山东重工出国“扫货” 谋求液压“老大”

这是迄今为止中国企业在德国最大的并购案例。

9月3日，山东重工集团旗下的潍柴动力(000338,股吧)股份有限公司下称“潍柴动力”，2338.HK、000338.SZ在香港联合交易所和深圳证券交易所同时对外宣布，公司将以总额达7.38亿欧元约合58.618亿元人民币的交易额，对世界首屈一指的工业叉车制造商和液压技术的全球领先者德国凯傲集团下称“凯傲”进行战略重组。

“我们两家是绝好的一对，是非常好的青年"结婚"了。”在9月3日于山东济南举行的签约仪式上，51岁的山东重工董事长谭旭光这样评价两家公司的战略合作。

4个月的“闪婚”

潍柴动力与凯傲可谓“闪婚”，因为从初步接触、净值调查，到最终达成协议，双方只用了4个多月的时间。潍柴动力将投资7.38亿欧元收购凯傲25%的股份，以及凯傲下属林德液压业务70%的股份。

根据协议，交易完成后，液压业务将纳入一家名为林德液压的独立公司投入运营，凯傲则继续保留其在公司的战略性股份。

潍柴动力还将以4.67亿欧元增资方式收购凯傲公司25%股权。凯傲由于负债水平较高，财务负担较重，无法达到公开上市的要求，急需进行资本结构重组。此次资本结构调整有利于加速推动凯傲的上市，不过目前还没有上市时间表。

谭旭光显然对这次并购更加得意。

“潍柴动力通过与凯傲战略合作，可快速掌握高端液压技术，实现在工程机械、农业机械、游艇、宇航等多领域的全面突破。”谭旭光说。

作为全球第二大工业叉车制造商，凯傲也是中国叉车市场领先的国际制造商，旗下六大品牌分别为林德、斯迪尔STILL、芬威克Fenwick、欧姆-斯迪尔OMSTILL、宝骊和沃特Voltas。

2011年凯傲公司经营收入约44亿欧元，亏损9292.6万欧元，今年上半年已扭亏为盈至2574.1万欧元。

2011年，林德液压业务的销售额突破2.76亿欧元。目前，林德液压已经成为卡特彼勒、沃尔沃、利勃海尔等世界级工业装备制造集团的重要供应商。

谋求液压“老大”

“未来5年力争使我们的液压收入达到100亿元，5-10年后，公司将在全球液压系统产业确定第一的位置。”谭旭光说。

在业内人士看来，林德液压是目前高端液压市场仅剩的战略资源，是我国介入高端液压制造业的难得机会。

“在工程机械领域，有一句话叫做得液压件者得天下。”谭旭光认为，目前，液压控制系统是制约我国装备制造业发展最突出的“瓶颈”。长期以来，我国高端液压一直依赖进口，2011年高端液压产品的进口额就高达300亿元。

为摆脱对国外液压产品的依赖，国家在《高端装备制造业“十二五”规划》中，明确提出要重点发展液压传动业务。

“很明显，液压业务是我们本次战略重组的核心。”9月3日，谭旭光在接受记者采访时透露，2011年5月，潍柴动力在收购瀚德液压青州有限公司的基础上成立了潍柴动力青州传控技术有限公司，专门发展液压传动业务。但是，收购完后，发现与世界级液压技术相比，潍柴传控的差距还非常大。

凯傲首席执行官高登·瑞斯克表示，这有利于公司进入占有全球工程机械25%市场份额的中国，特别是液压业务，而公司未来有上市计划，这可以改良资本结构。

谭旭光的国际化布局

从意大利到德国，从顶级豪华游艇到世界级液压和叉车产业资源，谭旭光在短短8个月时间里，已经在国际市场投入了近90亿元人民币，但他说，“这并不是我们国际化战略的全部。”

“山东重工正在加速国际化和海外扩张步伐，正继续在欧美寻找和磋谈合适的收购目标，一些项目的谈判正在进行中。”谭旭光说，全球经济危机前，山东重工停止一切规模性扩张而为战略性合作作准备，自有现金流充足，负债率不高，还可以考虑在重要的时候动用财务杠杆。

公开资料显示，山东重工集团今年1-5月份完成出口交货值36.7亿元，同比增长43.4%，连续14个月保持快速增长。山东重工计划在未来3-5年内，实现海外出口额占营业收入1/3，确保2015年集团销售收入突破2000亿元。

在工程机械专家、正略钧策管理咨询合伙人刘志鹏看来，中国叉车在低端市场竞争激烈，但中高端市场依然很有空间，这反映了山东重工对未来产业的布局考量。“收购凯傲后，潍柴动力可以借助凯傲公司的渠道，使其中低端产品进入欧洲、南美等市场。”刘志鹏说，潍柴动力还可以从资本上给凯傲输血，毕竟现在凯傲经营平平，前两年一直亏损，现在最需要的就是资金。

“长期而言,收购凯傲,将有助其拓展柴油发动机及重型货车以外的产品组合,因柴油发动机及重型货车业务短期内的增长空间非常有限?” 巴克莱资本发表研究报告评价道。