产拓新

国外铁路行业两次发展高潮的驱动因素分别是工业化+城市化和技术变革+管制放松，而国内轨道交通装备行业正面临所有这些因素共振所造就的黄金十年。持续推进的工业化和城市化所带来的巨大物流和客流需求是本质驱动力，客运专线高速化和货运专线重载化将成为铁路客运和货运周转量占比触底回升的主要推力，而更长远的中国铁路体制改革则是未来潜在的驱动因素。即将公布的铁路十二五规划将直接推动轨道交通装备行业进入黄金十年，未来仅国内市场的规模就高达1600-2000亿，产业盛宴确认无疑。

中国北车一方面充分消化吸收动车组和大功率机车等先进装备技术，另一方面积极扩产以满足旺盛的下游需求，迎接轨道交通行业的黄金十年，并以此为依托，全力布局海外市场，大力发展相关多元化产业，公司的长期增长轨迹清晰可见。

公司是我国轨道交通装备行业的两大龙头之一，也是全球规模最大的轨道交通装备制造商之一，业务主要包括动车组、机车、货车、客车和城轨地铁车辆的制造和修理，铁路工程机械和风电电机等延伸产业，以及大宗商品物流贸易等其他业务。不但在手订单饱满，可满足未来两年以上的生产，并且在大功率机车、动车组和城轨地铁车辆领域仍具备持续获得大单的潜力。

兴业证券研究认为，如果考虑出口的增长，在2012年之后铁路装备行业整体市场容量维持高位平稳增长则更是大概率事件，在这个大背景下，中国北车在2012年之后仍能保持稳定增长。

责任编辑：Anny