熔盛重工购全柴集团前景堪忧 8月26日到期

两家机械公司在去年4月预告的一场价值21亿元的“婚姻”，可能面临重大不确定性。

去年4月，国内最大的民营造船公司熔盛重工(01101.HK)控股企业——江苏熔盛重工有限公司拟斥资21.49亿元，从安徽全椒县政府手里收购全柴集团100%股权。但因本次收购需通过国资委、商务部和证监会的审核才能生效，熔盛重工随后于当年8月9日、8月26日先后获得商务部和国资委的批复，其中国资委的批复有效期为一年，即今年8月26日到期。而应提交给证监会的部分材料，熔盛重工还未全数提交。

收购存在不确定性

全柴集团从事业务广泛，包括内燃机配套的农机产品、农用汽车等。熔盛重工则由造船起家，后涉海洋工程、工程机械、柴油机等项目。

在本次收购中，因全柴集团持有全柴动力(600218.SH)44.39%股份，触发了要约收购，熔盛重工还需以16.62元/股的价格，启动对那些持有全柴动力55.61%股权的投资者进行要约收购，收购最高代价将为26.19亿元。因而，熔盛重工两次出资的总额近48亿元。

业内人士认为，导致熔盛重工收购全柴集团存在不确定性的原因，除了国资委的批复即将到期外，还可能与全柴动力的股价下跌有关。目前，全柴动力股价8.76元，已大大低于当时要约收购约定的26.19元/股。

一位了解内情的人士还向《第一财经日报》表示，如果熔盛重工履行要约收购，意味着熔盛重工将100%控股前者，这未必是全椒县政府所希望看到的。

有媒体如此形容全柴集团(及全柴动力)对全椒县的影响力：2010年该县的年产值为64亿元，而全柴集团当年产值为28.86亿元，占全椒县总产值的45%。上述知情人士表示，全椒县政府不想让全柴动力完全退市。

熔盛重工自身业绩下滑

2011年6月30日，熔盛重工11.5亿元的预付款已支付给卖方，但剩下的30多亿元(含要约收购额)，熔盛重工也不想掏。其一，2010年和2011年，熔盛重工的期末现金及现金等价物为104亿元和62.6亿元；其次，现在正是熔盛重工这家公司变数较多的时刻。

2011年，熔盛重工新增造船订单为18亿美元，同比2010年的22.6亿美元下滑了20%，而今年造船行情继续低迷，不排除有船东让熔盛重工垫付资金、继续建新船的可能；熔盛重工董事长张志熔近日卷入了“中海油加拿大并购案”的套利投机事件；另外，熔盛重工的借贷额已较高。去年，熔盛重工营收159亿元，截至2012年3月末，熔盛重工负债合计354.8亿元，资产负债率从2010年的71%上升至76%。上述三点原因或让熔盛重工更加希望能手握更多的现金，而不是掏钱收购新公司。

当然，目前双方可能只是暂停交易，未来仍将重启。熔盛重工虽已有“熔安动力”，但该子公司只涉及中、低速发动机，全柴集团的高速发动机可弥补熔盛重工的业务空白；同时，全柴动力将为熔盛重工提供稳定的发动机及零部件供应，有助于后者发展工程机械业务。

尽管全柴动力2012年第一季度业绩并不理想，净利润为1384.35万元，同比下滑38%；营业收入7.72亿元，同比增长1.72%，但仍有长江证券、东方证券、比尔和梅琳达·盖茨基金等出现在该公司的十大流通股股东名单中，持股数分别是313万股、270万股及200万股。同时，兴业全球视野在2011年第二季度持有全柴动力349万股，而9个月后则加仓至642.66万股。这些机构投资者都在坐等全柴集团股权出售并以此大举获利。

但若此次交易失败，机构有可能出现不小损失。全柴动力近5个月以来的股价已大幅下挫，从2012年3月22日的16.18元跌至昨日的8.76元，缩水近46%。

兴业全球基金和东方证券显然坐不住了。今年7月，两家机构分别要求熔盛重工及全柴动力召开说明会，解释为何不能向证监会提供相关材料、收购后续将如何安排等情况，但这样的说明会至今没有召开。