中联重科：均衡产品结构抗风险 13年将稳增长

导读:3月28日，中联重科公布了2012年年报。据年报显示，截止2012年12月31日，中联重科实现营业收入480.71亿元人民币，同比增长3.77%;归属于母公司股东的净利润73.30亿元人民币，同比下降9.12%，基本每股收益为0.95元人民币;经营活动产生的现金流量净额为29.60亿元人民币，同3月28日，中联重科公布了2012年年报。据年报显示，截止2012年12月31日，中联重科实现营业收入480.71亿元人民币，同比增长3.77%;归属于母公司股东的净利润73.30亿元人民币，同比下降9.12%，基本每股收益为0.95元人民币;经营活动产生的现金流量净额为29.60亿元人民币，同比增长41.42%。

中国国际金融有限公司(简称中金公司)分析师吴慧敏3月29日发布中联重科的研究报告，报告指出2012年行业整体低迷，但受益于均衡的产品结构优势，中联重科全年业绩基本符合预期，2013年业绩将有望稳定增长。

产品优势显现 12年业绩基本符合预期

2012年国内工程机械企业受房地产、基建投资减速的影响，经历了十分艰难的一年，企业业绩大幅下滑，部分企业甚至出现亏损，工程机械行业在这一年整体陷入了低迷当中。但工程机械领军企业中联重科业绩依然保持稳健。

中金公司研究报告中指出，虽第四季度业绩出现一定幅度下滑，但中联重科全年收入同比上升3.8%。同时，中联重科全年净利润同比下降9.12%。中联重科净利润下降的原因主要来自三个方面：1、在谨慎性原则下，公司加大拨备计提，资产减值准备增加4.8 亿元。2、研发费用增长1.8 亿元。3、公司发行10 亿美元债券，财务费用上升191%，以上三项费用合计增加超过9 亿元，占净利润的12%，而中联重科近利润仅下滑9.12%。

“中联重科2012年业绩依然稳健，基本符合市场预期。而稳健的业绩主要得益于多年专注发展所逐渐形成的均衡产品结构优势。”业内人士指出。

目前，中联重科能生产13个大类，86个系列，800多个品种的产品，是工程机械行业品类最齐全的企业，其产品线之长甚至超过行业全球顶尖企业卡特彼勒，被冠以工程机械行业“全能冠军”的称号。

在2012年，行业整体陷入低迷，而中联重科均衡产品结构的优势得到充分显现。在这一年，中联重科起重和路面机械营收虽有下降，起重机械、路面机械同比下滑9.5%和10.3%;但混凝土机械、环卫机械、土方机械等实现了较大幅度增长，混凝土机械、环卫机械、土方机械(低基数)收入分别增长11.2%、1.9%和116.5%，从而实现了中联重科全年营收的微增长。

同时，公司主要产品市占率持续提升。2012年，混凝土机械的市场份额显著提高，由2011 的38.6%提升至 43.5% 。其中长臂架泵车市占率超过50%，泵车市占率较11年提升明显，处市场领先地位;搅拌车、车载泵、搅拌站、塔机、履带吊等市占率均居全国第一。

此外，均衡的产品结构也使中联重科全年毛利率维持稳定。据数据显示，中联重科全年毛利率为32.3%，同比基本持平。就全年来看，均衡的产品结构优势发挥了重要作用，在保证营收与利润稳健的同时，也是中联重科全年毛利率的稳定的基础。

香港老牌券商胜利证券在研究报告指出，中联重科2012年销售收入实现小幅增长，全年毛利率也保持稳健。同时，中国当前有关固定资产投资板块下行的风险有限，看好中联重科在资金充裕、产品结构均衡优势下的稳定发展。

布局四大产业 中联重科13年业绩值得期待

中金公司研究报告最后的中联重科2012年业绩交流会显示，中联重科的产品未来会分成四大产业，1)工程机械，2)重型卡车，3)环境产业，4)农业机械。在未来，中联重科将着重于做好现有的龙头产品，同时对卡车和农业机械进行战略布局。

在工程机械方面，初混凝土机械和CIFA 合并的国际事业部，其他板块也将通过有效手段，迅速打开国际市场，打造成国际事业部。

在重型卡车方面，公司进入此领域主要有两方面的原因，其一公司未来目标是中高端重卡，尤其是高端产品。在这个领域，国内产品还是空白。其二本土化制造重卡零部件也将和工程机械产生协同效应，有效促进公司的主营业务。

在环卫机械方面，中联重科将产业链进行有效延伸，，包括生活垃圾设备的清扫、运输、处理，建筑材料再生，餐厨垃圾处理，污水处理……将环卫机械做大到环境产业。

中联重科将2013年经营目标定为550 亿元，希望实现同比增长15%。同时中联重科认为2013 年应该是U 字形走势，2013 年一季度开始向好，温和复苏。据了解，进入3 月份以来，公司混凝土及起重机械开工率环比显著提高，订单量超出预期。中联重科在当下已展现出良好的复苏态势，处于U型底部的中联重科，有望凭借其均衡的产品结构优势实现快速复苏。

对此，多家机构发表研究报告。农银国际证券认为受益于多元化的产品组合，预期中联重科在2013-14之间能有效把握市场复苏的机会;信达证券认为，工程机械主要产品需求出现分化，挖掘机、起重机销量2013 年有望小幅回升，而混凝土机械销量2013 年将会出现下降，中联重科均衡的产品结构优势将有望助推公司稳健增长……