工信部力推钢铁业转型升级 10股现重大机遇

武钢股份(600005)：产能扩张 增持评级

2010年一季度实现营业收入167亿元，同比增长53%，实现营业利润4亿元，同比增长11%，实现净利润2.9亿元，同比增长9.5%。

实现每股收益0.037元。

09年公司业绩下降的主要原因是盈利能力的同比下降。全年产品产量略有下降。09年共生产铁1,342.88万吨、钢1,369.43万吨、材1,253.83万吨，同比分别下降1.2%、1.9%、2.4%。因为产品价格同比下降，公司2009年毛利水平降至8.1%，同比下降了6.5个百分点。其中，冷轧产品毛利14.9%，同比下降7.1个百分点；热轧毛利达到2%，下降6.5个百分点。

取向硅钢盈利能力下降。因为国内产能扩张，取向硅钢产品价格单边下降。取向硅钢的毛利率降低使得公司整体的盈利能力下降幅度大于行业平均水平。09年宝钢的取向量产，鞍钢、华菱的取向硅钢产能也在释放。虽然国内的产能在替代进口，但是武钢取向硅钢高盈利能力的时代已经过去。公司三硅钢今年有望投产，将增加产能20万吨，达到162万吨。

投资建议。预计公司2010年将生产铁1630万吨、钢1705万吨、材1605万吨，分别同比增长21%、25%和28%。产量增量主要来自三冷轧和CSP 的投产、达产。预计公司10年和11年的每股收益分别为0.30元和0.46元。维持公司的投资评级为"增持"。

风险提示。宏观经济形势发生变化导致钢铁下游需求下降、价格下跌。（世纪证券）

投资建议：我们预测2010~2012年每股收益为：0.35元、0.50元、0.60元。

公司将明显受益于广东钢铁的重组，未来发展前景良好，有一定的中长期投资价值。目前公司股价4.31元，我们认为公司合理价值在6.0元左右，对应2011年PE为12倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：1、房地产调控可能对建筑材需求产生一定影响；2、宝钢入主后的运作模式仍有不确定性。（中国证券网）

新兴铸管(000778)：增资重组注入 增持评级

资产重组，公司向上游拓展。铸管资源主要从事矿业、贸易、矿产品等业务，为铸管集团开发新疆矿产资源的主要平台。本次部分股权注入公司，有望使得公司业务开始向上游扩张，扩展产业链条，提升盈利能力。煤焦化公司股权未注入前，铸管资源2009年1-10月实现营业收入10.2亿元，营业利润102.43万元，净利润67.98万元。

煤焦化公司为本次注入亮点，盈利能力较强。煤焦化公司是新疆唯一能将焦炭销往欧日韩等国家的新疆焦化企业，对新疆焦炭市场价格形成起着重要作用，目前的原煤产能为130万吨（实际产量约100万吨/年）。合计工业表观储量达1.6亿吨以上，预期储量仍有较大空间，是新疆拥有煤种最全、储量最大的焦化企业，其总量和品种可支持该公司煤焦化产业较长时间生产需要。

煤焦化公司目前已有70万吨焦化能力，铸管资源取得煤焦化公司全部股权后，将投资建设2期70万吨焦化项目，总计焦炭产能达到140万吨。2009年1-10月实现营业收入3.4亿元，营业利润1.11亿元，净利润1.08亿元（08年1.75亿元）。账面净资产6.3亿元。目前国际实业公告称拟将100%股权作价14.6亿元，PB为2.3倍。按2009年1-10月业绩推断，2009年可增厚公司EPS0.035元。

通过本次增资重组后，本公司可参与到新疆炼焦煤资源的开发利用，可以为公司后续整合新疆地区的钢铁资源，和在新疆地区形成新的经济增长点创造条件。目前公司盈利状况稳定，考虑到资产注入后的投资收益及后续发展，我们上调10/11年EPS至1.15/1.18，上调目标价至18元，对应10年PE16倍，维持"增持"评级。（国泰君安）

八一钢铁(600581):受益西部大开发 毛利率有望提升

随着公司120万吨新棒线的达产达效，建筑用钢占比再度提高，综合毛利率提升可期；作为新疆地区钢铁龙头，将尽享西部大开发带来的收益，提高2010年每股收益预测为0.75元，2011年EPS0.91元，维持"强烈推荐-B"的投资评级。

四季度盈利超预期。公司四季度单季度实现营业收入46.3亿元，同比增长32%；实现营业利润0.8亿元，实现净利润1.56亿元,折EPS0.2元，年化EPS0.8元，显示出公司强劲的盈利回升势头。全年产粗钢约541万吨，钢材约508万吨，四季度单季钢材产量约140万吨，与三季度基本持平。预计四季度板材盈利回升及建材比例加大是业绩超预期的主要原因。

产品结构合理，疆内市场占有率高。公司2008年建筑用钢占比56%，预计2009年占比达到63%以上，且在新疆区域内一家独大，建筑用钢疆内市场占有率65%-70%,板材产品市场占有率将从2008 年的50%提高到2009年的60%。

公司区域优势显著，成长空间较大。公司作为新疆最大的钢企,区域优势明显，2010年新疆地区新增固定资产投资约2000亿元，将新增钢材需求200万吨。新疆的城镇化率较低，资源较为丰富，当地的基建投资以及新疆境内石油、煤炭、天然气大量开采和"西气东输二线"建设等给公司带来持续的需求增长。（招商证券）