库存清理期待机遇 2013成工程机械复苏之年

2013，十二五规划的第三年、新领导班子上任的第一年，参照过去的经验，我们预期今年中国政府的资本投资会有大幅增长。

伴随着农业机械化的有利行业政策，我们预期建筑和农业工程机械板块将见证强劲的增长。鉴于强大的研发和生产能力，同时依托于广泛的销售渠道， 我们认为机械制造行业的龙头将更能捕捉住市场的复苏机会。

行业报告

2013，复苏之年：伴随着2012年的深度调整，机械设备销售商们已经经过了持续的库存清理阶段。同时，伴随着大量新的建设项目的开工，预期2013年机械制造市场将出现反弹。新的政府领导班子就职后，预期将有更多的基础设施和保障房项目在今年拉开序幕。

建筑工程机械板块复苏：混凝土机械制造商中联重科，拥有遍布全国的销售渠道。这有利于其将业务多元化，拓展至塔式起重机和推土机领域。此外，其强劲的财务状况有助于公司用较低的成本扩大营运资金，以满足2013年建筑工程机械需求的增加。我们维持对中联重科的“买入”评级，将中国龙工的评级从“卖出”提升至“持有”。面对着来自国际同业如卡特彼勒，和本土对手如中联重科和三一重工的挑战，中国龙工销售的复苏步伐，这是其2013年最大的不确定性。

农业机械板块受政策庇佑：2013年中央1号文件中明确提到了有利农业的政策方针，令我们预期今年农业机械板块将得到更多的政府补贴。这将引发销售的反弹，我们重申我们对第一拖拉机的“买入”评级。

煤炭开采机械制造商面临艰难的一年：煤炭价格疲软阻碍了煤炭开采行业的资本支出。因此，我们预期煤炭开采机械制造商的销售增长将下滑。我们将三一国际的评级从“买入”下调至“持有”，并给予郑煤机首次评级“持有”。