2000亿新航城望成京津冀发展引擎 聚焦概念股

A股市场策略简评：城镇化重要一环，京津冀一体化

研究机构：东方证券日期：3月20日

京津冀发展战略上升至国家层面将有效解决过去的协调性不足问题，未来三地将更好地释放发展潜力。习近平在北京主持召开座谈会，强调京津冀协同发展意义重大，对这个问题的认识要上升到国家战略层面。如果梳理京津冀的政策的演变，可以发现京津冀的提法可以追溯到2004年，但由于在过去的十年中三个地区协调困难，使得其成为三个超级城市群中协调性相对最差的一个，京津冀发展战略上升至国家层面将有效解决过去的协调性不足问题，未来三地将更好地释放发展潜力。

京津冀一体化上升至国家战略意义并不仅仅在于自身经济的发展，其重要目的在于推进新型城镇化。新型城镇化的核心是人的城镇化，而人的流向最终取决于产业的流向，根据研报的分析来看，未来中国的城镇化主战场仍然在于东部和中部。在东部沿海共有三个超级城市群对于人口的吸纳能力最强，未来城镇化的核心要义在于通过这些经济较为活跃的地区，带动周边承载能力更强的小城镇发展。从城市群的产业带动性和辐射效应来看，北京对于天津和河北的经济发展并没有辐射效应，相反更多的是负面影响，北京由于是首都，使得人才、资源逐渐向其集中，造成周边地区经济发展相对迟缓。同时，经济相对更为繁荣的北京成为京津冀大部分外来人员的首要选择，但是由于承载能力有限，北京既要作为首都行使政治职能，又要承担吸纳人口的重要任务，明显已经显得力不从心，因此未来推进京津冀三地区协调发展已经成为当务之急。

投资建议：

经济一体化是一个长期过程，其基础之一在于基建一体化。习近平在提出京津冀一体化上升至的同时，提出以区域基础设施一体化作为优先领域，足以见得其重要性。建议关注：华北高速(000916，未评级)、易华录(300212，未评级)等。

京津冀未来发展的重要目的之一就是助推新型城镇化，未来北京和天津周边城市的发展机会来自于产业承接，这将给产业引导和土地开发类公司带来机会，建议关注华夏幸福(600340，未评级)、廊坊发展(600149，未评级)，房地产开发类公司建议关注荣盛发展(002146，买入)、首开股份(600376，未评级)等。

未来大气污染联防联控也将作为优先领域之一，研报认为投资主线有三条，一方面是传统产业集中度提升，研报建议关注冀东水泥(000401，买入)；第二个方面在于环保投资力度加大，建议关注雪迪龙(002658，买入)、先河环保(300137，未评级)；第三条主线在于新能源汽车的推广，建议关注比亚迪(002594，未评级)。

未来政府将重点控制三个特大城市群的新增建设用地规模，长期来看，在京津冀经济一体化发展的趋势下，在城市较好位置拥有土地的公司将显著受益于工业用地调整相关政策，建议关注电子城(600658，未评级)等。

风险提示 风险提示 风险提示 ：市场系统性风险；政策推进力度低于预期。

房地产行业：再融资开闸符合预期，强烈关注京津冀一体化

研究机构：安信证券 日期：3月20日

地产行业趋势性机会仍未到，维持行业“同步大市-A”投资评级：昨天天保基建和中茵股份非公开发行A 股股票的申请经证监会审核通过。地产再融资已完全放开，未来会有更多企业通过再融资审核，但研报仍然认为再融资放开对于房地产行业影响不大，除非保增长拉开大幕，否则基本面难止下滑趋势，整体板块没有趋势性机会，维持板块“同步大市-A”评级，两条主线挖掘机会，即京津冀一体化及增发底价大幅高于目前股价的地产股。

首先，地产再融资的放开不能扩大化理解为房地产调控政策的转向。

自去年换届完成后，市场化的调控方式就已经展开，减少行政干预，让市场主导成为地产行业的主旋律。这一年来，销量、房价大涨的时候也没有进行以往的强力调控，而是市场自我调节。市场化的调控已经持续一年，再融资放开是其中一个环节，不能说是政策转向，应理解为市场化调控的延续。

其次，再融资放开真正对整个板块来说受益并不显著，目前看能够增发成功的公司应为少数，融到资的企业财务状况会有所改善，但盈利能力并不能得到提高。

再次，市场对再融资放开的预期极为充分，从去年7 月新湖中宝发布增发预案开始，再融资放开的迹象越来越明显，在两家公司过会前已非常明确。如前期万科B 转H 获批、绿地的借壳上市，都使市场对再融资放开预期较为充分。

最后，在稳定的政策面及下滑的基本面组合下趋势性机会比较困难。

地产股局部的机会较大，研报继续强烈建议关注京津冀一体化相关个股、以及增发底价大幅高于目前股价的地产股。

建材行业：顶层设计推动京津冀一体化，区域建材景气持续向好

研究机构：华泰证券日期：3月20日

投资要点：

京津冀一体化发展滞后于长三角，两大直辖市人口膨胀、交通拥堵、环境超载钳制自身长期发展，而河北与京津发展差异大、融合度低，导致区域竞争潜力未得到充分释放。其发展的主要问题有：(1)行政体制造成要素配置向京津倾斜，以及由此带来的市场与投资环境割裂；( 2)京津冀产业异构，只有分工，缺乏协作；( 3)缺少跨区域协调机制，三地各打小算盘，导致区域融合程度低下。

新政府将京津冀一体化上升为国家战略，有意通过顶层设计加速区域发展。京津冀一体化是典型的跨行政区域规划，靠各行政主体自觉推进并不现实。习近平近期强调实现京津冀协同发展是实现打造新的首都经济圈、促进环渤海经济和带动北方腹地发展的需要，是重大国家战略，要坚持优势互补、互利共赢、扎实推进。研报预计京津冀一体化在本届政府任内将有实质进展，而河北作为短板将是发展重点。

在区域规划中，河北将成为京津城市功能拓展和产业转移的重要承接地，在产业升级、基础设施、城镇体系建设和环境保护等方面加速与京津融合。但河北基础设施水平落后，尚难以匹配产业转移和升级需要，结合长三角经验，研报判断未来河北在基础设施方面的投资仍将保持较大规模：

从长三角经验看，基础设施建设投资是城镇化和产业结构升级的重要推力，主要体现在：(1)拉动经济增长，促进就业，改善要素配置；(2)提升全要素生产率，推动产业升级；(3)降低交易成本，促进专业分工。

研报测算河北省要达到2020 年城镇化率64%的目标(与浙江目前水平相当)，其人均基础设施资本存量可能要达到6 万元，这意味着未来7 年河北省新增的基建投资总额将超过3.1 万亿元，年均约4500 亿元，高于2013 年水平。

投资可能集中投向更能加强城市衔接效率的高速公路、轨道交通等交运项目，以及吸引新兴产业聚集和改善人居环境的工业园区、市政管网等领域，研报认为这将提振区域建材需求：

交运方面，京津冀公路、铁路布局相比长三角的均匀网状结构，过于中心化，投资重点预计将着力于提升城际衔接度以改善要素流动效率，跨区域合作已经破冰。研报预计这将对区域水泥需求提供重要支撑， 加之供给收缩，冀东水泥( 000401)、金隅股份(601992)业绩有望反转。

河北致力于打造曹妃甸区和渤海新区两大增长极，需要对原有工业基础设施进行升级，加速先进制造业和战略新兴产业聚集，将为中高端建材创造需求，园区内建材企业迎来机会(如东方雨虹(002271)、太空板业( 300344)等)。

市政管网方面，京津冀管网建设长期滞后，亟需加大投资以匹配区域发展，预计在当地拥有基地的伟星新材( 002372)、永高股份(002641)等是潜在受益者。

近期主流媒体报道保定有望成为首都政治副中心首选地，研报认为不论是否最后选择保定，都表明京津冀一体化进程已经箭在弦上、蓄势待发，后续政策力度或超预期。

重点推荐：冀东水泥(买入)、金隅股份(买入)、东方雨虹(买入)、伟星新材(增持)。主要风险：京津冀区域一体化进程低于预期。