工程机械行业6月报：需求低迷销量同比弱改善

6月工程机械板块继续跑输机械指数及大市。6月份工程机械指数当月累计下跌21.2%，同期机械指数、上证综指、沪深300指数分别累计下跌18.%、12.8%和15.4%，工程机械指数大幅跑输大盘及行业指数。

基建投资维持较快增速，下半年基数升高对提升空间构成制约。基建投资增速继续上升，但提升空间有限。1~5月，电热燃气及水的生产供应、交运仓储、水利环境行业投资为代表的基建投资累计增速为24.12%。基建投资仍在托底经济，预计今年仍保持一定投资规模，但从同比增速看，去年基建投资从6月开始发力，因此今年下半年基建投资增速提升空间有限。

房地产新开工增速低位稳定。1~5月房地产投资增速回落，新开工面积和商品房销售面积增速也略有回落。2012年中期开始，投资数据逐步筑底，未来同比增速将会有所收敛。从单月看，5月份的新开工、施工、竣工面积均实现了环比正增长，分别提高5.3%、8.9%和16.3%，显示目前开发商的态度仍然较为积极。在地产调控力度未及预期，地产销售势头尚好的情况下，房地产新开工增速可能地位稳定。

5月工程机械主要品种销量同比继续保持增长，累计降幅进一步收窄，符合预期。5月挖掘机、装载机销量同比分别增长6%、13.67%和，1~5月累计销量同比分别下滑14%、7.36%，降幅进一步收窄；5月压路机销量同比增长7.69%，1~5月累计销量同比增长6.09%，增幅进一步扩大。5月推土机销量同比下滑2.99%，1~5月累计销量同比下滑7.84%，降幅进一步收窄。

挖掘机结构上看，房地产投资带动5月中挖销量增速有所加快。随着房地产和基建投资的持续回升，5月小挖同比增幅为17%(4月份为20%)，中挖增幅有所加快，同比增长12%(4月为10%)。煤炭开采固定资产投资仍处于低谷，大挖销量依然疲软，同比下滑38%。

维持行业“中性”评级。市场开始进入中报披露期，市场对于工程机械龙头中报大幅下滑的预期的担忧加大。同时新政府对于经济增速的容忍度较大，经济转型预期加大，基建大规模投资概率不大，房地产新开工处于低位，受投资拉动的工程机械行业需求可能持续低迷。维持行业“中性”投资评级，建议关注中报可能超预期的个股。

风险提示：投资回暖的幅度低于预期。